Как рассчитывается ставка финансирования? Формула фандинга для перпов

На большинстве бирж ставка финансирования рассчитывается как индекс премии плюс ограниченная поправка на процентную ставку: фандинг = индекс премии + clamp(процентная ставка − индекс премии). Затем результат удерживается в пределах верхнего и нижнего лимита для каждого рынка. Точные формулы у бирж различаются, но эта структура объясняет, почему фандинг часто стоит на фиксированном базовом уровне и сдвигается, только когда перп заметно отходит от спота.

Главное

• Распространенная формула — фандинг = P + clamp(I − P, −0.05%, +0.05%), где P — индекс премии, а I — процентная ставка.
• Типичная процентная составляющая — 0.01% за 8 часов, около 10.95% APR.
• Когда премия мала, фандинг равен процентной ставке, поэтому 0.01% встречается так часто.
• Верхний и нижний лимит ограничивают, насколько экстремальным может стать фандинг, и они зависят от рынка.
• Интервалы на площадках разные: 8 часов, 4 часа или 1 час. Сравнивайте ставки в одной шкале — за 8 часов или в APR.
• Точные формулы у бирж различаются. Считайте это типичной схемой, а не универсальным правилом.

Две составляющие

Фандинг по бессрочному фьючерсу складывается из двух частей.

1. Индекс премии (P). Он показывает, насколько перп торгуется выше или ниже своего спотового индекса, в среднем за интервал финансирования. Положительный P означает, что перп торгуется с премией. О том, как снимаются значения, читайте в статье что такое индекс премии.

2. Процентная ставка (I). Это небольшая фиксированная ставка, которая отражает разницу между заимствованием котируемой валюты (например, USDT) и базового актива (например, BTC). На многих биржах она равна 0.03% в день, то есть 0.01% за 8-часовой интервал.

Формула

Распространенный вариант, который публикует Binance и в похожем виде используют несколько других площадок:

Ставка финансирования = P + clamp(I − P, −0.05%, +0.05%)

Функция clamp ограничивает значение диапазоном. Здесь это значит: берем разницу между процентной ставкой и премией, но не даем этой поправке выйти за 0.05% ни в одну сторону.

Если подставить I = 0.01%, получаются три зоны:

Индекс премии (P)	I − P	Поправка после clamp	Ставка финансирования
От −0.04% до +0.06%	От −0.05% до +0.05%	Без изменений	Равна I = 0.01%
Выше +0.06%	Ниже −0.05%	−0.05%	P − 0.05%
Ниже −0.04%	Выше +0.05%	+0.05%	P + 0.05%

Ключевая мысль — в средней зоне. Любая премия в этом диапазоне полностью компенсируется clamp, и фандинг оказывается ровно на уровне процентной ставки. Поэтому на спокойном рынке так много пар показывают фандинг 0.0100%.

Примеры расчета

Пусть I = 0.01% за 8 часов, а clamp равен ±0.05%.

Пример 1: небольшая премия. P = 0.03%

• I − P = 0.01% − 0.03% = −0.02% (в пределах clamp)
• Фандинг = 0.03% + (−0.02%) = 0.01%

Пример 2: большая премия. P = 0.15%

• I − P = 0.01% − 0.15% = −0.14%, после clamp −0.05%
• Фандинг = 0.15% − 0.05% = 0.10%
• APR = 0.10% ÷ 8 × 8,760 = 109.5%

Пример 3: дисконт. P = −0.12%

• I − P = 0.01% − (−0.12%) = 0.13%, после clamp +0.05%
• Фандинг = −0.12% + 0.05% = −0.07%, значит, шорты платят лонгам

Размер выплаты. Выплата фандинга = номинальная стоимость позиции × ставка финансирования. Позиция на $20,000 при ставке 0.10% платит или получает $20,000 × 0.001 = $20 за этот интервал. Многие биржи считают номинальную стоимость по маркировочной цене. Подставьте свои цифры в калькулятор ставки финансирования.

Верхний и нижний лимиты

После расчета по формуле биржи ограничивают результат максимумом (верхний лимит) и минимумом (нижний лимит). Это защищает трейдеров от экстремальных выплат во время сквизов. Лимиты:

• зависят от рынка, причем у менее ликвидных контрактов диапазон часто шире;
• зависят от биржи, а некоторые площадки привязывают их к поддерживающей марже контракта;
• могут меняться, когда биржа обновляет спецификации контракта.

Если рынок долго стоит на лимите, решающим числом становится лимит, а не формула. Некоторые биржи также сокращают интервал финансирования для рынка, когда фандинг постоянно упирается в лимит: каждая выплата становится меньше, но происходит чаще.

Интервалы на площадках разные

Формула дает ставку за интервал, а интервалы везде разные:

Тип площадки	Типичный интервал	Выплат в день
Многие крупные CEX	8 часов	3
Некоторые рынки на CEX	4 часа или 1 час	6 или 24
Перп-DEX, такие как Hyperliquid и dYdX	1 час	24

Некоторые площадки с часовым интервалом считают ставку в 8-часовом эквиваленте и списывают ее долю каждый час. В любом случае сырая ставка без интервала ничего не значит. Перед сравнением нормализуйте ее:

APR фандинга = ставка ÷ часы интервала × 8,760

Указанная ставка	Интервал	APR
0.01%	8h	10.95%
0.01%	4h	21.90%
0.01%	1h	87.60%

Конвертер интервалов финансирования сделает это для любой ставки. Годовое значение простое, без сложного процента.

Прогнозный и фактический фандинг

В течение каждого интервала биржи показывают прогнозную (расчетную) ставку по собранным на данный момент значениям премии. До момента начисления она может сильно меняться. Фактическая ставка — это то, что реально выплачивается. На многих CEX вы платите или получаете фандинг, только если держите позицию в момент начисления. Трейдеры, которые открывают позицию прямо перед расчетом, ориентируясь на прогнозную ставку, могут неприятно удивиться, если итоговая ставка окажется другой.

Чем отличаются биржи

Описанная выше схема — лишь отправная точка. Площадки могут различаться по следующим параметрам:

• снятие премии: как часто измеряется премия и как взвешиваются значения;
• импакт-объем: номинальная стоимость, по которой считаются импакт-цены бида и аска;
• процентная ставка: одни используют 0.01% за 8 часов, другие — иное значение или ноль;
• ширина clamp: диапазон ±0.05% распространен, но не универсален;
• лимиты и интервалы: задаются для каждого рынка.

Прежде чем полагаться на расчет, проверьте спецификации контракта на каждой бирже.

Частые ошибки

• Сравнивать ставки без учета интервала. Часовая ставка выглядит маленькой, но может давать самый высокий APR на экране.
• Считать формулу универсальной. Точные формулы у бирж различаются.
• Экстраполировать текущий фандинг. Фандинг меняется каждый интервал. Посмотрите историю фандинга, прежде чем считать, что ставка сохранится.
• Игнорировать комиссии. При арбитраже ставки финансирования торговые комиссии на вход и выход могут перевесить фандинг за несколько интервалов.

Чем помогает ArbTide

Страница ставок финансирования в реальном времени показывает текущий фандинг на разных площадках, и каждая ставка приведена к APR, поэтому разные интервалы можно сравнивать напрямую. Чтобы оценить доходность сделки из двух ног, воспользуйтесь калькулятором арбитража фандинга.