Qual é a diferença entre margem isolada e margem cruzada?

A margem isolada atribui um valor fixo de colateral a uma posição, então só esse valor pode ser perdido se ela for liquidada. A margem cruzada usa todo o saldo disponível da conta como colateral compartilhado para todas as posições abertas.

O que é mais seguro, margem isolada ou cruzada?

A margem isolada limita a perda de cada posição à margem atribuída a ela, o que facilita controlar o pior cenário. A margem cruzada torna cada posição mais difícil de liquidar, mas uma perda grande pode esvaziar a conta inteira.

Por que um trader usaria margem cruzada?

A margem cruzada permite que os ganhos de uma posição sustentem as perdas de outra na mesma conta. Isso é útil em posições com hedge, em que a perda de uma perna é compensada pelo ganho da outra.

A margem cruzada funciona entre exchanges diferentes?

Não. A margem cruzada só compartilha colateral dentro de uma conta em uma exchange. Em um hedge entre duas exchanges, cada perna tem seu próprio colateral e seu próprio preço de liquidação.

Posso adicionar margem a uma posição isolada?

Sim. A maioria das exchanges permite adicionar ou retirar margem de uma posição isolada, o que afasta ou aproxima o preço de liquidação.

Margem isolada vs margem cruzada: qual é a diferença em cripto?

A margem isolada atribui um valor fixo de colateral a uma única posição, enquanto a margem cruzada usa todo o saldo disponível da conta como colateral compartilhado para todas as posições abertas. Com margem isolada, uma liquidação só pode levar a margem atribuída àquela posição. Com margem cruzada, a posição é mais difícil de liquidar, mas uma perda grande pode consumir todo o seu saldo.

Principais pontos

Margem isolada: cada posição tem seu próprio colateral; a perda máxima é esse colateral.
Margem cruzada: todas as posições compartilham o saldo da conta; as perdas de uma podem esvaziar os fundos que sustentam outra.
A margem cruzada afasta o preço de liquidação de uma posição individual.
A margem cruzada permite que os ganhos de uma perna compensem as perdas de outra na mesma conta.
A margem cruzada nunca abrange duas exchanges diferentes.
A escolha certa depende de as posições serem apostas independentes ou partes de um mesmo hedge.

Como funciona a margem isolada

Quando você abre uma posição com margem isolada, escolhe quanto colateral atribuir a ela. Esse valor, junto com o tamanho da posição, define a sua alavancagem e o seu preço de liquidação.

Se a operação andar contra você e o patrimônio da posição cair até a margem de manutenção, só essa posição é liquidada. O resto do seu saldo fica intacto. A maioria das exchanges permite adicionar margem a uma posição isolada para afastar o preço de liquidação.

Como funciona a margem cruzada

Com margem cruzada, não há colateral fixo por posição. O seu saldo disponível funciona como um único fundo que sustenta tudo. Os lucros não realizados de uma posição se somam a esse fundo; as perdas não realizadas saem dele.

A liquidação acontece quando o patrimônio total da conta cai abaixo da margem de manutenção somada de todas as posições abertas. Quando isso ocorre, a exchange pode fechar várias posições, e não só a que está perdendo.

Algumas exchanges também oferecem margem de portfólio ou contas unificadas, que estendem a margem cruzada a spot, futuros e opções e calculam os requisitos a partir do risco líquido de todo o portfólio. As regras variam por plataforma, então leia-as antes de depender delas.

Exemplo prático 1: uma posição

Suponha uma conta com $10,000 e um long em BTC de $10,000 de nocional. Para simplificar, considere uma margem de manutenção fixa de $50 e ignore as taxas (valores ilustrativos).

Isolada, com $1,000 de margem (10x):

Liquidação quando $1,000 − perda = $50, então perda = $950
$950 ÷ $10,000 = uma queda de 9.5% no preço
Perda máxima: $1,000. Os outros $9,000 estão seguros.

