¿Cómo se calculan las tasas de financiación? La fórmula de los perps

En la mayoría de los exchanges, la tasa de financiación se calcula como el índice de prima más un ajuste acotado por la tasa de interés: financiación = índice de prima + clamp(tasa de interés − índice de prima). Después, el resultado se mantiene dentro de un tope máximo y un mínimo para cada mercado. Las fórmulas exactas varían según el exchange, pero esta estructura explica por qué la financiación suele quedarse en un valor base fijo y solo se mueve cuando el perp cotiza bastante lejos del spot.

Puntos clave

• La fórmula habitual es financiación = P + clamp(I − P, −0.05%, +0.05%), donde P es el índice de prima e I es la tasa de interés.
• El componente de interés típico es 0.01% cada 8 horas, alrededor del 10.95% APR.
• Cuando la prima es pequeña, la financiación es igual a la tasa de interés, y por eso el 0.01% es tan habitual.
• Un tope máximo y un mínimo limitan lo extrema que puede llegar a ser la financiación, y varían según el mercado.
• Los intervalos varían según la plataforma: 8 horas, 4 horas o 1 hora. Compara las tasas en una misma escala, por 8 horas o en APR.
• Las fórmulas exactas varían según el exchange. Tómalo como el patrón habitual, no como una regla universal.

Los dos ingredientes

La financiación de un futuro perpetuo se construye con dos partes.

1. El índice de prima (P). Mide cuánto cotiza el perp por encima o por debajo de su índice spot, en promedio durante el intervalo de financiación. Un P positivo significa que el perp cotiza con prima. Consulta qué es el índice de prima para ver cómo se muestrea.

2. La tasa de interés (I). Es una tasa fija pequeña que pretende reflejar la diferencia entre pedir prestada la moneda de cotización (por ejemplo, USDT) y el activo base (por ejemplo, BTC). En muchos exchanges se fija en 0.03% al día, es decir, 0.01% por intervalo de 8 horas.

La fórmula

La forma más usada, publicada por Binance y seguida con variantes similares por otras plataformas, es:

Tasa de financiación = P + clamp(I − P, −0.05%, +0.05%)

La función clamp limita un valor a un rango. Aquí significa: toma la diferencia entre la tasa de interés y la prima, pero nunca dejes que ese ajuste supere el 0.05% en ninguna dirección.

Si lo desarrollamos con I = 0.01%, salen tres zonas:

Índice de prima (P)	I − P	Ajuste acotado	Tasa de financiación
Entre −0.04% y +0.06%	Entre −0.05% y +0.05%	Sin cambios	Igual a I = 0.01%
Por encima de +0.06%	Por debajo de −0.05%	−0.05%	P − 0.05%
Por debajo de −0.04%	Por encima de +0.05%	+0.05%	P + 0.05%

La zona central es la clave. Cualquier prima dentro de esa banda queda totalmente compensada por el clamp, y la financiación cae justo en la tasa de interés. Por eso tantos mercados muestran una financiación de 0.0100% en condiciones tranquilas.

Ejemplos prácticos

Supón I = 0.01% cada 8 horas y un clamp de ±0.05%.

Ejemplo 1: prima pequeña. P = 0.03%

• I − P = 0.01% − 0.03% = −0.02% (dentro del clamp)
• Financiación = 0.03% + (−0.02%) = 0.01%

Ejemplo 2: prima grande. P = 0.15%

• I − P = 0.01% − 0.15% = −0.14%, acotado a −0.05%
• Financiación = 0.15% − 0.05% = 0.10%
• APR = 0.10% ÷ 8 × 8,760 = 109.5%

Ejemplo 3: descuento. P = −0.12%

• I − P = 0.01% − (−0.12%) = 0.13%, acotado a +0.05%
• Financiación = −0.12% + 0.05% = −0.07%, así que los shorts pagan a los longs

Tamaño del pago. Pago de financiación = nocional de la posición × tasa de financiación. Una posición de $20,000 al 0.10% paga o cobra $20,000 × 0.001 = $20 en ese intervalo. Muchos exchanges miden el nocional al precio de marca. Prueba tus propias cifras en la calculadora de tasa de financiación.

