Чем спотовая маржа отличается от фьючерсной?

При спотовой маржинальной торговле вы берете у биржи в долг реальные активы и платите проценты по займу. Во фьючерсной и бессрочной торговле маржа служит залогом по контракту, никакой актив не занимается, а по бессрочным контрактам вместо процентов платится или получается фандинг.

Что такое поддерживающая маржа?

Поддерживающая маржа — это минимальный капитал, который нужно сохранять, чтобы позиция с плечом оставалась открытой. Если ваш капитал опускается ниже этого уровня, биржа ликвидирует часть позиции или всю позицию.

Что такое маржин-колл в криптовалюте?

Маржин-колл — это предупреждение о том, что ваш капитал приближается к уровню поддерживающей маржи. Многие криптобиржи отправляют уведомление, а затем автоматически ликвидируют позицию, если вы не добавите залог или не уменьшите позицию.

Можно ли потерять больше, чем маржа?

В большинстве случаев биржи с помощью ликвидации и страховых фондов ограничивают убытки внесенным залогом. Однако на очень быстром рынке вы можете потерять всю маржу, а при кросс-марже — и весь баланс аккаунта.

Что такое маржинальная торговля криптовалютой? Заем, риск и ликвидация

Маржинальная торговля — это торговля с заемными средствами или кредитным плечом, где собственный капитал служит залогом, чтобы открыть позицию больше вашего баланса. Она умножает и прибыль, и убытки. Если убытки уменьшают ваш залог ниже требуемого минимума, биржа закрывает позицию через ликвидацию.

Главное

Маржа — это залог, который вы вносите; остальная часть позиции — заемная или получена за счет плеча.
Спотовая маржа означает заем реальных активов и проценты; фьючерсная маржа обеспечивает контракт, а по перпам платится или получается фандинг.
Начальная маржа нужна, чтобы открыть позицию; поддерживающая маржа — чтобы держать ее открытой.
Движение цены на 10% при плече 5x — это изменение вашего капитала на 50%.
Выбирайте между изолированной и кросс-маржой, чтобы контролировать, какая часть аккаунта под риском.
Стоимость займа и комиссии начисляются на полный размер позиции, а не только на вашу маржу.

Как работает маржинальная торговля

Вы вносите залог, биржа позволяет вам управлять позицией большего размера, а разница берется в долг или обеспечивается плечом. Кредитное плечо — это отношение размера позиции к вашей марже:

Плечо = размер позиции ÷ ваша маржа

При марже $2,000 и позиции $10,000 плечо равно 5x.

Ваш капитал (equity) — это то, сколько позиция стоила бы для вас, если бы вы закрыли ее сейчас:

Капитал = стоимость позиции − сумма займа (для спотовой маржи) или маржа + нереализованный PnL (для фьючерсов).

Спотовая маржа и фьючерсная маржа

Криптобиржи предлагают два основных вида маржинальной торговли.

	Спотовая маржа	Фьючерсы и бессрочные контракты
Что вы держите	Реальные монеты, купленные на заемные средства	Контракт, который следует за ценой
Что занимается	Стейблкоины (для лонга) или монеты (для шорта)	Ничего не занимается; маржа обеспечивает контракт
Текущие издержки	Проценты по займу, часто начисляются ежечасно	Ставка финансирования по перпам, уплачиваемая или получаемая
Типичное максимальное плечо	Обычно ниже	Обычно выше
Шорт	Занять монету и продать ее	Сразу открыть шорт-контракт

Бессрочные фьючерсы — самый распространенный способ маржинальной торговли в крипте, потому что открыть шорт просто и не нужно управлять займом.

Пример расчета: спотовый маржинальный лонг с плечом 5x

Допустим, у вас есть $2,000, и вы занимаете $8,000 в стейблкоинах, чтобы купить BTC на $10,000 по $50,000, то есть держите 0.2 BTC. Допустим, требование поддерживающей маржи — 10% от стоимости позиции, а годовая ставка по займу — 10% (обе цифры условные).

