Comment sont calculés les taux de financement ? La formule des perps

Sur la plupart des plateformes, le taux de financement se calcule comme l'indice de prime plus un ajustement d'intérêt borné : financement = indice de prime + clamp(taux d'intérêt − indice de prime). Le résultat est ensuite maintenu entre un plafond et un plancher propres à chaque marché. Les formules exactes varient selon la plateforme, mais cette structure explique pourquoi le financement reste souvent à un niveau de base fixe et ne bouge que lorsque le perp s'éloigne nettement du spot.

Points clés

• La formule courante est financement = P + clamp(I − P, −0.05%, +0.05%), où P est l'indice de prime et I le taux d'intérêt.
• La composante d'intérêt typique est de 0.01% par 8 heures, environ 10.95% d'APR.
• Quand la prime est faible, le financement est égal au taux d'intérêt, d'où la fréquence de 0.01%.
• Un plafond et un plancher limitent les extrêmes du financement, et ils varient selon le marché.
• Les intervalles varient selon la plateforme : 8 heures, 4 heures ou 1 heure. Comparez les taux sur une même échelle, par 8 heures ou en APR.
• Les formules exactes varient selon la plateforme. Considérez ceci comme le schéma courant, pas comme une règle universelle.

Les deux ingrédients

Le financement d'un contrat à terme perpétuel se compose de deux parties.

1. L'indice de prime (P). Il mesure à quel point le perp cote au-dessus ou en dessous de son indice spot, en moyenne sur l'intervalle de financement. Un P positif signifie que le perp est en prime. Consultez qu'est-ce que l'indice de prime pour voir comment il est échantillonné.

2. Le taux d'intérêt (I). C'est un petit taux fixe censé refléter la différence entre l'emprunt de la devise de cotation (par exemple l'USDT) et celui de l'actif de base (par exemple le BTC). Sur beaucoup de plateformes, il est fixé à 0.03% par jour, soit 0.01% par intervalle de 8 heures.

La formule

La forme la plus répandue, publiée par Binance et reprise sous des formes proches par plusieurs autres plateformes, est :

Taux de financement = P + clamp(I − P, −0.05%, +0.05%)

La fonction clamp limite une valeur à une plage. Ici, elle signifie : prendre la différence entre le taux d'intérêt et la prime, sans jamais laisser cet ajustement dépasser 0.05% dans un sens ou dans l'autre.

Avec I = 0.01%, on obtient trois zones :

Indice de prime (P)	I − P	Ajustement borné	Taux de financement
Entre −0.04% et +0.06%	Entre −0.05% et +0.05%	Inchangé	Égal à I = 0.01%
Au-dessus de +0.06%	En dessous de −0.05%	−0.05%	P − 0.05%
En dessous de −0.04%	Au-dessus de +0.05%	+0.05%	P + 0.05%

La zone du milieu est l'élément clé. Toute prime dans cette bande est entièrement compensée par la borne, et le financement tombe exactement sur le taux d'intérêt. C'est pourquoi tant de marchés affichent un financement de 0.0100% en période calme.

Exemples chiffrés

Supposons I = 0.01% par 8 heures et une borne de ±0.05%.

Exemple 1 : prime faible. P = 0.03%

• I − P = 0.01% − 0.03% = −0.02% (dans la borne)
• Financement = 0.03% + (−0.02%) = 0.01%

Exemple 2 : prime élevée. P = 0.15%

• I − P = 0.01% − 0.15% = −0.14%, borné à −0.05%
• Financement = 0.15% − 0.05% = 0.10%
• APR = 0.10% ÷ 8 × 8,760 = 109.5%

Exemple 3 : décote. P = −0.12%

• I − P = 0.01% − (−0.12%) = 0.13%, borné à +0.05%
• Financement = −0.12% + 0.05% = −0.07% : les shorts paient les longs

Montant du paiement. Paiement de financement = valeur notionnelle de la position × taux de financement. Une position de $20,000 à 0.10% paie ou reçoit $20,000 × 0.001 = $20 pour cet intervalle. Beaucoup de plateformes mesurent la valeur notionnelle au prix de marque. Testez vos propres chiffres avec le calculateur de taux de financement.

