無期限先物とは？暗号資産の無期限先物の仕組みを解説

無期限先物（perp）とは、満期日がなく、レバレッジをかけて資産をロングまたはショートできる暗号資産のデリバティブ契約です。 決まった日に決済する代わりに、定期的な資金調達率を使って価格を現物価格に近く保ちます。無期限先物は、暗号資産で最も取引されている商品の1つです。

要点

• 無期限先物には満期がないため、証拠金が許す限りポジションを保有し続けられます。
• ロングとショートの間の資金調達手数料によって、現物に近い価格が保たれます。
• レバレッジをかけてロングまたはショートができますが、清算（強制ロスカット）のリスクも伴います。
• リニア無期限先物はステーブルコインで決済され、インバース無期限先物はコイン自体で決済されます。
• 清算と未実現損益には、最終取引価格ではなくマーク価格が使われます。

無期限先物の仕組み

無期限先物は、2人のトレーダーの間の契約です。一方はロングで、価格が上がれば利益を得ます。もう一方はショートで、価格が下がれば利益を得ます。どちらの側も原資産のコインは所有していません。取引所は両側から証拠金を預かり、価格の動きに応じて損益を精算します。

重要な価格は3つあります。

• 最終取引価格：無期限先物の直近の約定価格です。
• インデックス価格：複数の取引所の現物価格の平均です。
• マーク価格：損益と清算に使われる公正価格です。

それぞれの違いはマーク価格とインデックス価格をご覧ください。

無期限先物、現物、期限付き先物の比較

特徴	現物	期限付き先物	無期限先物
資産の所有	あり	なし	なし
満期日	なし	あり（例：四半期）	なし
レバレッジ	なし（証拠金取引を除く）	あり	あり
ショートできるか	直接はできない	できる	できる
現物への価格の連動	現物そのもの	満期に収束する	資金調達率
保有コスト	なし	ベーシスに織り込まれている	資金調達手数料

リニア無期限先物とインバース無期限先物

種類	証拠金と決済	例	損益の支払い通貨
リニア（USDT建てまたはUSDC建て）	ステーブルコイン	BTCUSDT無期限先物	ステーブルコイン
インバース（コイン建て）	コイン自体	BTCを証拠金とするBTCUSD無期限先物	BTC

リニア契約は、利益と損失がドル建てなので理解しやすくなっています。インバース契約には2つ目のエクスポージャーが加わります。コインの価格が動くと、証拠金そのものの価値も変わるからです。

計算例：レバレッジをかけたロング

$1,000分のUSDTを入金し、$50,000でBTCの5倍ロングを建てます。ポジションサイズ（想定元本）は$5,000、つまり0.1 BTCです。

10日間でBTCが$52,000（+4%）まで上がります。資金調達率は8時間あたり0.01%、テイカー手数料は0.05%です。

項目	金額
価格による損益：0.1 BTC × $2,000	+$200.00
支払った資金調達手数料：$5,000 × 0.01% × 30回	−$15.00
エントリー手数料：$5,000 × 0.05%	−$2.50
決済手数料：$5,200 × 0.05%	−$2.60
純利益	+$179.90

4%の値動きで、証拠金に対して約18%のリターンが生まれました。同じレバレッジは逆方向にも働きます。4%下落していればほぼ同じ額の損失となり、20%近く下落すればポジションは清算されます。資金調達手数料の行は想定元本が$5,000付近にとどまると仮定していますが、実際には各資金調達時刻のポジション価値に対して課されます。ご自身のポジションがどこで決済されるかは清算価格計算ツールで確認してください。

トレーダーが無期限先物を使う理由

• 契約をロールオーバーする必要なく、レバレッジをかけて方向性のある取引ができます。
• 資産を借りずにショートできます。
• たとえばデルタニュートラルのポジションで、現物の保有分をヘッジできます。
• キャッシュアンドキャリー取引や取引所間の資金調達率アービトラージを通じて、資金調達手数料を得ることができます。

無期限先物のリスク

1. 清算：レバレッジがあるため、小さな値動きでも証拠金がなくなることがあります。
2. 資金調達コスト：資金調達率が大きくプラスのとき、ロングを保有し続けると時間とともにコストがかさむことがあります。
3. 手数料：ポジションを建てるたび、決済するたびにメイカー手数料またはテイカー手数料がかかります。
4. 取引所リスク：証拠金は、中央集権型取引所であれスマートコントラクトであれ、取引所に預けられています。
5. ヒゲと薄い流動性：小さな市場では、1件の大口注文で価格が急激に動くことがあります。

リアルタイムの無期限先物データを見る場所

資金調達率、間隔、慣行は取引所によって異なります。多くの中央集権型取引所は8時間ごとに資金調達手数料を支払いますが、Hyperliquidのような無期限先物DEXは1時間ごとに支払います。現在の資金調達率はリアルタイム資金調達率ページで比較でき、対応している取引所は取引所ページで確認できます。