Fonlama Oranları Nasıl Hesaplanır? Perp Fonlama Formülü

Çoğu borsada fonlama oranı, prim endeksi artı sınırlandırılmış bir faiz oranı düzeltmesi olarak hesaplanır: fonlama = prim endeksi + clamp(faiz oranı − prim endeksi). Sonuç daha sonra her piyasa için belirlenen üst ve alt sınır arasında tutulur. Formülün ayrıntıları borsadan borsaya değişir, ancak bu yapı fonlamanın neden çoğu zaman sabit bir taban değerde durduğunu ve yalnızca perp spot fiyattan belirgin şekilde uzaklaştığında hareket ettiğini açıklar.

Önemli noktalar

• Yaygın formül fonlama = P + clamp(I − P, −0.05%, +0.05%) şeklindedir; burada P prim endeksi, I ise faiz oranıdır.
• Tipik faiz bileşeni 8 saat başına 0.01%, yani yaklaşık 10.95% APR'dir.
• Prim küçük olduğunda fonlama faiz oranına eşit olur; 0.01% değerinin bu kadar yaygın olmasının nedeni budur.
• Bir üst ve alt sınır, fonlamanın ne kadar uç değerlere çıkabileceğini kısıtlar ve bu sınırlar piyasaya göre değişir.
• Aralıklar platforma göre değişir: 8 saat, 4 saat veya 1 saat. Oranları tek bir ölçekte, 8 saat başına veya APR olarak karşılaştırın.
• Formülün ayrıntıları borsadan borsaya değişir. Bunu evrensel bir kural olarak değil, yaygın bir kalıp olarak görün.

İki bileşen

Sürekli vadeli işlem sözleşmesinde fonlama iki parçadan oluşur.

1. Prim endeksi (P). Perp'in spot endeksinin ne kadar üstünde veya altında işlem gördüğünü, fonlama aralığı boyunca ortalama alarak ölçer. Pozitif P, perp'in primli işlem gördüğü anlamına gelir. Nasıl örneklendiğini görmek için prim endeksi nedir yazısına bakın.

2. Faiz oranı (I). Fiyatlandırma varlığını (örneğin USDT) ve temel varlığı (örneğin BTC) borç almanın maliyet farkını yansıtması amaçlanan küçük, sabit bir orandır. Birçok borsada günlük 0.03% olarak belirlenir; bu da 8 saatlik aralık başına 0.01% eder.

Formül

Binance tarafından yayımlanan ve benzer biçimleriyle başka birçok platformun da izlediği yaygın form şöyledir:

Fonlama oranı = P + clamp(I − P, −0.05%, +0.05%)

Clamp fonksiyonu bir değeri belirli bir aralıkla sınırlar. Burada anlamı şudur: faiz oranı ile prim arasındaki farkı alın, ancak bu düzeltmenin hiçbir yönde 0.05% değerini aşmasına izin vermeyin.

I = 0.01% ile hesaplandığında üç bölge ortaya çıkar:

Prim endeksi (P)	I − P	Sınırlandırılmış düzeltme	Fonlama oranı
−0.04% ile +0.06% arası	−0.05% ile +0.05% arası	Değişmez	I = 0.01% değerine eşit
+0.06% üzeri	−0.05% altı	−0.05%	P − 0.05%
−0.04% altı	+0.05% üzeri	+0.05%	P + 0.05%

Asıl önemli nokta ortadaki bölgedir. Bu bant içindeki her prim clamp tarafından tamamen dengelenir ve fonlama tam olarak faiz oranında sabitlenir. Sakin koşullarda bu kadar çok piyasanın 0.0100% fonlama göstermesinin nedeni budur.

Örnek hesaplamalar

8 saat başına I = 0.01% ve ±0.05% clamp olduğunu varsayalım.

Örnek 1: küçük prim. P = 0.03%

• I − P = 0.01% − 0.03% = −0.02% (clamp aralığının içinde)
• Fonlama = 0.03% + (−0.02%) = 0.01%

Örnek 2: büyük prim. P = 0.15%

• I − P = 0.01% − 0.15% = −0.14%, −0.05% ile sınırlanır
• Fonlama = 0.15% − 0.05% = 0.10%
• APR = 0.10% ÷ 8 × 8,760 = 109.5%

Örnek 3: iskonto. P = −0.12%

• I − P = 0.01% − (−0.12%) = 0.13%, +0.05% ile sınırlanır
• Fonlama = −0.12% + 0.05% = −0.07%, yani short pozisyonlar long pozisyonlara öder

Ödeme büyüklüğü. Fonlama ödemesi = pozisyonun nominal değeri × fonlama oranı. 0.10% oranındaki $20,000'lık bir pozisyon, o aralık için $20,000 × 0.001 = $20 öder veya alır. Birçok borsa nominal değeri işaret fiyatı üzerinden ölçer. Kendi rakamlarınızı fonlama oranı hesaplayıcısında deneyin.

