暗号資産の清算（強制ロスカット）とは？清算価格の仕組み

清算（強制ロスカット）とは、トレーダーの証拠金が必要な維持水準を下回ったときに、取引所がレバレッジをかけた取引ポジションを強制的に決済することです。 市場がポジションに対して大きく逆行し、残りの担保ではそれ以上の損失を安全にまかなえなくなったときに起こります。

要点

• 清算の対象になるのは、証拠金取引や無期限先物など、レバレッジをかけたポジションだけです。
• 証拠金が維持証拠金を下回ると発動します。
• 取引所は、清算のタイミングを決めるのに最終取引価格ではなくマーク価格を使います。
• レバレッジが高いほど、清算価格がエントリー価格に近くなります。
• 資金調達手数料や手数料は時間とともに証拠金を減らし、清算を近づけることがあります。

清算の仕組み

レバレッジポジションを建てるときは、当初証拠金を差し入れます。10倍レバレッジなら、$10,000のポジションに$1,000の証拠金が必要です。取引所は維持証拠金も設定しています。これは維持しなければならない証拠金の最低額で、たとえばポジションサイズの0.5%です。

損失によって証拠金が維持証拠金を下回ると、清算エンジンがポジションを引き継ぎ、市場で決済します。

清算価格の計算式

手数料を考慮しない、分離マージンのポジションの簡略化した計算式です。

• ロング： 清算価格 ≈ エントリー価格 × (1 − 1/レバレッジ + 維持証拠金率)
• ショート： 清算価格 ≈ エントリー価格 × (1 + 1/レバレッジ − 維持証拠金率)

例： 維持証拠金率0.5%で、$100のコインに10倍のロングを建てます。

清算価格 ≈ 100 × (1 − 0.10 + 0.005) = $90.50

レバレッジ	清算までのおおよその値動き（ロング、MMR 0.5%）
2倍	−49.5%
5倍	−19.5%
10倍	−9.5%
25倍	−3.5%
50倍	−1.5%

実際の取引所では、取引手数料、資金調達手数料、ポジションサイズに応じて上がる段階的な維持証拠金率が加わります。必ず取引所が表示する清算価格を確認してください。

分離マージンとクロスマージン

	分離マージン	クロスマージン
リスクにさらされる担保	そのポジションに割り当てた証拠金のみ	アカウントの残高全体
清算	ポジションごとに1つずつ	証拠金の合計が不足したときにアカウント全体で
向いている用途	1回の取引の損失を限定する	ヘッジ戦略や複数レッグの戦略

清算の後はどうなるのか？

1. 清算エンジンがポジションを決済します。
2. 清算手数料が課されることがあり、取引所の保険基金に支払われます。
3. 相場の動きが速すぎて損失が証拠金を上回った場合、差額は保険基金が補填します。それでも足りない場合、一部の取引所は自動デレバレッジ（ADL）を使い、反対側の利益が出ているポジションを縮小します。

連鎖清算

多くのレバレッジポジションの清算価格が近いと、1つの清算が価格をさらに押し動かし、次の清算を引き起こします。こうした連鎖清算が、暗号資産のチャートでよく見られる鋭いヒゲの原因です。市場の一方の側が混雑するにつれて、通常は極端な 資金調達率 を伴います。

清算リスクを減らす方法

• レバレッジを低くし、ポジションに余分な証拠金を残しておきます。
• 清算価格より上にストップロス（損切り）を設定します。
• 投機的な取引には分離マージンを使います。
• 何日も保有するポジションでは資金調達コストに注意します。
• 資金調達率アービトラージなどのデルタニュートラル戦略でも、各レッグはそれぞれの取引所で個別に清算される可能性があります。両方の側に十分な担保を入れておいてください。