Почему цены на DEX отличаются от цен на CEX?

Цена в пулах AMM меняется только тогда, когда кто-то с ними торгует, поэтому они отстают от быстро движущихся стаканов централизованных бирж. Расходы на газ, влияние на цену и более медленные расчеты тоже мешают арбитражерам закрывать небольшие разрывы.

Какие издержки важны в CEX-DEX арбитраже?

Основные издержки — комиссия пула DEX, влияние на цену из-за кривой пула, комиссия за газ в блокчейне, торговая комиссия CEX и комиссия за мост или вывод, если нужно перевести средства между площадками.

Чем арбитраж с перп-DEX отличается от арбитража со спотовыми DEX?

Арбитраж со спотовыми DEX — это торговля токенами в пулах AMM против спотового рынка или перпа на CEX. Арбитраж с перп-DEX использует бессрочные фьючерсы на ончейн-площадке, например Hyperliquid или dYdX, обычно чтобы забрать разницу ставок финансирования с CEX.

CEX-DEX арбитраж рискован?

Да. Транзакции могут не пройти или быть опережены MEV-ботами, мосты бывают медленными или подвергаются взломам, токены с одинаковым тикером могут оказаться разными активами, а средства одновременно лежат и в смарт-контракте, и на централизованной бирже.

Что такое CEX-DEX арбитраж? Газ, влияние на цену и мосты

Q: Что такое CEX-DEX арбитраж?

CEX-DEX арбитраж использует разницу в цене или ставке финансирования одного и того же актива между централизованной и децентрализованной биржей. Трейдер покупает там, где дешевле, и продает там, где дороже, или держит противоположные позиции по бессрочным контрактам, чтобы заработать на спреде фандинга.

CEX-DEX арбитраж — это торговля на разнице в цене или фандинге одного и того же актива между централизованной биржей (CEX) и децентрализованной биржей (DEX). Логика та же, что и в любом криптоарбитраже: купить дешевле, продать дороже или держать противоположные позиции, чтобы собрать разницу фандинга. Меняется структура издержек: DEX добавляет комиссию за газ, влияние на цену в пуле и часто мост между блокчейнами.

Главное

Есть два основных типа: спотовый DEX (пулы AMM) против CEX и перп-DEX против CEX.
Цены в AMM меняются только при сделках, поэтому часто отстают от цен на CEX.
На DEX влияние на цену определяется размером пула и быстро растет с размером сделки.
Комиссия за газ платится за каждую транзакцию, даже если она не прошла.
Для перевода средств часто нужен мост, а это время, комиссии и риск смарт-контрактов.
Перп-DEX обычно начисляют фандинг каждый час, поэтому перед сравнением с CEX приводите ставки к одной базе.

Два вида CEX-DEX арбитража

Отправная точка — сравнение CEX и DEX. Централизованная биржа сводит ордера в стакане заявок и хранит ваши средства. Децентрализованная биржа работает в блокчейне, и вы торгуете из собственного кошелька.

	Спотовый DEX против CEX	Перп-DEX против CEX
Сторона DEX	Обмен токенов в пуле AMM	Бессрочные фьючерсы на ончейн-площадке
Типичное преимущество	Ценовой разрыв между пулом и стаканом	Спред ставок финансирования, иногда ценовой разрыв
Основные издержки на DEX	Комиссия пула, влияние на цену, газ	Торговая комиссия, фандинг, мост для депозита
Срок удержания	От секунд до минут	От часов до недель
Типичные площадки	Uniswap, Jupiter и другие AMM	Hyperliquid, dYdX и аналоги

Спотовый DEX против CEX: как работает влияние на цену

Большинство спотовых DEX используют автоматического маркет-мейкера (AMM). Простейший пул с постоянным произведением поддерживает x × y = k, где x и y — балансы двух токенов в пуле. Цена — это просто соотношение балансов, и она меняется только при сделках. Когда цена на CEX сдвигается, пул держит старую цену, пока арбитражер не вернет ее сделкой к рынку. Это отставание и есть возможность.

Ваша собственная сделка сдвигает цену пула — это проскальзывание из-за влияния на цену. Чем больше сделка относительно пула, тем хуже ваша средняя цена.

