Qu'est-ce qu'un trade cash-and-carry ? Guide du trade sur la base en crypto
Un trade cash-and-carry achète de la crypto au spot et shorte des contrats à terme ou des perps pour toucher la base ou le financement. Fonctionnement, rendements, risques.
Mis à jour le
Un trade cash-and-carry est une stratégie delta-neutre qui achète un actif sur le marché spot et shorte le même montant en contrats à terme ou en contrats à terme perpétuels pour toucher l'écart de prix ou le taux de financement. Comme les deux jambes se compensent, le trade est peu exposé au prix de l'actif. On l'appelle aussi trade sur la base (basis trade).
Points clés
- Structure : long spot + short sur contrats à terme ou perps, pour une même taille.
- Avec des contrats à terme à échéance, le rendement est la base verrouillée à l'entrée.
- Avec des contrats à terme perpétuels, le rendement est le financement reçu par le short.
- Il est delta-neutre : les mouvements de prix des deux jambes s'annulent.
- Les risques clés : liquidation de la jambe short, financement négatif, frais et risque de plateforme.
Comment fonctionne le trade
- Achetez l'actif au spot, par exemple 1 BTC.
- Shortez le même montant en contrats à terme ou en perps BTC.
- Conservez jusqu'à l'échéance (contrats à échéance) ou tant que le financement reste intéressant (perps).
- Clôturez les deux jambes, ou laissez le contrat à échéance se régler et vendez le spot.
Quand les contrats à terme cotent au-dessus du spot, le marché est en contango. Le contrat à terme short est « surévalué » par rapport au spot, et c'est cette prime que le trade capte.
Version contrats à échéance vs version perpétuelle
| Caractéristique | Version contrats à échéance | Version perpétuelle |
|---|---|---|
| Source du rendement | Base à l'entrée | Paiements de financement continus |
| Rendement connu à l'entrée | Oui, si conservé jusqu'à l'échéance | Non, le financement change à chaque intervalle |
| Durée de détention | Fixe, jusqu'à l'échéance | Ouverte |
| Principal risque supplémentaire | Sortie anticipée à une base moins favorable | Financement qui devient négatif |
| Roulement | Nécessaire à chaque échéance | Inutile |
Exemple chiffré : contrats à terme à échéance
Le BTC spot est à $50,000 et un contrat à terme à 90 jours de l'échéance cote $51,000. Vous achetez 1 BTC au spot et shortez 1 BTC du contrat.
La base est de $1,000, soit 2%. Annualisée : 2% × 365 ÷ 90 ≈ 8.1%.
À l'échéance, le contrat est réglé au prix spot. Quel que soit ce prix, le résultat est le même :
| BTC à l'échéance | PnL spot | PnL du contrat short | Total |
|---|---|---|---|
| $45,000 | −$5,000 | +$6,000 | +$1,000 |
| $50,000 | $0 | +$1,000 | +$1,000 |
| $55,000 | +$5,000 | −$4,000 | +$1,000 |
Intégrez maintenant les frais d'entrée (spot 0.10%, contrats à terme 0.05%) et le capital nécessaire. Supposons que vous déposiez $10,000 de marge pour le short : le capital total est donc de $60,000.
| Poste | Montant |
|---|---|
| Base verrouillée | +$1,000.00 |
| Frais d'achat spot : $50,000 × 0.10% | −$50.00 |
| Frais du short sur contrat : $51,000 × 0.05% | −$25.50 |
| Net avant coûts de sortie | +$924.50 |
Cela représente environ 1.54% sur $60,000 en 90 jours, soit à peu près 6.2% annualisés. L'exigence de marge réduit le rendement sur le capital total par rapport à la base affichée. Essayez d'autres données avec le calculateur de base.
La version perpétuelle
Avec les perps, il n'y a pas d'échéance, donc pas de base verrouillée. Le short encaisse plutôt le financement quand le taux est positif. Au niveau de base courant de 0.01% par 8 heures, cela fait environ 10.95% d'APR sur la valeur notionnelle. Le taux peut monter bien au-delà quand les longs sont trop nombreux, et il peut aussi devenir négatif : c'est alors le short qui paie.
Sur beaucoup de CEX, le financement est payé toutes les 8 heures, alors que les DEX de perps comme Hyperliquid paient toutes les heures. Comparez les taux sur la même base avec le calculateur de taux de financement ou sur la page des taux de financement en direct.
Risques
- Liquidation de la jambe short : lors d'une forte hausse, le short perd de l'argent et peut être liquidé pendant que le gain reste dans le portefeuille spot. Un effet de levier plus faible sur le short réduit ce risque. Consultez liquidation.
- Financement négatif dans la version perpétuelle.
