デルタニュートラル取引とは？暗号資産のヘッジをわかりやすく解説

デルタニュートラル取引とは、ロングとショートのポジションを組み合わせ、資産価格に対するエクスポージャーの合計をほぼゼロにする戦略です。価格が上がっても下がっても、一方の利益がもう一方の損失を相殺します。トレーダーは、資金調達率やベーシスなど、別のものから利益を得ることを目指します。

要点

デルタとは、原資産の価格に対するポジションの感応度です。単純なポジションなら簡単に読み取れます。

オプションのデルタは−1から+1の間にあり、価格とともに変化するため、ヘッジはより複雑になります。この記事では、デルタが単純にポジションサイズとなる現物と無期限先物に絞って解説します。

戦略	レッグ	リターンの源泉
キャッシュアンドキャリー	現物ロング、無期限先物または期限付き先物のショート	プラスの資金調達率または先物のベーシス
取引所間の資金調達率アービトラージ	資金調達率が高い取引所で無期限先物ショート、低い取引所で無期限先物ロング	資金調達率の差
事前に資金を入れた口座での現物アービトラージ	ある取引所で買い、同時に別の取引所で売る	価格差
ヘッジしたステーキングや利回り運用	利回りの付く資産を保有し、その無期限先物をショート	利回り±資金調達手数料

現物で2 ETHを $3,000 で買い（$6,000）、同じ価格で無期限先物を2 ETHショートします。ショートの証拠金として $2,000 を差し入れるので、総資本は $8,000 です。

ETHが10%下落して$2,700になった場合：

次に、30日間の収入とコストを加えます。資金調達率が平均で8時間あたり0.01%、ETHはエントリー価格付近で終わると仮定します。

これは30日間で$8,000に対して0.45%のリターンで、年率では約5.5% APRです。資金調達率が高ければリターンは増え、マイナスの資金調達率では収入がコストに変わります。ご自身のケースは資金調達率計算ツールで試算してください。

ニュートラルで始めたポジションが、いつまでもニュートラルとは限りません。

トレーダーは、レッグ間で資金を移したり数量を調整したりしてリバランスします。リバランスには手数料がかかるため、精度とコストの間にはトレードオフがあります。

一方のレッグの清算：合計のポジションがフラットでも、急激な値動きで無期限先物のショートが清算（強制ロスカット）されることがあります。清算とはをご覧ください。
資金調達率の反転：プラスの資金調達率が、数日間マイナスになることがあります。
手数料とスリッページ：往復で4回の約定があり、数週間分の収入が消えることがあります。
ベーシスリスク：現物と無期限先物の価格が一時的に乖離することがあります。
カウンターパーティリスク：両方のレッグが、それを保有する取引所のリスクにさらされます。

ArbTideは資金調達率をAPRに換算しているため、資金調達間隔が異なっても比較できます。リアルタイムの資金調達率を閲覧したり、BTCの資金調達率の履歴でレートがどれだけ安定していたかを確認したり、キャッシュアンドキャリー戦略のページを見てみてください。