暗号資産の取引高（出来高）とは？報告値と実際の出来高の違い

暗号資産の取引高（出来高）とは、一定期間（通常は直近24時間）に売買された資産の総額で、各取引所が自社の市場について報告するものです。 トレーダーは出来高を使って、市場がどれだけ活発かを判断します。ただし、報告される出来高が常に実際の出来高とは限りません。仮装売買などの行為によって水増しされることがあり、そのため取引所間の比較にはノイズが多くなります。

要点

• 最も一般的な指標は24h取引高で、コイン数（ベース出来高）またはUSDやUSDT建て（クオート出来高）で表示されます。
• 通常、各取引は1回だけ数えられます。1人の買い手と1人の売り手で1件の取引です。
• デリバティブの出来高は想定元本ベースなので、レバレッジや頻繁なポジション変更によって、現物の出来高よりはるかに大きくなることがあります。
• 仮装売買は、実際の所有権の移転なしに報告出来高を水増しする偽の取引です。
• 出来高は流動性ではありません。取引所を信頼する前に、板の厚みとビッド・アスク・スプレッドを確認してください。
• 取引所間の出来高比較はノイズが多いため、大まかな目安としてだけ使ってください。

取引高の測り方

買い手と売り手がマッチングすると、取引所は1件の取引を記録します。出来高は、期間中のすべての取引のサイズを合計したものです。

• ベース出来高はコイン数を数えます。0.5 BTCの取引が300件あれば、ベース出来高は300 × 0.5 = 150 BTCです。
• クオート出来高はクオート通貨での金額を数えます。それらの取引の平均が1 BTCあたり$60,000だった場合（例としての仮定）、クオート出来高は150 × $60,000 = $9,000,000です。

ほとんどのサイトは、異なるコインを比較できるよう、クオート出来高をUSDで表示します。アグリゲーターは取引所やペアをまたいで出来高を合計します。ここで、集計ルールやデータ品質の違いが効いてきます。

現物の出来高とデリバティブの出来高

現物市場では、出来高は実際に持ち主が変わったコインを反映します。無期限先物などのデリバティブでは、出来高は差し入れた証拠金ではなく、各ポジションの全体のサイズである想定元本で測られます。

計算例： あるトレーダーが、$1,000の証拠金に10倍レバレッジをかけ、$10,000のポジションを建てて、同じ日のうちに決済します。

操作	取引された想定元本
$10,000のポジションを建てる	$10,000
$10,000のポジションを決済する	$10,000
集計される出来高の合計	$20,000

$1,000の資金で、トレーダーは$20,000の出来高を生み出しました。これを1日に10回繰り返せば、同じ$1,000で$200,000の出来高になります。デリバティブの出来高が通常、現物の出来高を大きく上回るのはこのためであり、両者を直接比較すべきではない理由でもあります。取引の回転ではなく、保有されているポジションを見るには未決済建玉（OI）を確認してください。

仮装売買とは？

仮装売買（ウォッシュトレード）とは、同じ人物やグループが取引の両側に立ち、自分自身から買い、自分自身に売ることです。所有権は実際には変わりませんが、その取引も出来高に数えられます。

仮装売買が行われる理由には次のものがあります。

• ランキング： 多くのサイトは取引所やコインを出来高で順位付けしており、順位が高いほど利用者が集まります。
• 上場とマーケティング： トークンプロジェクトは、自分のコインを活発に見せたい場合があります。
• インセンティブプログラム： 取引コンテスト、手数料リベート、「トレード・トゥ・アーン」報酬が、自分自身と取引するコストを上回ることがあります。
• 手数料ゼロの市場： 取引が無料なら、偽の出来高を作るコストはほとんどかかりません。

仮装売買の可能性を示す兆候には、価格がほとんど動かないのに出来高が一定であること、報告出来高が巨大なのに板が非常に薄いこと、取引サイズが規則的なパターンで繰り返されることがあります。ただし、どれもそれだけでは仮装売買の証明にはなりません。

出来高・時価総額比率

規模の異なるコインの間で取引の活発さを比べる一般的な方法は、24h取引高を時価総額で割ることです。

出来高・時価総額比率 = 24h取引高 ÷ 時価総額

たとえば、時価総額が5億ドルで24h取引高が5,000万ドルのコインがあるとします。比率は5,000万ドル ÷ 5億ドル = 10%です。つまり、1日で時価総額の10分の1が取引されたことになります。

比率が高いほど取引が活発であることを示しますが、それが自動的に良いわけではありません。本物のニュース、激しい投機、新規上場、あるいは水増しされた出来高から生じることもあります。似たコインよりはるかに高い比率を示し、板が薄いコインは、報告された数字を信頼する前によく調べる価値があります。

取引所間の比較にノイズが多い理由

3つの取引所が、同じコインについて次の数字を報告しているとします（説明のための仮定の数字です）。

取引所	報告された24h取引高	仲値から1%以内のサイズ	ビッド・アスク・スプレッド
取引所A	8,000万ドル	$150,000	0.20%
取引所B	2,500万ドル	$900,000	0.02%
取引所C	1,000万ドル	$400,000	0.05%

出来高で見ると、取引所Aが最大に見えます。しかし板の厚みとスプレッドで見ると、取引に最も適しているのは取引所Bです。価格から1%以内で6倍のサイズを約定でき、スプレッドは10分の1です。Aの出来高と板の厚みの食い違いは、まさに水増しされた出来高やインセンティブによる出来高に見られる特徴です。

報告される出来高が異なるその他の理由は次のとおりです。

• ペアの範囲： ある取引所は複数のクオート通貨でそのコインを上場し、別の取引所は1つだけの場合があります。
• 集計ルール： 内部振替、キャンペーンによる取引、または取引の両側を含めている取引所もあります。
• 市場の種類： 現物とデリバティブの出来高を混ぜると合計が膨らみます。
• データの誤り： アグリゲーターが、同じティッカーを持つ異なる2つのトークンを統合してしまうことがあります。

出来高より良い指標

• 板の厚み： 価格から一定の範囲内にどれだけのサイズがあるか。
• ビッド・アスク・スプレッド： スプレッドが狭いことは、通常、マーケットメイカー同士の本物の競争を意味します。
• 自分の取引サイズでのスリッページ： 取引コストを決める唯一の数字です。
• 価格の一貫性： 本物の市場は、他の取引所の価格にぴったり連動します。

これらを合わせたものが、トレーダーが本当に必要とする流動性を表します。

ArbTideの活用方法

ArbTideは出来高をランキングではなくフィルターとして使います。薄い市場は価格ルートから除外され、取引所をまたいだ平均資金調達率は24hの無期限先物の出来高で加重されます。そのため、極端な資金調達率を持つ小さな市場が平均を歪めることはありません。リアルタイムのアービトラージスキャナーは最良価格で取引可能なサイズも表示します。これは、実際に取引できる量をより正直に示す指標です。