资金费率如何计算？永续合约资金费率公式详解

在大多数交易所，资金费率的计算方式是溢价指数加上一个经过限幅的利率调整项：资金费率 = 溢价指数 + clamp（利率 − 溢价指数）。然后，计算结果还会被限制在每个市场各自的上限和下限之内。具体公式因交易所而异，但这个结构解释了为什么资金费率常常停留在一个固定的基准水平，只有当永续合约价格明显偏离现货时才会变动。

核心要点

• 常见的公式是资金费率 = P + clamp（I − P，−0.05%，+0.05%），其中 P 是溢价指数（Premium Index），I 是利率（Interest Rate）。
• 典型的利率部分是每 8 小时 0.01%，约合 10.95% APR。
• 当溢价很小时，资金费率等于利率，这就是 0.01% 如此常见的原因。
• 上限和下限（Cap / Floor）限制了资金费率能达到的极端程度，而且因市场而异。
• 结算周期因平台而异：8 小时、4 小时或 1 小时。要在同一尺度上比较费率，例如都按每 8 小时计算或都换算成 APR。
• 具体公式因交易所而异。请把这里介绍的内容当作常见模式，而不是放之四海而皆准的规则。

两个组成部分

永续合约的资金费率由两部分构成。

1. 溢价指数（P）。它衡量的是永续合约价格高于或低于其现货指数的程度，并在整个资金费率结算周期内取平均值。P 为正，意味着永续合约处于溢价状态。关于它是如何采样的，请参见什么是溢价指数。

2. 利率（I）。这是一个很小的固定利率，旨在反映借入计价货币（例如 USDT）与借入基础资产（例如 BTC）之间的成本差异。在许多交易所，它被设定为每天 0.03%，也就是每个 8 小时结算周期 0.01%。

计算公式

以下是被广泛使用的形式，由 Binance 公布，其他多家交易平台也采用了类似的形式：

资金费率 = P + clamp（I − P，−0.05%，+0.05%）

clamp 函数（限幅函数）会把一个数值限制在某个范围之内。在这里，它的意思是：取利率与溢价之间的差值，但无论朝哪个方向，都绝不让这个调整项超过 0.05%。

代入 I = 0.01% 进行推导，会得到三个区间：

溢价指数（P）	I − P	限幅后的调整项	资金费率
介于 −0.04% 和 +0.06% 之间	介于 −0.05% 和 +0.05% 之间	保持不变	等于 I = 0.01%
高于 +0.06%	低于 −0.05%	−0.05%	P − 0.05%
低于 −0.04%	高于 +0.05%	+0.05%	P + 0.05%

中间这个区间是理解整个公式的关键。落在这个区间内的任何溢价，都会被 clamp 项完全抵消，资金费率就会正好落在利率上。这就是为什么在行情平静时，这么多市场显示的资金费率都是 0.0100%。

计算实例

假设 I = 每 8 小时 0.01%，限幅区间为 ±0.05%。

例 1：溢价较小。P = 0.03%

• I − P = 0.01% − 0.03% = −0.02%（在限幅区间之内）
• 资金费率 = 0.03% +（−0.02%）= 0.01%

例 2：溢价较大。P = 0.15%

• I − P = 0.01% − 0.15% = −0.14%，限幅后为 −0.05%
• 资金费率 = 0.15% − 0.05% = 0.10%
• APR = 0.10% ÷ 8 × 8,760 = 109.5%

例 3：折价。P = −0.12%

• I − P = 0.01% −（−0.12%）= 0.13%，限幅后为 +0.05%
• 资金费率 = −0.12% + 0.05% = −0.07%，所以由空头向多头支付

费用金额。资金费用 = 仓位名义价值 × 资金费率。一笔 $20,000 的仓位在资金费率为 0.10% 时，这个结算周期要支付或收取 $20,000 × 0.001 = $20。许多交易所按标记价格来计算名义价值。你可以在资金费率计算器中代入自己的数字试一试。

上限与下限

公式计算完成之后，交易所还会把结果限制在一个最大值（上限）和最小值（下限）之间。这可以在逼空等行情中保护交易者，避免出现极端的费用。这些限制：

• 因市场而异，流动性较差的合约往往被允许有更宽的范围；
• 因交易所而异，有些平台会把它们与合约的维持保证金挂钩；
• 可能会调整，例如当交易所更新其合约规格时。

当一个市场长时间停留在上限时，真正起决定作用的就是这个上限，而不是公式本身。当资金费率持续触及上限时，有些交易所还会缩短该市场的资金费率结算周期，让每次支付的金额变小，但频率变高。

结算周期因平台而异

公式给出的是每个结算周期的费率，而各地的结算周期并不相同：

平台类型	常见结算周期	每天结算次数
许多大型 CEX	8 小时	3
部分 CEX 市场	4 小时或 1 小时	6 或 24
Hyperliquid、dYdX 等永续合约 DEX	1 小时	24

有些按小时结算的平台会先计算一个相当于 8 小时的费率，然后每小时收取其中的一部分。无论哪种方式，脱离了结算周期，原始费率都毫无意义。比较之前要先进行标准化：

资金费率 APR = 费率 ÷ 结算周期小时数 × 8,760

显示费率	结算周期	APR
0.01%	8h	10.95%
0.01%	4h	21.90%
0.01%	1h	87.60%

资金费率周期换算器可以对任意费率完成这项换算。年化数字采用简单年化，不含复利。

预测费率与结算费率

在每个结算周期内，交易所会根据目前已经采集到的溢价样本，显示一个预测（或预估）费率。在资金费用结算时刻到来之前，它可能会大幅变动。结算费率才是实际支付的费率。在许多 CEX 上，只有在结算时刻持有仓位，你才会支付或收取资金费用。根据预测费率在临近结算前才开仓的交易者，如果最终费率与预测不同，可能会大吃一惊。

各交易所之间的差异

上面介绍的常见模式只是一个起点。不同平台可能在以下方面有所不同：

• 溢价采样：多久测量一次溢价，以及如何对各个样本加权；
• 冲击规模（Impact Size）：用于计算冲击买价和冲击卖价的名义价值；
• 利率：有些使用每 8 小时 0.01%，有些使用其他数值，甚至为零；
• 限幅宽度：±0.05% 的区间很常见，但并非通用；
• 上下限和结算周期：按每个市场分别设定。

在依赖某个计算结果之前，请先查看每家交易所的合约规格说明。

常见错误

• 不看结算周期就比较费率。1 小时结算周期的费率看起来很小，但换算后可能是屏幕上 APR 最高的那个。
• 以为公式是通用的。具体公式因交易所而异。
• 用当前资金费率去外推未来。资金费率在每个结算周期都会变化。在假设某个费率会持续之前，先查看资金费率历史。
• 忽略手续费。对于资金费率套利来说，开仓和平仓的交易手续费可能超过好几个结算周期的资金费用。

ArbTide 能帮你做什么

实时资金费率页面展示了各平台当前的资金费率，每个费率都被标准化为 APR，让不同的结算周期可以直接比较。要估算一笔双腿交易的收益，请使用资金费率套利计算器。