Topes máximos y mínimos

Después de aplicar la fórmula, los exchanges limitan el resultado a un máximo (tope) y un mínimo (suelo). Esto protege a los traders de pagos extremos durante los squeezes. Los límites:

• varían según el mercado, y los contratos menos líquidos suelen tener rangos más amplios;
• varían según el exchange, y algunas plataformas los vinculan al margen de mantenimiento del contrato;
• pueden cambiar cuando un exchange actualiza las especificaciones de sus contratos.

Cuando un mercado se queda en su tope durante mucho tiempo, lo que manda es el tope, no la fórmula. Algunos exchanges también acortan el intervalo de financiación de un mercado cuando la financiación sigue tocando el tope, lo que hace cada pago más pequeño pero más frecuente.

Los intervalos varían según la plataforma

La fórmula da una tasa por intervalo, y los intervalos no son iguales en todas partes:

Tipo de plataforma	Intervalo habitual	Pagos por día
Muchos CEX grandes	8 horas	3
Algunos mercados de CEX	4 horas o 1 hora	6 o 24
DEX de perpetuos como Hyperliquid y dYdX	1 hora	24

Algunas plataformas con pagos cada hora calculan una tasa equivalente a 8 horas y cobran una fracción cada hora. En cualquier caso, una tasa bruta no significa nada sin su intervalo. Normaliza antes de comparar:

APR de financiación = tasa ÷ horas del intervalo × 8,760

Tasa mostrada	Intervalo	APR
0.01%	8h	10.95%
0.01%	4h	21.90%
0.01%	1h	87.60%

El conversor de intervalos de financiación hace esto con cualquier tasa. La cifra anualizada es simple, no compuesta.

Financiación prevista vs liquidada

Durante cada intervalo, los exchanges muestran una tasa prevista (o estimada) basada en las muestras de prima recogidas hasta ese momento. Puede moverse mucho antes de la hora de financiación. La tasa liquidada es la que se paga de verdad. En muchos CEX, solo pagas o cobras financiación si mantienes la posición en el momento del corte. Los traders que abren una posición justo antes de la liquidación basándose en la tasa prevista pueden llevarse una sorpresa si la tasa final es distinta.

En qué se diferencian los exchanges

El patrón habitual descrito arriba es un punto de partida. Las plataformas pueden diferir en:

• el muestreo de la prima: con qué frecuencia se mide la prima y cómo se ponderan las muestras;
• el tamaño de impacto: el nocional que se usa para calcular los precios bid y ask de impacto;
• la tasa de interés: algunas usan 0.01% cada 8 horas, otras un valor distinto o cero;
• el ancho del clamp: la banda de ±0.05% es habitual, pero no universal;
• los topes, suelos e intervalos: se fijan por mercado.

Revisa las especificaciones de contrato de cada exchange antes de fiarte de un cálculo.

Errores comunes

• Comparar tasas sin el intervalo. Una tasa de 1 hora parece pequeña, pero puede ser el APR más alto de la pantalla.
• Suponer que una fórmula es universal. Las fórmulas exactas varían según el exchange.
• Extrapolar la financiación actual. La financiación cambia en cada intervalo. Revisa el historial de financiación antes de suponer que una tasa durará.
• Ignorar las comisiones. En el arbitraje de tasas de financiación, las comisiones de trading de entrada y salida pueden superar varios intervalos de financiación.

Cómo ayuda ArbTide

La página de tasas de financiación en vivo muestra la financiación actual de todas las plataformas con cada tasa normalizada a APR, para que los distintos intervalos sean directamente comparables. Para estimar el rendimiento de una operación de dos patas, usa la calculadora de arbitraje de financiación.