Fonlama Oranı Arbitrajı Nedir? Adım Adım Rehber

Fonlama oranı arbitrajı, fonlamanın yüksek olduğu borsada bir sürekli vadeli işlem sözleşmesinde short, fonlamanın düşük olduğu bir borsada aynı coin'de long açan delta-nötr bir işlemdir; böylece yatırımcı fonlama ödemeleri arasındaki farkı kazanır. İki pozisyon aynı büyüklükte ve ters yönde olduğu için fiyat hareketleri kabaca birbirini dengeler. Geriye fonlama spread'i kalır; bundan ücretler, kayma ve teminatı iki borsada bağlı tutmanın maliyeti düşülür.

Önemli noktalar

• Fonlaması yüksek borsada short, fonlaması düşük borsada long açın; nominal büyüklükler eşit olsun.
• Kâr, fiyat yönünden değil fonlama spread'inden gelir.
• Borsalar arasında aralıklar farklı olduğu için karşılaştırmadan önce oranları her zaman APR'ye normalize edin.
• Her bacağın kendi teminatı olması gerekir, bu yüzden sermaye iki borsaya bölünür.
• Giriş ve çıkış ücretlerini geri kazanmak çoğu zaman birkaç günlük fonlama gerektirir.
• Spread artık maliyetleri karşılamadığında, fonlama yön değiştirdiğinde veya bir bacak tasfiyeye yaklaştığında çıkın.

Fonlama oranı arbitrajı nasıl çalışır

Fonlama oranı, vadesi hiç dolmayan sözleşmeler olan sürekli vadeli işlemlerde long ve short pozisyonlar arasında yapılan periyodik bir ödemedir. Pozitif olduğunda long pozisyonlar short pozisyonlara öder. Negatif olduğunda short pozisyonlar long pozisyonlara öder. Her borsa oranı kendi yatırımcılarına göre belirler, bu yüzden aynı coin aynı anda iki borsada çok farklı fonlama ödeyebilir.

İşlem bu farkı yakalar:

• Short bacak: fonlama oranı daha yüksek olan borsada short açın. Bu oran pozitif olduğunda fonlama alırsınız.
• Long bacak: fonlama oranı daha düşük olan borsada aynı büyüklükte long açın. Daha küçük bir tutar ödersiniz ya da oran negatifse fonlama alırsınız.

Coin 10% yükselirse long pozisyon, short pozisyonun kaybettiği kadarını kabaca kazanır; düşerse tersi olur. Pozisyonunuz delta-nötr olur: değeri fiyatla neredeyse hiç değişmez. Net fonlama akışı sizin getirinizdir.

Adım adım

1. Spread'i bulun. Her oranı APR'ye çevirdikten sonra aynı coin'i borsalar arasında karşılaştırın: APR = oran ÷ aralık saati × 8,760. Birçok CEX 8 saatte bir öderken Hyperliquid saatlik öder, bu yüzden ham rakamlar karşılaştırılamaz.
2. İki perp arasındaki fiyat farkını kontrol edin. Short açtığınız borsadaki perp, long açtığınız borsadakinin belirgin şekilde üzerinde işlem görüyorsa girişte küçük bir ek kazancı kilitlersiniz. Altında işlem görüyorsa geri kazanılması gereken küçük bir zararla başlarsınız.
3. İki hesabı da fonlayın. İşlem yapmadan önce her borsaya teminat yatırın. İki sözleşmenin de elinizde bulunan bir para biriminde marjinli olduğunu kontrol edin; örneğin Binance veya Bybit lineer sürekli sözleşmelerinde USDT ya da birçok perp DEX'te USDC.
4. İki bacağı aynı anda açın. Büyüklüğü marjinle değil, coin miktarıyla eşleştirin. 0.5 BTC'lik bir short, 0.5 BTC'lik bir long gerektirir.
5. Pozisyonu izleyin. Her dönem fonlamayı, iki borsadaki marjin seviyelerini ve iki sözleşme arasındaki fiyat farkını takip edin.
6. Bir çıkış koşulu gerçekleştiğinde iki bacağı birlikte kapatın.

Büyüklük ve teminat

Fiyat maruziyeti birbirini dengelesin diye her bacağı aynı coin miktarıyla açın. Ardından her tarafa ne kadar marjin koyacağınıza karar verin.

Daha yüksek kaldıraç (arkasındaki marjinden daha büyük bir pozisyon) sermayeyi serbest bırakır ama tasfiye (likidasyon) fiyatını yaklaştırır. Sorun şu ki iki bacak farklı borsalarda durur ve marjini paylaşamaz. Fiyat sert yükselirse short bir borsada kaybederken long diğerinde kazanır ve toplam pozisyon düz olsa bile short tasfiye edilebilir.

