逐仓与全仓保证金：加密货币交易中两者有什么区别？

逐仓保证金（Isolated Margin）为单个仓位分配固定数量的抵押品，而全仓保证金（Cross Margin）则把你整个可用账户余额作为所有未平仓仓位共享的抵押品。使用逐仓保证金时，一次强平最多只会拿走分配给该仓位的保证金。使用全仓保证金时，仓位更难被强平，但一笔大额亏损可能吞噬你的全部余额。

核心要点

• 逐仓保证金：每个仓位都有自己的抵押品；最大亏损就是这部分抵押品。
• 全仓保证金：所有仓位共享账户余额；一个仓位的亏损可能耗尽为另一个仓位提供担保的资金。
• 对于单个仓位而言，全仓保证金会让强平价格离得更远。
• 全仓保证金让同一账户中一条腿的盈利可以抵消另一条腿的亏损。
• 无论如何，全仓保证金都永远无法跨越两家不同的交易所。
• 正确的选择取决于这些仓位是相互独立的押注，还是同一笔对冲的组成部分。

逐仓保证金如何运作

当你以逐仓保证金模式开仓时，你可以自己决定为它分配多少抵押品。这个金额与仓位规模（Position Size）一起，决定了你的杠杆倍数和强平价格。

如果交易朝不利于你的方向发展，仓位的权益（Equity）跌到维持保证金（Maintenance Margin）水平，被强平的也只有这一个仓位。你账户余额的其他部分完全不会受到影响。大多数交易所都允许你为逐仓仓位追加保证金（Add Margin），从而让强平价格离当前价格更远。

全仓保证金如何运作

使用全仓保证金时，每个仓位都没有固定的抵押品。你的可用余额（Available Balance）就像一个共同的资金池，为所有仓位提供担保。任何一个仓位的未实现盈利（Unrealized Profit）都会增加这个资金池；未实现亏损则会从中扣除。

当账户的总权益跌破所有未平仓仓位的维持保证金之和时，就会发生强平。而一旦发生，交易所可能会同时平掉多个仓位，而不仅仅是正在亏损的那一个。

一些交易所还提供组合保证金（Portfolio Margin）或统一账户（Unified Account），它们把全仓保证金扩展到现货、合约和期权，并根据整个投资组合的净风险来计算保证金要求。各平台的具体规则并不相同，所以在依赖它们之前，请先仔细阅读相关说明。

计算实例 1：单个仓位

假设账户中有 $10,000，持有一笔名义价值 $10,000 的 BTC 多单。为简单起见，假设维持保证金固定为 $50，并忽略手续费（仅作示例的数字）。

逐仓，分配 $1,000 保证金（10 倍杠杆）：

• 当 $1,000 − 亏损 = $50 时触发强平，所以可承受的亏损 = $950
• $950 ÷ $10,000 = 价格下跌 9.5%
• 最大亏损：$1,000。其余的 $9,000 是安全的。

全仓，全部 $10,000 均可用：

• 当 $10,000 − 亏损 = $50 时触发强平，所以可承受的亏损 = $9,950
• $9,950 ÷ $10,000 = 价格下跌 99.5%
• 实际杠杆（Effective Leverage）是 1 倍，但最大亏损是整个账户。

在全仓仓位上，你选择的杠杆倍数往往并不会改变账户中有多少资金暴露在风险之中。真正重要的，是仓位规模相对于账户总余额的比例。

计算实例 2：一组对冲仓位

现在假设你一共有 $2,000 抵押品，持有一笔 $10,000 的 BTC 多单和一笔 $10,000 的 ETH 空单。市场下跌 10%，两个币种同步变动。

• BTC 多单盈亏：−$1,000
• ETH 空单盈亏：+$1,000

逐仓，每个仓位各分配 $1,000：

• BTC 多单亏损 $1,000，超过了它能承受的 $950，于是被强平。
• ETH 空单的 $1,000 盈利只能留在它自己的保证金里，完全帮不上忙。
• 你最终只剩下一笔没有对冲的空单，而且还为那笔多单支付了一笔强平罚金（Liquidation Penalty）。

全仓，共享 $2,000：

• 净盈亏：−$1,000 + $1,000 = $0
• 账户权益仍然保持在 $2,000 左右。没有被强平，对冲结构也完好无损。

这就是为什么在同一家交易所内做对冲的交易者，通常更喜欢使用全仓保证金或统一账户。

逐仓与全仓保证金对比

	逐仓保证金	全仓保证金
抵押品	每个仓位各自固定的金额	全部可用余额，所有仓位共享
每个仓位的最大亏损	分配给它的保证金	可能是整个账户
强平距离	由分配的保证金决定	更远，会动用所有可用余额
仓位能否相互抵消	不能，每个仓位各自独立	能，盈利可以支撑亏损
管理工作量	需要手动为每个仓位分别补充保证金	需要持续监控整个账户的健康状况
适合的场景	相互独立的投机性押注	对冲、价差交易、多腿策略

套利中的保证金模式

许多套利策略都有两条腿，而你选择的保证金模式（Margin Mode）会直接影响对冲的安全程度。

• 同一家交易所：在一家交易所同时持有现货并做空永续合约的期现套利，可以从全仓或统一保证金中受益。在那些把现货持仓计入抵押品的平台上，一波让空单受损的上涨行情，同样会提升为它提供担保的现货的价值。
• 两家交易所：在一家交易所做多、在另一家交易所做空的资金费率套利交易，根本没有共享的抵押品。无论你在每个平台上选择哪种模式，每条腿的表现都像一个逐仓仓位。一次剧烈波动可能让其中一条腿被强平，而另一条腿的等额盈利却躺在另一家交易所里。

对于跨交易所的对冲，切实可行的防御措施包括：每条腿都使用较低的杠杆，在两个平台上都留有备用抵押品，并制定在两边之间重新平衡保证金的计划。

常见错误

• 默认以全仓模式开出高风险交易。许多平台的默认设置就是全仓保证金，所以一笔糟糕的交易就可能耗尽全部余额。
• 在全仓模式下把杠杆倍数当作风险指标。你的风险敞口取决于总仓位规模与总权益之比，而不是杠杆滑块上的数字。
• 在同一家交易所的对冲中，每条腿都使用逐仓保证金。即使组合仓位整体持平，其中一条腿仍可能被强平。
• 以为全仓保证金能保护跨交易所的对冲。它做不到；抵押品永远不会自动在不同交易所之间转移。
• 忘记多个仓位可能会被一起平掉。在全仓模式下，仅仅一次强平事件，就可能波及账户里每一个未平仓的仓位。

ArbTide 能帮你做什么

使用强平价格计算器查看每条腿在被强平之前能承受多大的价格变动，并用保证金计算器确定抵押品的规模。资金费率套利策略页面介绍了如何在两家交易所之间管理保证金。