Giao Dịch Ký Quỹ Crypto Là Gì? Vay Vốn, Rủi Ro và Thanh Lý

Giao dịch ký quỹ là giao dịch bằng vốn vay hoặc đòn bẩy, dùng vốn của chính bạn làm tài sản thế chấp để mở một vị thế lớn hơn số dư. Nó nhân cả lợi nhuận lẫn khoản lỗ. Nếu khoản lỗ làm tài sản thế chấp giảm xuống dưới mức tối thiểu bắt buộc, sàn sẽ đóng vị thế thông qua thanh lý.

Điểm chính

• Ký quỹ là tài sản thế chấp bạn nộp; phần còn lại của vị thế là khoản vay hoặc phơi nhiễm đòn bẩy.
• Ký quỹ spot vay tài sản thật và tính lãi vay; ký quỹ hợp đồng tương lai bảo chứng cho một hợp đồng, và perp trả hoặc nhận funding.
• Ký quỹ ban đầu là số tiền bạn cần để mở lệnh; ký quỹ duy trì là số tiền bạn cần để giữ lệnh.
• Biến động giá 10% ở đòn bẩy 5x là thay đổi 50% trong vốn chủ sở hữu của bạn.
• Chọn giữa ký quỹ cô lập và ký quỹ chéo để kiểm soát bao nhiêu phần tài khoản chịu rủi ro.
• Chi phí vay và phí được tính trên toàn bộ quy mô vị thế, không chỉ trên phần ký quỹ.

Giao dịch ký quỹ hoạt động thế nào

Bạn nạp tài sản thế chấp, sàn cho phép bạn kiểm soát một vị thế lớn hơn, và phần chênh lệch là khoản vay hoặc đòn bẩy. Đòn bẩy là tỷ lệ giữa quy mô vị thế và số ký quỹ của bạn:

Đòn bẩy = quy mô vị thế ÷ số ký quỹ của bạn

Với $2,000 ký quỹ và vị thế $10,000, đòn bẩy là 5x.

Vốn chủ sở hữu của bạn là giá trị vị thế đối với bạn nếu đóng ngay bây giờ:

Vốn chủ sở hữu = giá trị vị thế − số tiền vay (với ký quỹ spot), hoặc ký quỹ + PnL chưa thực hiện (với hợp đồng tương lai).

Ký quỹ spot và ký quỹ hợp đồng tương lai

Các sàn crypto cung cấp hai loại giao dịch ký quỹ chính.

	Ký quỹ spot	Hợp đồng tương lai và hợp đồng vĩnh cửu
Bạn nắm giữ gì	Coin thật, mua bằng vốn vay	Một hợp đồng bám theo giá
Vay gì	Stablecoin (để long) hoặc coin (để short)	Không vay gì; ký quỹ bảo chứng cho hợp đồng
Chi phí liên tục	Lãi trên khoản vay, thường tính theo giờ	Funding rate trên perp, trả hoặc nhận
Đòn bẩy tối đa điển hình	Thường thấp hơn	Thường cao hơn
Mở short	Vay coin rồi bán	Mở trực tiếp hợp đồng short

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu là cách giao dịch ký quỹ phổ biến nhất trong crypto, vì mở short đơn giản và không phải quản lý khoản vay nào.

Ví dụ cụ thể: long ký quỹ spot 5x

Giả sử bạn có $2,000 và vay $8,000 stablecoin để mua $10,000 BTC ở giá $50,000, nên bạn nắm giữ 0.2 BTC. Giả sử yêu cầu ký quỹ duy trì là 10% giá trị vị thế và lãi suất vay 10% mỗi năm (cả hai chỉ để minh họa).

Nếu BTC tăng 10% lên $55,000:

• Giá trị vị thế: 0.2 × $55,000 = $11,000
• Vốn chủ sở hữu: $11,000 − $8,000 = $3,000
• Lãi: +$1,000, tức +50% trên $2,000 của bạn

Nếu BTC giảm 10% xuống $45,000:

• Giá trị vị thế: 0.2 × $45,000 = $9,000
• Vốn chủ sở hữu: $9,000 − $8,000 = $1,000
• Lỗ: −$1,000, tức −50%

Điểm thanh lý: vị thế bị thanh lý khi vốn chủ sở hữu ÷ giá trị vị thế giảm xuống 10%.

