Como a taxa de financiamento é calculada? A fórmula do funding dos perps

Na maioria das exchanges, a taxa de financiamento é calculada como o índice de prêmio mais um ajuste de taxa de juros limitado: financiamento = índice de prêmio + clamp(taxa de juros − índice de prêmio). O resultado é então mantido dentro de um teto e de um piso para cada mercado. As fórmulas exatas variam de exchange para exchange, mas essa estrutura explica por que o financiamento muitas vezes fica em uma base fixa e só se move quando o perp é negociado bem longe do spot.

Principais pontos

• A fórmula comum é financiamento = P + clamp(I − P, −0.05%, +0.05%), em que P é o índice de prêmio e I é a taxa de juros.
• O componente de juros típico é 0.01% a cada 8 horas, cerca de 10.95% de APR.
• Quando o prêmio é pequeno, o financiamento fica igual à taxa de juros, e é por isso que 0.01% é tão comum.
• Um teto e um piso limitam o quão extremo o financiamento pode ficar, e eles variam por mercado.
• Os intervalos variam por plataforma: 8 horas, 4 horas ou 1 hora. Compare as taxas em uma única escala, por 8 horas ou em APR.
• As fórmulas exatas variam por exchange. Trate isto como o padrão comum, não como uma regra universal.

Os dois ingredientes

O financiamento de um futuro perpétuo é composto por duas partes.

1. O índice de prêmio (P). Ele mede o quanto o perp está sendo negociado acima ou abaixo do seu índice spot, em média ao longo do intervalo de financiamento. Um P positivo significa que o perp está com prêmio. Veja o que é o índice de prêmio para entender como ele é amostrado.

2. A taxa de juros (I). É uma pequena taxa fixa que pretende refletir a diferença entre tomar emprestada a moeda de cotação (por exemplo, USDT) e o ativo base (por exemplo, BTC). Em muitas exchanges ela é fixada em 0.03% por dia, o que equivale a 0.01% por intervalo de 8 horas.

A fórmula

A forma mais usada, publicada pela Binance e seguida em versões parecidas por várias outras plataformas, é:

Taxa de financiamento = P + clamp(I − P, −0.05%, +0.05%)

A função clamp limita um valor a uma faixa. Aqui, significa: pegue a diferença entre a taxa de juros e o prêmio, mas nunca deixe esse ajuste passar de 0.05% em nenhuma das direções.

Fazendo as contas com I = 0.01%, surgem três zonas:

Índice de prêmio (P)	I − P	Ajuste limitado	Taxa de financiamento
Entre −0.04% e +0.06%	Entre −0.05% e +0.05%	Inalterado	Igual a I = 0.01%
Acima de +0.06%	Abaixo de −0.05%	−0.05%	P − 0.05%
Abaixo de −0.04%	Acima de +0.05%	+0.05%	P + 0.05%

A zona do meio é a chave. Qualquer prêmio nessa faixa é totalmente compensado pelo clamp, e o financiamento cai exatamente na taxa de juros. É por isso que tantos mercados mostram financiamento de 0.0100% em condições tranquilas.

Exemplos práticos

Suponha I = 0.01% a cada 8 horas e um clamp de ±0.05%.

Exemplo 1: prêmio pequeno. P = 0.03%

• I − P = 0.01% − 0.03% = −0.02% (dentro do clamp)
• Financiamento = 0.03% + (−0.02%) = 0.01%

Exemplo 2: prêmio grande. P = 0.15%

• I − P = 0.01% − 0.15% = −0.14%, limitado a −0.05%
• Financiamento = 0.15% − 0.05% = 0.10%
• APR = 0.10% ÷ 8 × 8,760 = 109.5%

Exemplo 3: desconto. P = −0.12%

• I − P = 0.01% − (−0.12%) = 0.13%, limitado a +0.05%
• Financiamento = −0.12% + 0.05% = −0.07%, então os shorts pagam aos longs

Tamanho do pagamento. Pagamento de financiamento = valor nocional da posição × taxa de financiamento. Uma posição de $20,000 a 0.10% paga ou recebe $20,000 × 0.001 = $20 naquele intervalo. Muitas exchanges medem o nocional pelo preço de marcação. Teste seus próprios números na calculadora de taxa de financiamento.

