Quelle est la différence entre l'USDT et l'USDC ?

Les deux sont des stablecoins en dollars adossés à des réserves. L'USDT est émis par Tether et l'USDC par Circle ; ils diffèrent par l'émetteur, la publication des réserves, le cadre réglementaire et les plateformes et marchés qui les utilisent comme principale devise de cotation.

Que signifie le depeg d'un stablecoin ?

Un depeg, c'est lorsqu'un stablecoin s'échange nettement à l'écart de sa valeur cible, par exemple à $0.97 au lieu de $1.00. Cela arrive généralement quand le marché doute des réserves, que les rachats sont bloqués ou que le mécanisme de stabilisation échoue.

Un stablecoin peut-il perdre sa valeur ?

Oui. Les stablecoins comportent des risques d'émetteur, de réserves, bancaires, de smart contract et réglementaires. Des stablecoins algorithmiques se sont complètement effondrés, et même ceux adossés à des réserves ont coté sous $1 pendant de courtes périodes.

Qu'est-ce qu'un stablecoin ? USDT, USDC et risque de depeg expliqués

Un stablecoin est un token de cryptomonnaie conçu pour garder une valeur stable, le plus souvent un dollar américain. Les stablecoins comme l'USDT et l'USDC sont la principale unité de compte du trading crypto. La plupart des paires spot et des contrats à terme perpétuels sont cotés et marginés dans ces stablecoins.

Points clés

Les stablecoins sont des tokens qui visent à suivre un actif de référence, généralement $1.
Les principaux types sont adossés à une monnaie fiat, collatéralisés en crypto et algorithmiques.
L'USDT (Tether) et l'USDC (Circle) sont les stablecoins en dollars les plus utilisés.
Un depeg, c'est lorsqu'un stablecoin s'échange à l'écart de sa valeur cible.
Les perpétuels linéaires sont marginés en stablecoins : le risque des stablecoins fait donc partie de chaque trade.

Comment les stablecoins conservent leur ancrage

La plupart des stablecoins reposent sur le rachat. Si l'émetteur permet aux utilisateurs agréés d'échanger un token contre un dollar, et que les réserves inspirent confiance, alors :

Si le token cote $0.99, les arbitragistes l'achètent et le rachètent à $1.00.
S'il cote $1.01, ils créent de nouveaux tokens pour $1.00 et les vendent.

Cette pression dans les deux sens maintient le prix de marché proche de $1, tant que le rachat fonctionne et que le marché fait confiance aux réserves.

Les types de stablecoins

Type	Garantie	Exemples	Principaux risques
Adossé à une monnaie fiat	Liquidités, dépôts bancaires, dette publique à court terme détenus par un émetteur	USDT, USDC	Risques d'émetteur, bancaire et réglementaire ; transparence des réserves
Collatéralisé en crypto	Crypto bloquée dans des smart contracts, généralement surcollatéralisée	DAI	Effondrement du collatéral, risque de smart contract, liquidations
Algorithmique	Règles d'offre et token associé, avec peu ou pas de collatéral réel	TerraUSD (UST), effondré en 2022	Une perte de confiance peut provoquer un effondrement total
Synthétique ou couvert	Collatéral crypto couvert par des positions short sur perpétuels	Diverses conceptions plus récentes	Financement négatif, risques de plateforme et de garde

Le type synthétique est essentiellement une position delta-neutre emballée sous forme de token : son rendement dépend donc des taux de financement.

Qu'est-ce que le risque de depeg ?

Un depeg se produit quand un stablecoin s'échange nettement à l'écart de sa cible. Causes fréquentes :

Doutes sur les réserves : le marché craint que la garantie soit manquante, illiquide ou gelée.
Problèmes bancaires : en mars 2023, l'USDC a brièvement coté nettement sous $1 après que Circle a révélé qu'une partie de ses réserves était détenue chez Silicon Valley Bank, qui avait fait faillite. Il a retrouvé son ancrage après l'annonce par les autorités américaines que tous les dépôts de SVB seraient protégés.
Défaillance du mécanisme : les conceptions algorithmiques peuvent entrer dans une spirale où la pression vendeuse détruit le collatéral qui les soutient.
Limites de rachat : si seuls certains utilisateurs peuvent racheter, ou si le rachat est suspendu, le prix de marché peut dériver.

De petits mouvements comme $0.998 ou $1.002 sont normaux et reflètent l'offre et la demande sur les différentes plateformes.

Pourquoi le prix des stablecoins compte pour l'arbitrage

Des prix cotés dans des stablecoins différents ne sont pas dans la même unité. Supposons :

BTC/USDT cote 60,000 USDT
BTC/USDC cote 60,060 USDC

Cela ressemble à un écart de 0.10%. Mais si 1 USDT vaut 1.001 USDC, alors 60,000 USDT valent 60,000 × 1.001 = 60,060 USDC. Il n'y a pas de vrai spread : la différence n'est que le taux de change entre stablecoins.

Avant d'agir sur un spread entre stablecoins, vérifiez le taux du stablecoin lui-même. Le scanner d'arbitrage de ArbTide compare directement les marchés en USDT, USDC et USD : les petites différences de prix entre stablecoins font donc partie du spread affiché. La méthodologie le mentionne comme une limite connue.

Stablecoins et contrats à terme perpétuels

La plupart des contrats à terme perpétuels sur les plateformes centralisées sont marginés en USDT ou en USDC. Votre marge, vos profits et vos pertes sont tous détenus dans ce stablecoin. S'il perd son ancrage, la valeur en dollars de votre compte change même si votre position est neutre. Certains traders répartissent leur collatéral sur plusieurs stablecoins pour réduire cette concentration.

Check-list des stablecoins

Émetteur et réserves : qui l'émet et qu'est-ce qui le garantit ?
Rachat : qui peut racheter, et en combien de temps ?
Liquidité : est-il largement négocié sur les plateformes que vous utilisez ?
Blockchain et contrat : les stablecoins existent sur de nombreuses blockchains ; vérifiez toujours l'adresse du contrat.
Réglementation : les règles varient selon les pays et peuvent influer sur les stablecoins qu'une plateforme liste.