• (V − $8,000) ÷ V = 0.10
• 0.9 × V = $8,000, nên V = $8,888.89
• Tức là giá BTC $8,888.89 ÷ 0.2 = $44,444, giảm khoảng 11.1%

Chi phí vay: $8,000 × 10% ÷ 365 ≈ $2.19 mỗi ngày, bị tính dù giao dịch lãi hay lỗ. Giữ 30 ngày thì con số này vào khoảng $66, tức 3.3% vốn của chính bạn.

Dùng công cụ tính ký quỹ hoặc công cụ tính giá thanh lý để tự tính với số liệu của bạn.

Ký quỹ ban đầu, ký quỹ duy trì và margin call

• Ký quỹ ban đầu: lượng tài sản thế chấp cần có để mở vị thế. Với đòn bẩy tối đa 10x, ký quỹ ban đầu là 10% quy mô vị thế.
• Ký quỹ duy trì: ngưỡng thấp hơn cần có để giữ vị thế. Nó thường là một tỷ lệ phần trăm nhỏ của giá trị vị thế và thường tăng lên với các vị thế lớn hơn.
• Tỷ lệ ký quỹ hoặc mức ký quỹ: bạn đang ở gần điểm thanh lý đến mức nào. Mỗi sàn hiển thị chỉ số này theo cách khác nhau, vì vậy hãy đọc định nghĩa trên sàn bạn dùng.
• Margin call: cảnh báo rằng vốn chủ sở hữu của bạn đang gần mức duy trì. Trong crypto, thanh lý thường diễn ra tự động, nên cảnh báo có thể chỉ đến vài khoảnh khắc trước đó.

Trên các sàn phái sinh, thanh lý thường được kích hoạt bởi giá đánh dấu, không phải giá khớp gần nhất. Xem giá đánh dấu và giá chỉ số.

Ký quỹ cô lập và ký quỹ chéo

Hầu hết các sàn cho phép bạn chọn cách dùng chung tài sản thế chấp:

• Ký quỹ cô lập: mỗi vị thế có ký quỹ riêng. Mất phần ký quỹ đó không ảnh hưởng đến phần còn lại của tài khoản.
• Ký quỹ chéo: toàn bộ số dư tài khoản bảo chứng cho mọi vị thế. Cách này làm chậm việc thanh lý nhưng đặt nhiều tiền hơn vào rủi ro.

So sánh đầy đủ có trong bài ký quỹ cô lập và ký quỹ chéo.

Ký quỹ trong arbitrage và các chiến lược phòng hộ

Trader arbitrage dùng ký quỹ khác với trader giao dịch theo hướng giá. Trong một giao dịch cash-and-carry, trader mua spot và short một hợp đồng vĩnh cửu cùng quy mô. Vị thế tổng hợp gần như trung lập delta, nhưng chân short vẫn có ký quỹ và giá thanh lý riêng. Nếu giá tăng mạnh, chân short có thể bị thanh lý dù chân spot đã lãi đúng bằng số đó.

Đây là lý do trader phòng hộ thường dùng đòn bẩy thấp trên mỗi chân và giữ sẵn tài sản thế chấp dự phòng để nạp thêm ký quỹ.

Rủi ro và sai lầm thường gặp

• Dùng đòn bẩy tối đa. Đòn bẩy cao đặt giá thanh lý rất gần giá vào lệnh, nơi biến động bình thường cũng có thể chạm tới.
• Bỏ qua lãi vay và funding. Một giao dịch đứng yên về giá vẫn có thể lỗ vì chi phí vay hoặc các khoản thanh toán funding.
• Quên rằng phí tăng theo quy mô. Phí giao dịch áp dụng cho toàn bộ vị thế đòn bẩy, không phải cho phần ký quỹ.
• Trông chờ vào margin call. Thanh lý tự động có thể diễn ra nhanh hơn khả năng phản ứng của bạn.
• Trộn nhiều chiến lược trong một tài khoản ký quỹ chéo. Khoản lỗ của một giao dịch có thể rút cạn tài sản thế chấp của giao dịch khác.

ArbTide giúp gì

Với các vị thế ký quỹ phòng hộ, trang chiến lược cash-and-carry giải thích cách chân spot và chân perp phối hợp với nhau. Để kiểm tra giá có thể biến động bao xa trước khi một chân bị thanh lý, hãy dùng công cụ tính giá thanh lý.