Plafonds et planchers

Une fois la formule appliquée, les plateformes limitent le résultat à un maximum (plafond) et un minimum (plancher). Cela protège les traders contre des paiements extrêmes lors des squeezes. Ces limites :

• varient selon le marché, les contrats moins liquides ayant souvent des plages plus larges ;
• varient selon la plateforme, et certaines les lient à la marge de maintenance du contrat ;
• peuvent changer lorsqu'une plateforme met à jour les spécifications de ses contrats.

Quand un marché reste longtemps à son plafond, c'est le plafond qui fait foi, pas la formule. Certaines plateformes raccourcissent aussi l'intervalle de financement d'un marché dont le financement bute sans cesse sur le plafond : chaque paiement devient plus petit mais plus fréquent.

Les intervalles varient selon la plateforme

La formule donne un taux par intervalle, et les intervalles ne sont pas les mêmes partout :

Type de plateforme	Intervalle courant	Paiements par jour
Beaucoup de grands CEX	8 heures	3
Certains marchés de CEX	4 heures ou 1 heure	6 ou 24
DEX de perps comme Hyperliquid et dYdX	1 heure	24

Certaines plateformes horaires calculent un taux équivalent sur 8 heures et en facturent une fraction chaque heure. Dans tous les cas, un taux brut ne veut rien dire sans son intervalle. Normalisez avant de comparer :

APR de financement = taux ÷ heures de l'intervalle × 8,760

Taux affiché	Intervalle	APR
0.01%	8h	10.95%
0.01%	4h	21.90%
0.01%	1h	87.60%

Le convertisseur d'intervalle de financement le fait pour n'importe quel taux. Le chiffre annualisé est simple, sans capitalisation.

Financement prévu vs réglé

Pendant chaque intervalle, les plateformes affichent un taux prévu (ou estimé) basé sur les échantillons de prime collectés jusque-là. Il peut beaucoup bouger avant l'horodatage du financement. Le taux réglé est celui qui est réellement payé. Sur beaucoup de CEX, vous ne payez ou ne recevez le financement que si vous détenez la position à l'horodatage. Les traders qui ouvrent une position juste avant le règlement en se fiant au taux prévu peuvent être surpris si le taux final diffère.

Ce qui diffère d'une plateforme à l'autre

Le schéma courant ci-dessus est un point de départ. Les plateformes peuvent différer par :

• l'échantillonnage de la prime : la fréquence de mesure et la pondération des échantillons ;
• la taille d'impact : la valeur notionnelle utilisée pour calculer les prix d'impact à l'achat et à la vente ;
• le taux d'intérêt : certaines utilisent 0.01% par 8 heures, d'autres une valeur différente ou zéro ;
• la largeur de la borne : la bande de ±0.05% est courante mais pas universelle ;
• les plafonds, planchers et intervalles : fixés pour chaque marché.

Vérifiez les spécifications de contrat de chaque plateforme avant de vous fier à un calcul.

Erreurs fréquentes

• Comparer des taux sans leur intervalle. Un taux horaire semble faible mais peut être l'APR le plus élevé de l'écran.
• Supposer qu'une formule est universelle. Les formules exactes varient selon la plateforme.
• Extrapoler le financement actuel. Le financement change à chaque intervalle. Consultez l'historique de financement avant de supposer qu'un taux va durer.
• Ignorer les frais. Pour l'arbitrage de taux de financement, les frais de trading d'entrée et de sortie peuvent dépasser plusieurs intervalles de financement.

Comment ArbTide vous aide

La page des taux de financement en direct affiche le financement actuel sur les différentes plateformes avec chaque taux normalisé en APR : des intervalles différents deviennent directement comparables. Pour estimer le rendement d'un trade à deux jambes, utilisez le calculateur d'arbitrage de financement.