Marge isolée vs marge croisée : quelle différence en crypto ?

La marge isolée affecte un montant fixe de collatéral à une seule position, tandis que la marge croisée utilise tout le solde disponible de votre compte comme collatéral commun à chaque position ouverte. En marge isolée, une liquidation ne peut prendre que la marge affectée à cette position. En marge croisée, la position est plus difficile à liquider, mais une grosse perte peut consommer tout votre solde.

Points clés

• Marge isolée : chaque position a son propre collatéral ; la perte maximale est ce collatéral.
• Marge croisée : toutes les positions partagent le solde du compte ; les pertes de l'une peuvent vider les fonds qui soutiennent une autre.
• La marge croisée éloigne le prix de liquidation d'une position isolée.
• La marge croisée permet aux gains d'une jambe de compenser les pertes d'une autre dans le même compte.
• La marge croisée ne s'étend jamais sur deux plateformes différentes.
• Le bon choix dépend de la nature des positions : paris indépendants ou éléments d'une même couverture.

Comment fonctionne la marge isolée

Lorsque vous ouvrez une position en marge isolée, vous choisissez le montant de collatéral à lui affecter. Ce montant, avec la taille de la position, détermine votre effet de levier et votre prix de liquidation.

Si le trade évolue contre vous et que la valeur de la position tombe à la marge de maintenance, seule cette position est liquidée. Le reste de votre solde n'est pas touché. La plupart des plateformes vous permettent d'ajouter de la marge à une position isolée pour éloigner son prix de liquidation.

Comment fonctionne la marge croisée

En marge croisée, il n'y a pas de collatéral fixe par position. Votre solde disponible sert de réserve unique qui soutient l'ensemble. Les profits latents d'une position s'ajoutent à la réserve ; les pertes latentes y puisent.

La liquidation intervient lorsque la valeur totale du compte passe sous la somme des marges de maintenance de toutes les positions ouvertes. Dans ce cas, la plateforme peut fermer plusieurs positions, pas seulement celle qui perd.

Certaines plateformes proposent aussi une marge de portefeuille ou des comptes unifiés, qui étendent la marge croisée au spot, aux contrats à terme et aux options et calculent les exigences à partir du risque net de tout le portefeuille. Les règles varient selon la plateforme : lisez-les avant de vous y fier.

Exemple chiffré 1 : une seule position

Supposons un compte de $10,000 et un long BTC de $10,000 de valeur notionnelle. Pour simplifier, supposons une marge de maintenance fixe de $50 et ignorons les frais (chiffres illustratifs).

En isolée, avec $1,000 de marge (10x) :

• Liquidation quand $1,000 − perte = $50, donc perte = $950
• $950 ÷ $10,000 = une baisse de prix de 9.5%
• Perte maximale : $1,000. Les $9,000 restants sont à l'abri.

En croisée, avec les $10,000 entièrement disponibles :

• Liquidation quand $10,000 − perte = $50, donc perte = $9,950
• $9,950 ÷ $10,000 = une baisse de prix de 99.5%
• L'effet de levier effectif est de 1x, mais la perte maximale est tout le compte.

Le niveau de levier que vous choisissez sur une position croisée ne change souvent rien à la part du compte exposée. Ce qui compte, c'est la taille de la position par rapport au solde total.

Exemple chiffré 2 : une paire couverte

Supposons maintenant $2,000 de collatéral, un long BTC de $10,000 et un short ETH de $10,000. Le marché baisse de 10% et les deux coins évoluent ensemble.

• Long BTC : −$1,000
• Short ETH : +$1,000

En isolée, avec $1,000 sur chaque position :

• Le long BTC perd $1,000, plus que les $950 qu'il peut absorber, et il est liquidé.
• Le profit de $1,000 du short ETH reste dans sa propre marge et ne peut pas aider.
• Il vous reste un short non couvert, et vous avez payé une pénalité de liquidation sur le long.

En croisée, avec $2,000 partagés :

• PnL net : −$1,000 + $1,000 = $0
• La valeur du compte reste d'environ $2,000. Pas de liquidation, et la couverture reste intacte.

C'est pourquoi les traders couverts sur une seule plateforme préfèrent souvent la marge croisée ou un compte unifié.

Marge isolée et marge croisée comparées

	Marge isolée	Marge croisée
Collatéral	Montant fixe par position	Tout le solde disponible, partagé
Perte maximale par position	La marge affectée	Potentiellement tout le compte
Distance de liquidation	Fixée par la marge affectée	Plus lointaine, grâce à tout le solde libre
Positions qui se compensent	Non, chacune est indépendante	Oui, les gains soutiennent les pertes
Effort de gestion	Recharger chaque position à la main	Surveiller la santé globale du compte
Convient à	Paris spéculatifs indépendants	Couvertures, spreads, stratégies multi-jambes

Le mode de marge en arbitrage

Beaucoup de stratégies d'arbitrage ont deux jambes, et le mode de marge influe sur la solidité de la couverture.

• Même plateforme : un trade cash-and-carry qui détient du spot et shorte le perpétuel sur une même plateforme peut profiter d'une marge croisée ou unifiée. Sur les plateformes qui comptent les avoirs spot comme collatéral, une hausse qui pénalise le short augmente aussi la valeur du spot qui le soutient.
• Deux plateformes : un trade d'arbitrage de taux de financement long sur une plateforme et short sur une autre n'a aucun collatéral commun. Chaque jambe se comporte comme une position isolée, quel que soit le mode choisi sur chaque plateforme. Un mouvement brutal peut liquider une jambe alors que l'autre affiche un profit équivalent sur une autre plateforme.

Pour les couvertures entre plateformes, la défense pratique consiste à utiliser un faible effet de levier sur chaque jambe, du collatéral de réserve sur les deux plateformes et un plan pour rééquilibrer la marge entre elles.

Erreurs fréquentes

• Ouvrir un trade risqué en mode croisé par défaut. Beaucoup de plateformes utilisent la marge croisée par défaut : un seul mauvais trade peut alors vider tout le solde.
• Prendre l'effet de levier comme mesure du risque en mode croisé. L'exposition dépend de la taille totale des positions par rapport à la valeur totale du compte, pas du curseur de levier.
• Utiliser la marge isolée sur chaque jambe d'une couverture sur une même plateforme. Une jambe peut être liquidée alors que la position combinée est neutre.
• Croire que la marge croisée protège une couverture entre plateformes. Ce n'est pas le cas ; le collatéral ne circule jamais seul entre plateformes.
• Oublier que plusieurs positions peuvent être fermées ensemble. En mode croisé, une seule liquidation peut toucher toutes les positions ouvertes.

Comment ArbTide vous aide

Utilisez le calculateur de prix de liquidation pour voir jusqu'où chaque jambe peut bouger avant la liquidation, et le calculateur de marge pour dimensionner le collatéral. La page de stratégie d'arbitrage de taux de financement explique comment gérer la marge sur deux plateformes.