Üst ve alt sınırlar

Formül çalıştıktan sonra borsalar sonucu bir azami değer (üst sınır) ve asgari değerle (alt sınır) kısıtlar. Bu, sıkışmalar sırasında yatırımcıları aşırı ödemelerden korur. Bu sınırlar:

• piyasaya göre değişir; likiditesi düşük sözleşmelere genellikle daha geniş aralıklar tanınır;
• borsaya göre değişir; bazı platformlar bunları sözleşmenin sürdürme marjinine bağlar;
• borsa sözleşme özelliklerini güncellediğinde değişebilir.

Bir piyasa uzun süre üst sınırda kaldığında belirleyici rakam formül değil, üst sınır olur. Bazı borsalar, fonlama sürekli üst sınıra dayandığında o piyasanın fonlama aralığını da kısaltır; bu da her ödemeyi daha küçük ama daha sık hâle getirir.

Aralıklar platforma göre değişir

Formül aralık başına bir oran verir ve aralıklar her yerde aynı değildir:

Platform türü	Yaygın aralık	Günlük ödeme sayısı
Birçok büyük CEX	8 saat	3
Bazı CEX piyasaları	4 saat veya 1 saat	6 veya 24
Hyperliquid ve dYdX gibi perp DEX'ler	1 saat	24

Saatlik ödeme yapan bazı platformlar 8 saatlik eşdeğer bir oran hesaplar ve bunun bir kısmını her saat tahsil eder. Her iki durumda da ham bir oran, aralığı bilinmeden hiçbir şey ifade etmez. Karşılaştırmadan önce normalleştirin:

Fonlama APR'si = oran ÷ aralık saati × 8,760

Gösterilen oran	Aralık	APR
0.01%	8h	10.95%
0.01%	4h	21.90%
0.01%	1h	87.60%

Fonlama aralığı dönüştürücü bunu herhangi bir oran için yapar. Yıllıklandırılmış rakam basittir, bileşik getiri içermez.

Tahmini ve kesinleşmiş fonlama

Her aralık boyunca borsalar, o ana kadar toplanan prim örneklerine dayanan tahmini (öngörülen) bir oran gösterir. Bu oran fonlama zamanından önce çok değişebilir. Kesinleşmiş oran ise gerçekte ödenen orandır. Birçok CEX'te fonlamayı yalnızca fonlama zamanında pozisyonu tutuyorsanız öder veya alırsınız. Tahmini orana güvenerek kesinleşmeden hemen önce pozisyon açan yatırımcılar, nihai oran farklı çıkarsa sürprizle karşılaşabilir.

Borsalar nasıl farklılaşır

Yukarıdaki yaygın kalıp bir başlangıç noktasıdır. Platformlar şu konularda farklılık gösterebilir:

• prim örneklemesi: primin ne sıklıkla ölçüldüğü ve örneklerin nasıl ağırlıklandırıldığı;
• etki büyüklüğü: etki alış ve satış fiyatlarını hesaplamak için kullanılan nominal büyüklük;
• faiz oranı: bazıları 8 saat başına 0.01% kullanır, bazıları farklı bir değer veya sıfır kullanır;
• clamp genişliği: ±0.05% bandı yaygındır ama evrensel değildir;
• üst sınırlar, alt sınırlar ve aralıklar: her piyasa için ayrı belirlenir.

Bir hesaplamaya güvenmeden önce her borsanın sözleşme özelliklerini kontrol edin.

Sık yapılan hatalar

• Oranları aralığı hesaba katmadan karşılaştırmak. 1 saatlik bir oran küçük görünür ama ekrandaki en yüksek APR olabilir.
• Bir formülün evrensel olduğunu varsaymak. Formülün ayrıntıları borsadan borsaya değişir.
• Mevcut fonlamayı ileriye taşımak. Fonlama her aralıkta değişir. Bir oranın süreceğini varsaymadan önce fonlama geçmişini inceleyin.
• Ücretleri göz ardı etmek. Fonlama oranı arbitrajında giriş ve çıkış işlem ücretleri, birkaç aralığın fonlamasından daha ağır basabilir.

ArbTide nasıl yardımcı olur

Canlı fonlama oranları sayfası, platformlardaki güncel fonlamayı her oranı APR'ye normalleştirerek gösterir; böylece farklı aralıklar doğrudan karşılaştırılabilir. İki bacaklı bir işlemin getirisini tahmin etmek için fonlama arbitrajı hesaplayıcısını kullanın.