Пример расчета: покупка на DEX, продажа на CEX

Возьмем условные цифры:

Пул AMM: 1,000 ETH и 3,000,000 USDC, то есть цена пула $3,000, а k = 3,000,000,000.
Комиссия пула: 0.3% от входящей суммы.
Лучший бид на CEX: $3,030, глубины хватает для вашего объема.
Комиссия тейкера на CEX: 0.05%. Газ: $5 за обмен.
У вас уже есть USDC в кошельке и ETH на CEX (заранее размещенные запасы).

Покупка 5 ETH из пула:

В пуле остается ETH: 995
USDC, которые должны быть в пуле: 3,000,000,000 ÷ 995 = 3,015,075.38
В пул добавляется USDC: 15,075.38, а с учетом комиссии 0.3% вы отправляете 15,075.38 ÷ 0.997 = $15,120.74
Средняя цена: 15,120.74 ÷ 5 = $3,024.15

Статья	Сумма
Продажа 5 ETH на CEX по $3,030	+$15,150.00
Комиссия CEX (0.05%)	−$7.58
Покупка 5 ETH на DEX	−$15,120.74
Газ	−$5.00
Чистая прибыль	+$16.68

После вашей сделки цена пула составляет 3,015,075.38 ÷ 995 ≈ $3,030, столько же, сколько бид на CEX. Ваша сделка закрыла разрыв.

Теперь попробуйте 10 ETH. Пулу понадобится 3,000,000,000 ÷ 990 = 3,030,303.03 USDC, то есть вы добавляете 30,303.03 плюс комиссию, всего $30,394.21. Это в среднем $3,039.42 — выше бида $3,030 на CEX, так что более крупная сделка приносит убыток. На DEX правильный размер часто меньше, чем кажется, и найти его помогает калькулятор прибыли от арбитража.

Перп-DEX против CEX

Перп-DEX, такие как Hyperliquid и dYdX, предлагают бессрочные фьючерсы с ончейн- или гибридными расчетами. Обычная сделка здесь — арбитраж ставки финансирования: шорт там, где фандинг выше, и лонг там, где он ниже.

Важны две детали:

Интервалы финансирования различаются. Многие CEX платят каждые 8 часов, а Hyperliquid — каждый час. Сначала переведите ставки в APR: APR = ставка ÷ часы интервала × 8,760.
Залог должен попасть на DEX. Перп-DEX часто принимают USDC в определенном блокчейне, поэтому может понадобиться вывести средства с CEX в эту сеть или перевести их через мост из другой.

Многие перп-DEX берут торговую комиссию вместо газа за каждый ордер, но риск смарт-контрактов и оракулов у площадки все равно остается.

Газ, мосты и MEV

Газ — это комиссия, которую платят блокчейну за каждую транзакцию. Она зависит от нагрузки на сеть, а не от размера сделки, поэтому сильнее всего бьет по небольшим сделкам. Платить ее придется, даже если обмен не прошел из-за того, что цена вышла за пределы вашей допустимой величины проскальзывания.

Мосты переводят токены между блокчейнами. Они добавляют комиссии и время ожидания, а контракты мостов часто становились целью взломов. Многие трейдеры не пользуются мостами во время сделки и вместо этого заранее размещают средства в каждой сети.

MEV (maximal extractable value) — это прибыль, которую сборщики блоков и боты получают, меняя порядок транзакций. Заметную арбитражную транзакцию могут опередить (front-running) или взять в «сэндвич». Приватные ретрансляторы транзакций и жесткие настройки проскальзывания снижают этот риск, но не устраняют его.

Риски и частые ошибки

Тот же тикер, другой токен. Токен на DEX может иметь тот же тикер, что и не связанный с ним листинг на CEX. Всегда сверяйте адрес контракта.
Не та сеть. Отправка токена по сети, которую принимающая биржа для него не поддерживает, может задержать или погубить средства.
Игнорирование глубины пула. Разрыв в маленьком пуле может выдержать лишь крошечную сделку.
Учет газа только один раз. Полный цикл может потребовать одобрений, обменов и перевода, и за каждое действие платится свой газ.

Полный список — в статье о рисках арбитража.

Чем помогает ArbTide

ArbTide сравнивает цены и ставки финансирования на CEX и перп-DEX в сканере арбитража в реальном времени и на страницах ставок финансирования. Страница стратегии CEX-DEX арбитража объясняет, как оценивать такие маршруты.