Tetos e pisos

Depois de aplicar a fórmula, as exchanges limitam o resultado a um máximo (teto) e a um mínimo (piso). Isso protege os traders de pagamentos extremos durante squeezes. Os limites:

• variam por mercado, e contratos menos líquidos muitas vezes têm faixas mais amplas;
• variam por exchange, e algumas plataformas os vinculam à margem de manutenção do contrato;
• podem mudar quando uma exchange atualiza as especificações do contrato.

Quando um mercado fica no teto por muito tempo, o teto passa a ser o número que vale, e não a fórmula. Algumas exchanges também encurtam o intervalo de financiamento de um mercado quando o financiamento continua batendo no teto, o que torna cada pagamento menor, porém mais frequente.

Os intervalos variam por plataforma

A fórmula dá uma taxa por intervalo, e os intervalos não são iguais em todo lugar:

Tipo de plataforma	Intervalo comum	Pagamentos por dia
Muitas CEXs grandes	8 horas	3
Alguns mercados de CEX	4 horas ou 1 hora	6 ou 24
DEXs de perps como Hyperliquid e dYdX	1 hora	24

Algumas plataformas com intervalo de uma hora calculam uma taxa equivalente de 8 horas e cobram uma fração dela a cada hora. De qualquer forma, uma taxa bruta não significa nada sem o seu intervalo. Normalize antes de comparar:

APR de financiamento = taxa ÷ horas do intervalo × 8,760

Taxa exibida	Intervalo	APR
0.01%	8h	10.95%
0.01%	4h	21.90%
0.01%	1h	87.60%

O conversor de intervalo de financiamento faz isso para qualquer taxa. O valor anualizado é simples, sem capitalização composta.

Financiamento previsto vs liquidado

Durante cada intervalo, as exchanges mostram uma taxa prevista (ou estimada) com base nas amostras de prêmio coletadas até o momento. Ela pode mudar bastante antes do horário do financiamento. A taxa liquidada é a que é efetivamente paga. Em muitas CEXs, você só paga ou recebe financiamento se estiver com a posição aberta no horário do financiamento. Traders que abrem uma posição logo antes da liquidação com base na taxa prevista podem ter uma surpresa se a taxa final for diferente.

Como as exchanges diferem

O padrão comum acima é um ponto de partida. As plataformas podem diferir em:

• amostragem do prêmio: com que frequência o prêmio é medido e como as amostras são ponderadas;
• tamanho de impacto: o valor nocional usado para calcular os preços de bid e ask de impacto;
• taxa de juros: algumas usam 0.01% a cada 8 horas, outras usam um valor diferente ou zero;
• largura do clamp: a faixa de ±0.05% é comum, mas não universal;
• tetos, pisos e intervalos: definidos por mercado.

Confira as especificações do contrato de cada exchange antes de confiar em um cálculo.

Erros comuns

• Comparar taxas sem o intervalo. Uma taxa de 1 hora parece pequena, mas pode ser o maior APR da tela.
• Supor que uma fórmula é universal. As fórmulas exatas variam por exchange.
• Extrapolar o financiamento atual. O financiamento muda a cada intervalo. Revise o histórico de financiamento antes de supor que uma taxa vai durar.
• Ignorar as taxas. Na arbitragem de taxa de financiamento, as taxas de negociação de entrada e saída podem superar vários intervalos de financiamento.

Como a ArbTide ajuda

A página de taxas de financiamento ao vivo mostra o financiamento atual em várias plataformas, com todas as taxas normalizadas para APR, para que intervalos diferentes sejam diretamente comparáveis. Para estimar o retorno de uma operação de duas pernas, use a calculadora de arbitragem de financiamento.