Cruzada, com os $10,000 inteiros disponíveis:

Liquidação quando $10,000 − perda = $50, então perda = $9,950
$9,950 ÷ $10,000 = uma queda de 99.5% no preço
A alavancagem efetiva é de 1x, mas a perda máxima é a conta inteira.

O número de alavancagem que você escolhe em uma posição cruzada muitas vezes não muda quanto da conta fica exposto. O que importa é o tamanho da posição em relação ao saldo total.

Exemplo prático 2: um par com hedge

Agora suponha $2,000 de colateral, um long em BTC de $10,000 e um short em ETH de $10,000. O mercado cai 10% e as duas moedas se movem juntas.

Long em BTC: −$1,000
Short em ETH: +$1,000

Isolada, com $1,000 em cada posição:

O long em BTC perde $1,000, mais que os $950 que consegue absorver, e é liquidado.
O lucro de $1,000 do short em ETH fica na margem dele e não pode ajudar.
Você fica com um short sem hedge e pagou uma penalidade de liquidação no long.

Cruzada, com $2,000 compartilhados:

PnL líquido: −$1,000 + $1,000 = $0
O patrimônio da conta continua em cerca de $2,000. Nenhuma liquidação, e o hedge continua intacto.

É por isso que traders com hedge em uma única exchange costumam preferir margem cruzada ou uma conta unificada.

Margem isolada vs cruzada comparadas

	Margem isolada	Margem cruzada
Colateral	Valor fixo por posição	Todo o saldo disponível, compartilhado
Perda máxima por posição	A margem atribuída	Potencialmente a conta inteira
Distância até a liquidação	Definida pela margem atribuída	Maior, usando todo o saldo livre
Posições que se compensam	Não, cada uma fica isolada	Sim, os ganhos sustentam as perdas
Esforço de gestão	Repor cada posição manualmente	Acompanhar a saúde total da conta
Indicada para	Apostas independentes e especulativas	Hedges, spreads, estratégias com várias pernas

Modo de margem na arbitragem

Muitas estratégias de arbitragem têm duas pernas, e o modo de margem afeta a segurança do hedge.

Mesma exchange: uma operação cash-and-carry que mantém spot e short no perpétuo em uma só exchange pode se beneficiar da margem cruzada ou unificada. Nas plataformas que contam o saldo spot como colateral, uma alta que prejudica o short também aumenta o valor do spot que o sustenta.
Duas exchanges: uma operação de arbitragem de taxa de financiamento com long em uma exchange e short em outra não tem nenhum colateral compartilhado. Cada perna se comporta como uma posição isolada, qualquer que seja o modo escolhido em cada plataforma. Um movimento brusco pode liquidar uma perna enquanto a outra mostra um lucro equivalente em outra exchange.

Para hedges entre exchanges, a defesa prática é alavancagem baixa em cada perna, colateral de sobra nas duas plataformas e um plano para rebalancear a margem entre elas.

Erros comuns

Abrir uma operação arriscada em modo cruzado por padrão. Muitas plataformas usam margem cruzada por padrão, então uma única operação ruim pode esvaziar todo o saldo.
Tratar a alavancagem como a medida de risco no modo cruzado. A exposição depende do tamanho total das posições em relação ao patrimônio total, não do seletor de alavancagem.
Usar margem isolada em cada perna de um hedge na mesma exchange. Uma perna pode ser liquidada mesmo com a posição combinada neutra.
Achar que a margem cruzada protege um hedge entre exchanges. Não protege; o colateral nunca se move sozinho entre exchanges.
Esquecer que várias posições podem ser fechadas juntas. No modo cruzado, um único evento de liquidação pode atingir todas as posições abertas.

Como a ArbTide ajuda

Use a calculadora de preço de liquidação para ver quanto cada perna pode se mover antes da liquidação, e a calculadora de margem para dimensionar o colateral. A página da estratégia de arbitragem de taxa de financiamento explica como gerenciar a margem entre duas exchanges.