分離マージンとクロスマージンの違いとは？暗号資産取引の証拠金モード

分離マージンは1つのポジションに一定額の担保を割り当て、クロスマージンは利用可能な口座残高全体をすべての保有ポジションの共有担保として使います。 分離マージンでは、清算（強制ロスカット）で失うのはそのポジションに割り当てた証拠金だけです。クロスマージンでは、ポジションは清算されにくくなりますが、大きな損失で残高全体を失う可能性があります。

要点

• 分離マージン： 各ポジションが独自の担保を持ち、最大損失はその担保額です。
• クロスマージン： すべてのポジションが口座残高を共有し、あるポジションの損失が別のポジションを支える資金を食いつぶすことがあります。
• クロスマージンでは、1つのポジションの清算価格が遠ざかります。
• クロスマージンでは、同じ口座内で一方のレッグの利益が他方の損失を相殺します。
• クロスマージンが2つの異なる取引所にまたがることはありません。
• どちらが適切かは、ポジションが独立した賭けか、1つのヘッジの一部かで決まります。

分離マージンの仕組み

分離マージンでポジションを建てるときは、そのポジションに割り当てる担保の額を選びます。その金額とポジションサイズによって、レバレッジと清算価格が決まります。

相場が逆行し、ポジションの資産額が維持証拠金まで下がると、そのポジションだけが清算されます。残りの残高には影響しません。ほとんどの取引所では、分離マージンのポジションに証拠金を追加して、清算価格を遠ざけることができます。

クロスマージンの仕組み

クロスマージンでは、ポジションごとの固定担保はありません。利用可能な残高が1つのプールとして、すべてのポジションを支えます。あるポジションの未実現利益はプールに加わり、未実現損失はプールから差し引かれます。

口座全体の資産額が、全保有ポジションの維持証拠金の合計を下回ると清算が起こります。その場合、取引所は損失を出しているポジションだけでなく、複数のポジションを決済することがあります。

一部の取引所では、ポートフォリオマージンや統合口座も提供しています。これはクロスマージンを現物、先物、オプションにまで広げ、ポートフォリオ全体のネットのリスクから必要証拠金を計算する仕組みです。ルールは取引所によって異なるため、頼る前に必ず確認してください。

計算例1：ポジションが1つの場合

残高 $10,000 の口座で、想定元本$10,000のBTCロングを持つと仮定します。簡単にするため、維持証拠金は固定で $50 とし、手数料は無視します（説明用の数値です）。

分離マージン、証拠金$1,000（10倍）の場合：

• $1,000 − 損失 = $50で清算されるので、損失 = $950
• $950 ÷ $10,000 = 9.5%の価格下落
• 最大損失：$1,000。残りの$9,000は安全です。

クロスマージン、$10,000全額を利用できる場合：

• $10,000 − 損失 = $50で清算されるので、損失 = $9,950
• $9,950 ÷ $10,000 = 99.5%の価格下落
• 実効レバレッジは1倍ですが、最大損失は口座全体です。

クロスマージンのポジションでは、選んだレバレッジの数値を変えても、口座のどれだけがリスクにさらされるかは変わらないことがよくあります。重要なのは、総残高に対するポジションサイズです。

計算例2：ヘッジしたペア

次に、担保 $2,000 で、$10,000のBTCロングと、$10,000のETHショートを持つと仮定します。相場が10%下落し、両方のコインが同じように動きます。

• BTCロング：−$1,000
• ETHショート：+$1,000

分離マージン、各ポジションに$1,000の場合：

• BTCロングは$1,000の損失となり、吸収できる$950を超えるため、清算されます。
• ETHショートの$1,000の利益は、そのポジション自身の証拠金にとどまり、助けになりません。
• 手元にはヘッジされていないショートが残り、ロングでは清算ペナルティを支払っています。

クロスマージン、$2,000を共有する場合：

• ネット損益：−$1,000 + $1,000 = $0
• 口座の資産額は約$2,000のままです。清算は起きず、ヘッジも維持されます。

これが、1つの取引所でヘッジするトレーダーが、クロスマージンや統合口座を好むことが多い理由です。

分離マージンとクロスマージンの比較

	分離マージン	クロスマージン
担保	ポジションごとの固定額	利用可能な残高全体を共有
ポジションあたりの最大損失	割り当てた証拠金	口座全体に及ぶ可能性
清算までの距離	割り当てた証拠金で決まる	すべての空き残高を使うため遠い
ポジション同士の相殺	なし（それぞれ独立）	あり（利益が損失を支える）
管理の手間	各ポジションに手動で追加入金	口座全体の健全性を監視
向いている取引	独立した投機的な賭け	ヘッジ、スプレッド、複数レッグの戦略

アービトラージにおける証拠金モード

多くのアービトラージ（裁定取引）戦略には2つのレッグがあり、証拠金モードはヘッジの安全性に影響します。

• 同じ取引所： 1つの取引所で現物を保有し、無期限先物をショートするキャッシュアンドキャリー取引は、クロスマージンや統合マージンの恩恵を受けられます。現物の保有を担保として計算する取引所では、ショートに不利な上昇相場が、それを支える現物の価値も押し上げます。
• 2つの取引所： ある取引所でロング、別の取引所でショートする資金調達率アービトラージの取引には、共有担保がまったくありません。各取引所でどのモードを選んでも、各レッグは分離マージンのポジションのように振る舞います。急激な値動きで一方のレッグが清算される一方、もう一方は別の取引所で同額の利益を示している、ということが起こり得ます。

取引所をまたぐヘッジでの現実的な防御策は、各レッグのレバレッジを低く抑え、両方の取引所に余裕のある担保を置き、両者の間で証拠金を再配分する計画を持っておくことです。

よくある間違い

• リスクの高い取引を、デフォルトのままクロスモードで建てる。 多くのプラットフォームはクロスマージンがデフォルトなので、1回の悪い取引で残高全体を失うことがあります。
• クロスモードで、レバレッジをリスクの尺度として扱う。 リスクの大きさは、レバレッジのスライダーではなく、総資産額に対する総ポジションサイズで決まります。
• 同じ取引所内のヘッジで、各レッグに分離マージンを使う。 合計ではポジションがフラットでも、一方のレッグが清算されることがあります。
• クロスマージンが取引所をまたぐヘッジを守ると思い込む。 守りません。担保が取引所の間で勝手に移動することはありません。
• 複数のポジションが同時に決済され得ることを忘れる。 クロスモードでは、1回の清算がすべての保有ポジションに及ぶことがあります。

ArbTideの活用法

清算価格計算ツールを使えば、各レッグが清算までにどれだけ動けるかを確認できます。証拠金計算ツールでは担保の額を決められます。2つの取引所にまたがる証拠金の管理方法は、資金調達率アービトラージ戦略のページで解説しています。