Funding Rate Được Tính Như Thế Nào? Công Thức Funding Của Perp

Trên hầu hết các sàn, funding rate được tính bằng chỉ số premium cộng một khoản điều chỉnh lãi suất bị kẹp biên (clamp): funding = chỉ số premium + clamp(lãi suất − chỉ số premium). Kết quả sau đó được giữ trong mức trần và mức sàn của từng thị trường. Công thức chính xác khác nhau tùy sàn, nhưng cấu trúc này giải thích vì sao funding thường nằm ở một mức cơ sở cố định và chỉ thay đổi khi perp giao dịch cách xa giá spot.

Điểm chính

• Công thức phổ biến là funding = P + clamp(I − P, −0.05%, +0.05%), trong đó P là chỉ số premium và I là lãi suất.
• Thành phần lãi suất điển hình là 0.01% mỗi 8 giờ, khoảng 10.95% APR.
• Khi premium nhỏ, funding bằng lãi suất, đó là lý do 0.01% rất phổ biến.
• Mức trần và mức sàn giới hạn độ cực đoan của funding, và chúng khác nhau theo thị trường.
• Chu kỳ khác nhau theo sàn: 8 giờ, 4 giờ hoặc 1 giờ. Hãy so sánh tỷ lệ trên cùng một thang, mỗi 8 giờ hoặc theo APR.
• Công thức chính xác khác nhau tùy sàn. Hãy xem đây là mô hình phổ biến, không phải quy tắc chung.

Hai thành phần

Funding trên hợp đồng tương lai vĩnh cửu được xây dựng từ hai phần.

1. Chỉ số premium (P). Chỉ số này đo mức perp giao dịch cao hơn hoặc thấp hơn chỉ số spot bao nhiêu, lấy trung bình trong chu kỳ funding. P dương nghĩa là perp đang ở mức premium. Xem chỉ số premium là gì để biết cách lấy mẫu.

2. Lãi suất (I). Đây là một mức lãi suất cố định nhỏ nhằm phản ánh chênh lệch giữa việc vay đồng tiền định giá (ví dụ USDT) và tài sản cơ sở (ví dụ BTC). Trên nhiều sàn, nó được đặt ở 0.03% mỗi ngày, tức 0.01% mỗi chu kỳ 8 giờ.

Công thức

Dạng được dùng rộng rãi, do Binance công bố và được nhiều sàn khác áp dụng dưới dạng tương tự, là:

Funding rate = P + clamp(I − P, −0.05%, +0.05%)

Hàm clamp giới hạn một giá trị trong một khoảng. Ở đây nó có nghĩa là: lấy chênh lệch giữa lãi suất và premium, nhưng không bao giờ để khoản điều chỉnh đó vượt quá 0.05% theo bất kỳ chiều nào.

Áp dụng với I = 0.01% ta có ba vùng:

Chỉ số premium (P)	I − P	Khoản điều chỉnh sau clamp	Funding rate
Từ −0.04% đến +0.06%	Từ −0.05% đến +0.05%	Giữ nguyên	Bằng I = 0.01%
Trên +0.06%	Dưới −0.05%	−0.05%	P − 0.05%
Dưới −0.04%	Trên +0.05%	+0.05%	P + 0.05%

Vùng giữa là điểm mấu chốt. Bất kỳ premium nào trong biên độ đó đều bị clamp bù trừ hoàn toàn, và funding rơi đúng vào mức lãi suất. Đó là lý do rất nhiều thị trường hiển thị funding 0.0100% khi thị trường yên ả.

Ví dụ tính toán

Giả sử I = 0.01% mỗi 8 giờ và clamp ±0.05%.

Ví dụ 1: premium nhỏ. P = 0.03%

• I − P = 0.01% − 0.03% = −0.02% (nằm trong clamp)
• Funding = 0.03% + (−0.02%) = 0.01%

Ví dụ 2: premium lớn. P = 0.15%

• I − P = 0.01% − 0.15% = −0.14%, bị kẹp về −0.05%
• Funding = 0.15% − 0.05% = 0.10%
• APR = 0.10% ÷ 8 × 8,760 = 109.5%

Ví dụ 3: chiết khấu. P = −0.12%

• I − P = 0.01% − (−0.12%) = 0.13%, bị kẹp về +0.05%
• Funding = −0.12% + 0.05% = −0.07%, nên phe short trả cho phe long

Quy mô khoản thanh toán. Khoản thanh toán funding = giá trị danh nghĩa của vị thế × funding rate. Một vị thế $20,000 ở mức 0.10% trả hoặc nhận $20,000 × 0.001 = $20 cho chu kỳ đó. Nhiều sàn đo giá trị danh nghĩa theo giá đánh dấu. Thử với số liệu của bạn trong công cụ tính funding rate.