- Variations de la base avant l'échéance : clôturer plus tôt peut verrouiller un résultat plus faible, voire négatif.
- Frais et slippage sur jusqu'à quatre exécutions.
- Risque de contrepartie sur les plateformes qui détiennent le spot et la marge.
Trouver des opportunités cash-and-carry
ArbTide classe les coins selon le financement et les spreads spot-perp. Consultez la page de stratégie cash-and-carry pour les candidats en direct et la méthodologie pour savoir comment les taux sont normalisés.
Spreads de financement en direct
En directAu · actualisé toutes les 30 s
- 1.1545%Spread par 8h
- Plateformes
- 11
- Moyenne par 8h (pondérée par volume)
- 0.1239%
- Médiane par 8h
- 0.0100%
- Plus élevé
- Bybit 0.5822%/4h (1275.11%)
- Plus bas
- Aster 0.0050%/4h (10.95%)
- 0.8816%Spread par 8h
- Plateformes
- 12
- Moyenne par 8h (pondérée par volume)
- -0.6580%
- Médiane par 8h
- -0.6377%
- Plus élevé
- HTX -0.0493%/4h (-107.96%)
- Plus bas
- Bybit -0.4901%/4h (-1073.36%)
- 0.8283%Spread par 8h
- Plateformes
- 15
- Moyenne par 8h (pondérée par volume)
- -0.1642%
- Médiane par 8h
- -0.1816%
- Plus élevé
- Deepcoin 0.1480%/8h (162.06%)
- Plus bas
- XT.COM -0.3401%/4h (-744.90%)
- 0.8244%Spread par 8h
- Plateformes
- 13
- Moyenne par 8h (pondérée par volume)
- 0.5984%
- Médiane par 8h
- 0.5968%
- Plus élevé
- WhiteBIT 0.4935%/4h (1080.70%)
- Plus bas
- Crypto.com 0.0203%/1h (177.99%)
- 0.5326%Spread par 8h
- Plateformes
- 14
- Moyenne par 8h (pondérée par volume)
- -0.0621%
- Médiane par 8h
- -0.1048%
- Plus élevé
- WEEX 0.1994%/8h (218.36%)
- Plus bas
- Bitget -0.3332%/8h (-364.85%)
| SIREN | 11 | 0.1239% | 0.0100% | Bybit 0.5822%/4h (1275.11%) | Aster 0.0050%/4h (10.95%) | 1.1545% |
| BR | 12 | -0.6580% | -0.6377% | HTX -0.0493%/4h (-107.96%) | Bybit -0.4901%/4h (-1073.36%) | 0.8816% |
| BZ | 15 | -0.1642% | -0.1816% | Deepcoin 0.1480%/8h (162.06%) | XT.COM -0.3401%/4h (-744.90%) | 0.8283% |
| NATGAS | 13 | 0.5984% | 0.5968% | WhiteBIT 0.4935%/4h (1080.70%) | Crypto.com 0.0203%/1h (177.99%) | 0.8244% |
| SHAZ | 14 | -0.0621% | -0.1048% | WEEX 0.1994%/8h (218.36%) | Bitget -0.3332%/8h (-364.85%) | 0.5326% |
Questions fréquentes
- Qu'est-ce qu'un trade cash-and-carry en crypto ?
- Un trade cash-and-carry achète un actif sur le marché spot et shorte le même montant en contrats à terme ou en contrats à terme perpétuels. Les mouvements de prix des deux jambes s'annulent, et le trader encaisse la prime du contrat à terme ou les paiements de financement.
- Comment un trade cash-and-carry rapporte-t-il de l'argent ?
- Avec des contrats à terme à échéance, le profit est la base verrouillée à l'entrée, car le contrat converge vers le spot à l'échéance. Avec des contrats à terme perpétuels, le profit est le financement reçu par le short tant que le financement reste positif.
- Quels sont les risques d'un trade cash-and-carry ?
- Les principaux risques sont la liquidation de la jambe short lors d'une forte hausse, un financement qui devient négatif sur les perpétuels, des frais qui rongent le rendement et le risque de contrepartie sur la plateforme qui détient les fonds.
- Qu'est-ce qu'un trade cash-and-carry inversé ?
- Un cash-and-carry inversé shorte le spot, généralement en empruntant l'actif, et prend un long sur les contrats à terme. On l'utilise quand les contrats à terme cotent sous le spot ou que le financement est négatif, mais les coûts et la disponibilité de l'emprunt le limitent souvent.
- Le cash-and-carry est-il la même chose que le trade sur la base ?
- Oui, en crypto les deux termes sont généralement utilisés indifféremment. Les deux désignent le fait de détenir du spot et de shorter un contrat à terme pour capter la différence entre leurs prix ou le taux de financement.