Арбитраж ставки финансирования: пошаговое руководство

Арбитраж ставки финансирования — это дельта-нейтральная сделка: вы открываете шорт по бессрочному фьючерсу на бирже с высоким фандингом и лонг по той же монете на бирже с низким фандингом и зарабатываете разницу в выплатах фандинга. Две позиции одинакового размера и противоположного направления, поэтому движения цены примерно взаимно гасятся. Остается спред фандинга за вычетом комиссий, проскальзывания и стоимости залога, замороженного на двух площадках.

Главное

• Шорт на площадке с высоким фандингом, лонг на площадке с низким — с одинаковой номинальной стоимостью.
• Прибыль дает спред фандинга, а не направление цены.
• Перед сравнением всегда приводите ставки к APR, потому что интервалы на биржах разные.
• Каждой ноге нужен свой залог, поэтому капитал делится между двумя площадками.
• Чтобы отбить комиссии на вход и выход, часто нужно несколько дней фандинга.
• Выходите, когда спред больше не покрывает издержки, фандинг сменил знак или нога приближается к ликвидации.

Как работает арбитраж ставки финансирования

Ставка финансирования — это периодическая выплата между лонгами и шортами на бессрочных фьючерсах, то есть контрактах без даты экспирации. Когда она положительная, лонги платят шортам. Когда отрицательная, шорты платят лонгам. Каждая биржа рассчитывает свою ставку по своим трейдерам, поэтому одна и та же монета может одновременно давать на двух площадках очень разный фандинг.

Сделка забирает эту разницу:

• Шорт-нога: откройте шорт на площадке с более высокой ставкой финансирования. Когда эта ставка положительная, вы получаете фандинг.
• Лонг-нога: откройте лонг того же размера на площадке с более низкой ставкой. Вы платите меньшую сумму или получаете фандинг, если эта ставка отрицательная.

Если монета вырастет на 10%, лонг заработает примерно столько, сколько потеряет шорт, а при падении — наоборот. Ваша позиция дельта-нейтральна: ее стоимость почти не зависит от цены. Чистый поток фандинга — это ваша доходность.

Пошагово

1. Найдите спред. Сравните одну и ту же монету на разных площадках, переведя каждую ставку в APR: APR = ставка ÷ часы интервала × 8,760. Многие CEX платят каждые 8 часов, а Hyperliquid — каждый час, поэтому исходные цифры несопоставимы.
2. Проверьте ценовой разрыв между двумя перпами. Если перп на площадке для шорта торгуется заметно выше перпа на площадке для лонга, вы фиксируете небольшой бонус при входе. Если ниже — начинаете с небольшого убытка, который придется отыгрывать.
3. Пополните оба счета. Внесите залог на каждую биржу до начала торговли. Убедитесь, что маржа обоих контрактов в валюте, которая у вас есть, например в USDT для линейных бессрочных контрактов Binance или Bybit или в USDC на многих перп-DEX.
4. Откройте обе ноги одновременно. Сверяйте размер в монетах, а не в марже. Шорту на 0.5 BTC нужен лонг на 0.5 BTC.
5. Следите за позицией. Каждый период проверяйте фандинг, уровень маржи на обеих площадках и ценовой разрыв между двумя контрактами.
6. Закрывайте обе ноги вместе, когда выполнено условие выхода.

Размер позиций и залог

Открывайте каждую ногу на одинаковое количество монет, чтобы ценовой риск взаимно гасился. Затем решите, сколько маржи внести с каждой стороны.

Более высокое плечо (позиция больше маржи, которая ее обеспечивает) освобождает капитал, но приближает цену ликвидации. Проблема в том, что ноги находятся на разных биржах и не могут использовать общую маржу. Если цена резко вырастет, шорт теряет на одной площадке, а лонг зарабатывает на другой, и шорт могут ликвидировать, хотя суммарная позиция в нуле.

Плечо на ногу	Маржа на ногу $10,000	Общий капитал	Примерное движение до ликвидации
1x	$10,000	$20,000	Очень большое
2x	$5,000	$10,000	Около 50% за вычетом поддерживающей маржи
5x	$2,000	$4,000	Около 20% за вычетом поддерживающей маржи

Движение до ликвидации уменьшается на величину поддерживающей маржи — минимального залога, который биржа требует для удержания позиции. Многие трейдеры используют низкое плечо и держат запас стейблкоинов, чтобы перевести их на ту площадку, где не хватает маржи. На запас прочности каждой ноги влияет и выбор между изолированной маржой (только залог этой позиции) и кросс-маржой (весь баланс счета).

Пример расчета: чистая доходность после комиссий

Возьмем условные цифры для монеты, которая торгуется на двух биржах:

• Фандинг на площадке A: +0.030% за 8h (32.85% APR). Здесь вы открываете шорт.
• Фандинг на площадке B: +0.005% за 8h (5.475% APR). Здесь вы открываете лонг.
• Размер позиции: $10,000 на ногу, срок удержания 7 дней (21 период финансирования).
• Комиссия тейкера: 0.05% за исполнение; проскальзывание: 0.02% за исполнение; всего четыре исполнения.
• Плечо: 2x на ногу, то есть $10,000 общего капитала.

Статья	Расчет	Сумма
Полученный фандинг (шорт на A)	$10,000 × 0.030% × 21	+$63.00
Уплаченный фандинг (лонг на B)	$10,000 × 0.005% × 21	−$10.50
Торговые комиссии	4 × $10,000 × 0.05%	−$20.00
Проскальзывание	4 × $10,000 × 0.02%	−$8.00
Чистая прибыль		+$24.50

Чистый фандинг составляет $2.50 за период. Издержки в $28 окупаются за 11.2 периода, или примерно за 3.7 дня. За все 7 дней сделка приносит $24.50 на $10,000 капитала, то есть 0.245% за 7 дней, или около 12.8% в годовом выражении (0.245% × 365 ÷ 7). Заявленный спред был 27.4% APR, так что издержки на вход и выход примерно вдвое срезали реальную доходность. Если держать позицию дольше при тех же ставках, доходность приближается к заявленному спреду, потому что эти издержки платятся только один раз. Свои цифры можно проверить в калькуляторе арбитража фандинга.

Когда выходить

Ставки финансирования меняются каждый период, поэтому спред, который есть сегодня, завтра может исчезнуть. Типичные сигналы к выходу:

• Спред сжимается ниже уровня, нужного для покрытия комиссий на выход и проскальзывания.
• Фандинг меняет знак, и площадка с шортом начинает платить вам меньше, чем площадка с лонгом.
• Ценовой разрыв сдвигается в вашу пользу, и вы можете закрыть обе ноги с прибылью на базисе сверх фандинга.
• Маржи становится мало на одной из ног после сильного движения. Перераспределите залог или закройте обе ноги.
• Площадка приостанавливает депозиты или вывод, и вы не можете перевести маржу.

Частые ошибки

• Сравнивать часовую ставку с 8-часовой без пересчета.
• Задавать размер ног по марже, а не по количеству монет, из-за чего остается направленный риск.
• Игнорировать ценовой разрыв между двумя перпами при входе.
• Гнаться за экстремальными ставками на мелких монетах, где фандинг часто быстро разворачивается, а проскальзывание высокое.
• Использовать высокое плечо на одной ноге без плана по довнесению маржи.

Более полный список — в статье о рисках арбитража.

Чем помогает ArbTide

Страница ставок финансирования в реальном времени в ArbTide приводит каждую ставку к APR и показывает спред между площадками по каждой монете, а история фандинга показывает, насколько стабильным был спред. На той же странице разобраны сама сделка и ее издержки.