Mức trần và mức sàn

Sau khi áp dụng công thức, các sàn giới hạn kết quả ở một mức tối đa (trần) và tối thiểu (sàn). Điều này bảo vệ trader khỏi các khoản thanh toán cực đoan trong những đợt squeeze. Các giới hạn:

• khác nhau theo thị trường, với các hợp đồng kém thanh khoản thường được phép biên độ rộng hơn;
• khác nhau theo sàn, và một số nền tảng gắn chúng với ký quỹ duy trì của hợp đồng;
• có thể thay đổi khi sàn cập nhật thông số hợp đồng.

Khi một thị trường nằm ở mức trần trong thời gian dài, mức trần trở thành con số quyết định, không phải công thức. Một số sàn còn rút ngắn chu kỳ funding của một thị trường khi funding liên tục chạm trần, khiến mỗi khoản thanh toán nhỏ hơn nhưng thường xuyên hơn.

Chu kỳ khác nhau theo sàn

Công thức cho ra tỷ lệ mỗi chu kỳ, và chu kỳ không giống nhau ở mọi nơi:

Loại sàn	Chu kỳ phổ biến	Số lần thanh toán mỗi ngày
Nhiều CEX lớn	8 giờ	3
Một số thị trường CEX	4 giờ hoặc 1 giờ	6 hoặc 24
Perp DEX như Hyperliquid và dYdX	1 giờ	24

Một số sàn thanh toán theo giờ tính một tỷ lệ tương đương 8 giờ và thu một phần của nó mỗi giờ. Dù theo cách nào, một tỷ lệ thô không có ý nghĩa gì nếu thiếu chu kỳ của nó. Hãy chuẩn hóa trước khi so sánh:

APR funding = tỷ lệ ÷ số giờ của chu kỳ × 8,760

Tỷ lệ hiển thị	Chu kỳ	APR
0.01%	8h	10.95%
0.01%	4h	21.90%
0.01%	1h	87.60%

Công cụ quy đổi chu kỳ funding làm việc này cho mọi tỷ lệ. Con số quy đổi theo năm là lãi đơn, không ghép lãi.

Funding dự kiến và funding đã thanh toán

Trong mỗi chu kỳ, các sàn hiển thị tỷ lệ dự kiến (hoặc ước tính) dựa trên các mẫu premium thu thập được đến lúc đó. Nó có thể thay đổi nhiều trước thời điểm funding. Tỷ lệ đã thanh toán là mức thực sự được trả. Trên nhiều CEX, bạn chỉ trả hoặc nhận funding nếu đang giữ vị thế tại thời điểm đó. Trader mở vị thế ngay trước khi thanh toán dựa trên tỷ lệ dự kiến có thể bất ngờ nếu tỷ lệ cuối cùng khác đi.

Các sàn khác nhau thế nào

Mô hình phổ biến ở trên là điểm khởi đầu. Các sàn có thể khác nhau ở:

• lấy mẫu premium: tần suất đo premium và cách tính trọng số các mẫu;
• quy mô tác động (impact size): giá trị danh nghĩa dùng để tính giá bid và ask tác động;
• lãi suất: một số dùng 0.01% mỗi 8 giờ, một số dùng giá trị khác hoặc bằng 0;
• độ rộng clamp: biên độ ±0.05% là phổ biến nhưng không phải ở đâu cũng vậy;
• mức trần, mức sàn và chu kỳ: được đặt cho từng thị trường.

Hãy kiểm tra thông số hợp đồng của từng sàn trước khi dựa vào một phép tính.

Sai lầm thường gặp

• So sánh tỷ lệ mà không có chu kỳ. Tỷ lệ 1 giờ trông nhỏ nhưng có thể là APR cao nhất trên màn hình.
• Cho rằng công thức là chung cho mọi nơi. Công thức chính xác khác nhau tùy sàn.
• Ngoại suy funding hiện tại. Funding thay đổi mỗi chu kỳ. Hãy xem lịch sử funding trước khi cho rằng một tỷ lệ sẽ kéo dài.
• Bỏ qua phí. Với arbitrage funding rate, phí giao dịch khi vào và thoát lệnh có thể lớn hơn funding của nhiều chu kỳ.

ArbTide giúp gì

Trang funding rate trực tiếp hiển thị funding hiện tại trên các sàn, với mọi tỷ lệ được chuẩn hóa sang APR, để các chu kỳ khác nhau có thể so sánh trực tiếp. Để ước tính lợi nhuận của một giao dịch hai chân, hãy dùng công cụ tính arbitrage funding.