CEX 与 DEX：中心化交易所和去中心化交易所的区别
CEX 由托管你资金的公司运营；DEX 运行在智能合约上，资产由你自己托管。比较两者的手续费、流动性、风险，以及永续合约 DEX 如何运作。
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中心化交易所（Centralized Exchange，CEX）是由公司运营的平台，它托管用户的资金，并在自己的服务器上撮合交易；而去中心化交易所（Decentralized Exchange，DEX）是区块链上的一组智能合约，让用户可以直接从自己控制的钱包进行交易。两者都能让你买入、卖出加密货币以及交易相关的衍生品。它们的主要区别在于：由谁托管资金、价格如何形成，以及可能会出现什么问题。
核心要点
- 托管（Custody）：CEX 托管你的资金；在 DEX 上，资金始终保存在你自己的钱包里。
- 定价（Pricing）：CEX 使用订单簿；许多现货 DEX 使用 AMM 流动性池。
- 成本（Costs）：CEX 收取挂单和吃单手续费；DEX 还要额外支付 Gas 费，有时还会产生价格冲击。
- Hyperliquid 和 dYdX 等永续合约 DEX（Perp DEX）在链上提供永续合约交易，资金费用通常每小时结算。
- CEX 与 DEX 之间的价格差和资金费率差会带来套利机会。
CEX 与 DEX 一览对比
| CEX | DEX | |
|---|---|---|
| 谁托管资金 | 交易所 | 你自己，资金在你的钱包或智能合约中 |
| 账户 | 邮箱注册，通常需要 KYC | 连接钱包即可 |
| 价格形成方式 | 链下订单簿 | AMM 资金池或链上订单簿 |
| 手续费 | 挂单和吃单手续费 | 资金池手续费或交易手续费，外加 Gas 费 |
| 速度 | 撮合速度非常快 | 取决于所在的区块链 |
| 上币方式 | 由交易所决定 | 通常无需许可（Permissionless） |
| 法币入金通道 | 通常可用 | 通常不可用 |
| 主要风险 | 交易所倒闭、提现被冻结 | 智能合约漏洞、预言机问题、钓鱼攻击 |
CEX 如何运作
你把资金充值到一个由交易所控制的地址。你的余额随后变成交易所内部数据库中的一条记录，交易则在其撮合引擎中于链下完成。只有充值和提现才会真正涉及区块链。这让每笔交易都又快又便宜，但你必须依赖交易所保持偿付能力，并且让提现保持开放。
DEX 如何运作
在 AMM 类 DEX 上，流动性提供者（LP）把两种代币存入一个资金池，由一个公式来决定价格。每一次兑换都是一笔由你从自己钱包签署的区块链交易。你从来不需要把资产托管权交给任何公司，但你要支付 Gas 费，而且大额交易会推动资金池的价格。关于 AMM 价格冲击是如何计算的，请参见什么是滑点。
永续合约 DEX
永续合约 DEX 在没有中心化托管方的情况下提供永续合约交易。它们的设计各不相同：
| 设计 | 运作方式 | 实例 |
|---|---|---|
| 链上订单簿 | 由一条专用区块链运行带有买单和卖单的撮合引擎 | Hyperliquid、dYdX |
| 资金池加预言机 | 交易者按预言机价格与一个流动性池进行交易 | GMX 类设计 |
永续合约 DEX 通常每小时结算一次资金费用，而许多 CEX 合约每 8 小时结算一次。要比较两者的费率，必须先把它们换算成同一单位，ArbTide 在实时资金费率页面上就是这样做的。
计算实例：一笔 $5,000 现货交易的成本
以下是买入 $5,000 某代币的示例数字：
| 成本 | CEX | AMM 类 DEX |
|---|---|---|
| 交易手续费 | 0.10% 吃单手续费 = $5.00 | 0.30% 资金池手续费 = $15.00 |
| Gas 费 | $0.00 | $2.00 |
| 价格冲击 | 0.02% = $1.00 | 0.10% = $5.00 |
| 合计 | $6.00 | $22.00 |
在这个例子中，CEX 每笔交易的成本更低。但把资金转入 CEX 可能需要支付提现手续费或网络手续费，而且 DEX 上可能有 CEX 没有上线的代币。实际成本取决于具体的资金池、区块链以及交易所的手续费等级。
CEX-DEX 套利
由于价格在每个交易平台上都是各自独立形成的，同一种资产在 CEX 和 DEX 上可能以不同的价格交易。同时在两边都持有资金的交易者，可以在一边买入、在另一边卖出。Gas 费、价格冲击、充值到账时间，以及两个毫不相关的代币使用同一个代码的风险，都会影响最终结果。想了解更多，请阅读什么是加密货币套利，并在交易所页面上查看 ArbTide 覆盖了哪些 CEX 和永续合约 DEX。
应该选择哪一种？
没有哪一种在所有情况下都更好。CEX 适合快速交易、法币出入金，以及主流交易对上深度充足的订单簿。DEX 适合自托管、交易新代币和执行链上策略。许多交易者会同时使用两者，并把资金分散在多个交易平台上，以限制对任何单一平台的风险敞口。
常见问题
- CEX 和 DEX 有什么区别？
- 中心化交易所（CEX）由一家公司运营，它托管用户的资金，并在自己的服务器上撮合交易。去中心化交易所（DEX）通过智能合约运行在区块链上，用户从自己控制的钱包直接进行交易。
- DEX 比 CEX 更安全吗？
- 两者的风险各不相同。DEX 消除了交易所公司丢失或冻结你资金的风险，但增加了智能合约、预言机和钱包安全方面的风险。CEX 增加了交易对手风险，但通常提供账户找回和客户支持服务。
- 什么是永续合约 DEX？
- 永续合约 DEX 是交易永续合约的去中心化交易所。其中一些，例如 Hyperliquid 和 dYdX，在自己的区块链上运行链上订单簿；另一些则使用流动性池和预言机价格。
- DEX 需要 KYC 吗？
- 大多数 DEX 的智能合约不要求身份验证，因为用户是直接连接钱包的。不过前端网站仍可能按地区限制访问，而且各国的规定也不相同。