Если BTC вырастет на 10% до $55,000:

Стоимость позиции: 0.2 × $55,000 = $11,000
Капитал: $11,000 − $8,000 = $3,000
Прибыль: +$1,000, или +50% на ваши $2,000

Если BTC упадет на 10% до $45,000:

Стоимость позиции: 0.2 × $45,000 = $9,000
Капитал: $9,000 − $8,000 = $1,000
Убыток: −$1,000, или −50%

Где наступает ликвидация: позиция ликвидируется, когда отношение капитала к стоимости позиции падает до 10%.

(V − $8,000) ÷ V = 0.10
0.9 × V = $8,000, значит V = $8,888.89
Это цена BTC $8,888.89 ÷ 0.2 = $44,444, то есть падение примерно на 11.1%

Стоимость займа: $8,000 × 10% ÷ 365 ≈ $2.19 в день, и она начисляется независимо от того, выигрывает сделка или проигрывает. Держите позицию 30 дней — и это около $66, или 3.3% вашего собственного капитала.

Используйте калькулятор маржи или калькулятор цены ликвидации, чтобы посчитать свои цифры.

Начальная маржа, поддерживающая маржа и маржин-колл

Начальная маржа: залог, необходимый для открытия позиции. При максимальном плече 10x начальная маржа составляет 10% от размера позиции.
Поддерживающая маржа: более низкий порог, необходимый, чтобы позиция оставалась открытой. Обычно это небольшой процент от стоимости позиции, и для крупных позиций он часто растет.
Коэффициент маржи или уровень маржи: показывает, насколько вы близки к ликвидации. Биржи отображают его по-разному, поэтому прочитайте определение на своей площадке.
Маржин-колл: предупреждение о том, что ваш капитал близок к уровню поддерживающей маржи. В крипте ликвидация обычно автоматическая, поэтому предупреждение может прийти лишь за мгновения до нее.

На биржах деривативов ликвидация обычно срабатывает по маркировочной цене, а не по цене последней сделки. Подробнее в статье маркировочная цена против индексной цены.

Изолированная и кросс-маржа

Большинство бирж позволяют выбрать, как распределяется залог:

Изолированная маржа: у каждой позиции своя маржа. Ее потеря не затрагивает остальной аккаунт.
Кросс-маржа: весь баланс аккаунта обеспечивает все позиции. Это отдаляет ликвидацию, но ставит под риск больше средств.

Полное сравнение — в статье изолированная и кросс-маржа.

Маржа в арбитраже и хеджированных стратегиях

Арбитражеры используют маржу иначе, чем направленные трейдеры. В сделке cash-and-carry трейдер покупает спот и открывает шорт по бессрочному контракту того же размера. Совокупная позиция примерно дельта-нейтральна, но у шорт-ноги все равно есть своя маржа и своя цена ликвидации. Если цена резко вырастет, шорт может быть ликвидирован, даже если спотовая нога заработала ровно столько же.

Поэтому трейдеры с хеджированными позициями обычно используют низкое плечо на каждой ноге и держат запасной залог, чтобы пополнить маржу.

Риски и частые ошибки

Использовать максимальное плечо. Высокое плечо ставит цену ликвидации очень близко к точке входа, где до нее может дотянуться обычная волатильность.
Игнорировать проценты и фандинг. Сделка, которая стоит на месте по цене, все равно может терять деньги на стоимости займа или выплатах фандинга.
Забывать, что комиссии растут с размером. Торговые комиссии начисляются на всю позицию с плечом, а не на вашу маржу.
Полагаться на маржин-колл. Автоматическая ликвидация может произойти быстрее, чем вы успеете отреагировать.
Смешивать стратегии на одном аккаунте с кросс-маржой. Убыток по одной сделке может выкачать залог из другой.

Чем помогает ArbTide

Для хеджированных маржинальных позиций на странице стратегии cash-and-carry объясняется, как спотовая и перп-нога работают вместе. Чтобы проверить, насколько может сдвинуться цена до ликвидации ноги, используйте калькулятор цены ликвидации.