Bacak başına kaldıraç	$10,000'lık bacak başına marjin	Toplam sermaye	Tasfiyeye kadar yaklaşık hareket
1x	$10,000	$20,000	Çok büyük
2x	$5,000	$10,000	Yaklaşık 50%, eksi sürdürme marjini
5x	$2,000	$4,000	Yaklaşık 20%, eksi sürdürme marjini

Tasfiyeye kadar olan hareket, bir borsanın pozisyonu açık tutmak için istediği asgari teminat olan sürdürme marjini kadar azalır. Birçok yatırımcı düşük kaldıraç kullanır ve hangi borsa marjine ihtiyaç duyarsa oraya aktarmak için ek stablecoin hazır tutar. Her bacağın izole marjin (yalnızca o pozisyonun teminatı) veya çapraz marjin (tüm hesap bakiyesi) kullanması da ne kadar tampon olduğunu etkiler.

Örnek hesaplama: ücretler sonrası net getiri

İki borsada işlem gören bir coin için şu örnek rakamları varsayalım:

• A borsası fonlaması: 8h başına +0.030% (32.85% APR). Burada short açarsınız.
• B borsası fonlaması: 8h başına +0.005% (5.475% APR). Burada long açarsınız.
• Pozisyon büyüklüğü: bacak başına $10,000, 7 gün (21 fonlama dönemi) tutuluyor.
• Taker ücreti: gerçekleşme başına 0.05%; kayma: gerçekleşme başına 0.02%; toplam dört gerçekleşme.
• Kaldıraç: bacak başına 2x, yani toplam $10,000 sermaye.

Kalem	Hesaplama	Tutar
Alınan fonlama (A'da short)	$10,000 × 0.030% × 21	+$63.00
Ödenen fonlama (B'de long)	$10,000 × 0.005% × 21	−$10.50
İşlem ücretleri	4 × $10,000 × 0.05%	−$20.00
Kayma	4 × $10,000 × 0.02%	−$8.00
Net kâr		+$24.50

Net fonlama dönem başına $2.50'dir. $28'lık maliyetleri geri kazanmak 11.2 dönem, yani yaklaşık 3.7 gün sürer. 7 günün tamamında işlem $10,000 sermaye üzerinden net $24.50 kazandırır; bu da 7 günde 0.245%, yıllıklandırılmış olarak yaklaşık 12.8% eder (0.245% × 365 ÷ 7). Görünen spread 27.4% APR idi, yani giriş ve çıkış maliyetleri gerçek getiriyi kabaca yarıya indirdi. Aynı oranlarla daha uzun tutulursa getiri görünen spread'e yaklaşır, çünkü bu maliyetler yalnızca bir kez ödenir. Kendi rakamlarınızı fonlama arbitrajı hesaplayıcısı ile test edebilirsiniz.

Ne zaman çıkmalı

Fonlama oranları her dönem değişir, bu yüzden bugün var olan bir spread yarın kaybolabilir. Yaygın çıkış tetikleyicileri:

• Spread daralır ve çıkış ücretleriyle kaymayı karşılamanız gereken seviyenin altına düşer.
• Fonlama yön değiştirir, böylece short borsası size long borsasından daha az ödemeye başlar.
• Fiyat farkı lehinize döner ve iki bacağı fonlamanın üzerine bir baz kazancıyla kapatmanıza olanak tanır.
• Büyük bir hareketten sonra bir bacakta marjin daralır. Teminatı yeniden dengeleyin veya iki bacağı da kapatın.
• Bir borsa yatırma veya çekme işlemlerini askıya alır, bu da marjin aktarmanızı engeller.

Sık yapılan hatalar

• Saatlik bir oranı dönüştürmeden 8 saatlik bir oranla karşılaştırmak.
• Bacakları coin miktarı yerine marjine göre boyutlandırmak; bu, yönsel maruziyet bırakır.
• Girişte iki perp arasındaki fiyat farkını göz ardı etmek.
• Fonlamanın çoğu zaman hızla tersine döndüğü ve kaymanın yüksek olduğu küçük coin'lerde aşırı oranların peşinden koşmak.
• Marjini takviye etme planı olmadan bir bacakta yüksek kaldıraç kullanmak.

Daha kapsamlı bir liste için arbitraj risklerine bakın.

ArbTide nasıl yardımcı olur

ArbTide'ın canlı fonlama oranları sayfası her oranı APR'ye normalize eder ve her coin için borsalar arasındaki spread'i gösterir; fonlama geçmişi ise bir spread'in ne kadar istikrarlı olduğunu gösterir. Aynı sayfa işlemi ve maliyetlerini adım adım anlatır.