Stablecoin là token tiền mã hóa được thiết kế để giữ giá trị ổn định, thường là một đô la Mỹ. Phần lớn được bảo chứng bằng dự trữ như tiền mặt và nợ chính phủ ngắn hạn, hoặc bằng tài sản thế chấp crypto giữ trong smart contract.

USDT và USDC khác nhau thế nào?

Cả hai đều là stablecoin đô la được bảo chứng bằng dự trữ. USDT do Tether phát hành và USDC do Circle phát hành; chúng khác nhau về đơn vị phát hành, báo cáo dự trữ, cơ chế pháp lý và những sàn cũng như thị trường dùng chúng làm đồng tiền định giá chính.

Stablecoin mất neo nghĩa là gì?

Mất neo là khi một stablecoin giao dịch lệch đáng kể khỏi giá trị mục tiêu, ví dụ ở $0.97 thay vì $1.00. Điều này thường xảy ra khi thị trường nghi ngờ dự trữ, việc quy đổi bị chặn, hoặc cơ chế ổn định thất bại.

Stablecoin có thể mất giá trị không?

Có. Stablecoin mang rủi ro đơn vị phát hành, dự trữ, ngân hàng, smart contract và pháp lý. Các stablecoin thuật toán đã sụp đổ hoàn toàn, và ngay cả những đồng được bảo chứng bằng dự trữ cũng từng giao dịch dưới $1 trong thời gian ngắn.

Stablecoin Là Gì? Giải Thích USDT, USDC Và Rủi Ro Mất Neo

Stablecoin là token tiền mã hóa được thiết kế để giữ giá trị ổn định, thường là một đô la Mỹ. Các stablecoin như USDT và USDC là đơn vị tính chính trong giao dịch crypto. Phần lớn các cặp spot và phần lớn hợp đồng tương lai vĩnh cửu được định giá và ký quỹ bằng chúng.

Điểm chính

Stablecoin là các token nhằm bám theo một tài sản tham chiếu, thường là $1.
Các loại chính là bảo chứng bằng tiền pháp định, thế chấp bằng crypto và thuật toán.
USDT (Tether) và USDC (Circle) là các stablecoin đô la được dùng rộng rãi nhất.
Mất neo (depeg) là khi một stablecoin giao dịch lệch khỏi giá trị mục tiêu.
Hợp đồng vĩnh cửu tuyến tính được ký quỹ bằng stablecoin, nên rủi ro stablecoin là một phần của mọi giao dịch.

Stablecoin giữ neo như thế nào

Phần lớn stablecoin dựa vào quy đổi. Nếu đơn vị phát hành cho phép người dùng được chấp thuận đổi một token lấy một đô la, và dự trữ được tin tưởng, thì:

Nếu token giao dịch ở $0.99, người làm arbitrage mua vào và quy đổi lấy $1.00.
Nếu nó giao dịch ở $1.01, họ tạo token mới với giá $1.00 và bán ra.

Áp lực hai chiều này giữ giá thị trường gần $1, miễn là việc quy đổi hoạt động và thị trường tin vào dự trữ.

Các loại stablecoin

Loại	Được bảo chứng thế nào	Ví dụ	Rủi ro chính
Bảo chứng bằng tiền pháp định	Tiền mặt, tiền gửi ngân hàng, nợ chính phủ ngắn hạn do đơn vị phát hành nắm giữ	USDT, USDC	Rủi ro đơn vị phát hành, ngân hàng và pháp lý; minh bạch dự trữ
Thế chấp bằng crypto	Crypto khóa trong smart contract, thường thế chấp vượt mức	DAI	Tài sản thế chấp sụp giá, rủi ro smart contract, thanh lý
Thuật toán	Quy tắc cung ứng và một token đi kèm, ít hoặc không có tài sản thế chấp cứng	TerraUSD (UST), đã sụp đổ năm 2022	Mất niềm tin có thể gây sụp đổ hoàn toàn
Tổng hợp hoặc phòng hộ	Tài sản thế chấp crypto được phòng hộ bằng vị thế short hợp đồng vĩnh cửu	Nhiều thiết kế mới hơn	Funding âm, rủi ro sàn và lưu ký

Loại tổng hợp về cơ bản là một vị thế trung lập delta được đóng gói thành token, nên lợi suất của nó phụ thuộc vào funding rate.

Rủi ro mất neo là gì?

Mất neo xảy ra khi một stablecoin giao dịch lệch đáng kể khỏi mục tiêu. Nguyên nhân phổ biến:

Nghi ngờ về dự trữ: thị trường lo sợ tài sản bảo chứng bị thiếu, kém thanh khoản hoặc bị đóng băng.
Vấn đề ngân hàng: vào tháng 3 năm 2023, USDC giao dịch thấp hơn hẳn $1 trong thời gian ngắn sau khi Circle tiết lộ rằng một phần dự trữ nằm tại Silicon Valley Bank, ngân hàng vừa sụp đổ. Nó quay lại mức neo sau khi các cơ quan chức năng Mỹ tuyên bố toàn bộ tiền gửi tại SVB sẽ được bảo vệ.
Cơ chế thất bại: các thiết kế thuật toán có thể rơi vào vòng xoáy, trong đó áp lực bán phá hủy chính tài sản thế chấp đang hỗ trợ chúng.
Giới hạn quy đổi: nếu chỉ một số người dùng được quy đổi, hoặc việc quy đổi bị tạm dừng, giá thị trường có thể trôi đi.

Các biến động nhỏ như $0.998 hay $1.002 là bình thường và phản ánh cung cầu trên các sàn.

Vì sao giá stablecoin quan trọng với arbitrage

Giá niêm yết bằng các stablecoin khác nhau không cùng một đơn vị. Giả sử:

BTC/USDT giao dịch ở 60,000 USDT
BTC/USDC giao dịch ở 60,060 USDC

Trông giống chênh lệch 0.10%. Nhưng nếu 1 USDT giao dịch ở 1.001 USDC, thì 60,000 USDT có giá trị 60,000 × 1.001 = 60,060 USDC. Không có spread thực sự: khoảng chênh chỉ là tỷ giá giữa hai stablecoin.

Trước khi hành động theo một spread giữa các stablecoin, hãy kiểm tra chính tỷ giá stablecoin. Công cụ quét arbitrage của ArbTide so sánh trực tiếp các thị trường USDT, USDC và USD, nên các chênh lệch giá stablecoin nhỏ là một phần của spread được hiển thị. Trang phương pháp liệt kê điều này như một giới hạn đã biết.

Stablecoin và hợp đồng tương lai vĩnh cửu

Phần lớn hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên các sàn tập trung được ký quỹ bằng USDT hoặc USDC. Ký quỹ, lãi và lỗ của bạn đều được giữ bằng stablecoin đó. Nếu nó mất neo, giá trị đô la của tài khoản thay đổi ngay cả khi vị thế của bạn đang cân bằng. Một số trader chia tài sản thế chấp ra nhiều stablecoin để giảm mức tập trung này.

Danh sách kiểm tra stablecoin

Đơn vị phát hành và dự trữ: ai phát hành và cái gì bảo chứng cho nó?
Quy đổi: ai có thể quy đổi, và nhanh đến mức nào?
Thanh khoản: nó có được giao dịch rộng rãi trên các sàn giao dịch bạn dùng không?
Chuỗi và hợp đồng: stablecoin tồn tại trên nhiều blockchain; hãy luôn xác minh địa chỉ hợp đồng.
Quy định: luật lệ khác nhau theo quốc gia và có thể ảnh hưởng đến việc sàn niêm yết những stablecoin nào.