Apa Itu Stablecoin? USDT, USDC, dan Risiko Depeg Dijelaskan
Stablecoin adalah token kripto yang dirancang untuk menjaga nilai stabil, biasanya $1. Pelajari cara kerja USDT, USDC, dan stablecoin lain, jenisnya, serta risiko depeg.
Diperbarui
Stablecoin adalah token mata uang kripto yang dirancang untuk menjaga nilai stabil, paling sering satu dolar AS. Stablecoin seperti USDT dan USDC adalah satuan hitung utama dalam trading kripto. Sebagian besar pasangan spot dan sebagian besar kontrak berjangka perpetual dihargai dan bermargin dalam stablecoin.
Poin penting
- Stablecoin adalah token yang berusaha mengikuti aset acuan, biasanya $1.
- Jenis utamanya adalah didukung fiat, berjaminan kripto, dan algoritmik.
- USDT (Tether) dan USDC (Circle) adalah stablecoin dolar yang paling banyak dipakai.
- Depeg terjadi ketika stablecoin diperdagangkan menjauh dari nilai targetnya.
- Perpetual linear bermargin dalam stablecoin, jadi risiko stablecoin adalah bagian dari setiap trade.
Cara stablecoin menjaga peg-nya
Sebagian besar stablecoin mengandalkan penebusan. Jika penerbit mengizinkan pengguna yang disetujui menukar satu token dengan satu dolar, dan cadangannya dipercaya, maka:
- Jika token diperdagangkan di $0.99, arbitrageur membelinya dan menebusnya seharga $1.00.
- Jika diperdagangkan di $1.01, mereka membuat token baru seharga $1.00 lalu menjualnya.
Tekanan dua arah ini menjaga harga pasar tetap dekat dengan $1, selama penebusan berjalan dan pasar memercayai cadangannya.
Jenis-jenis stablecoin
| Jenis | Cara dijamin | Contoh | Risiko utama |
|---|---|---|---|
| Didukung fiat | Uang tunai, simpanan bank, surat utang pemerintah jangka pendek yang dipegang penerbit | USDT, USDC | Risiko penerbit, bank, dan regulasi; transparansi cadangan |
| Berjaminan kripto | Kripto yang dikunci di smart contract, biasanya overcollateralized | DAI | Anjloknya jaminan, risiko smart contract, likuidasi |
| Algoritmik | Aturan pasokan dan token pasangan, dengan sedikit atau tanpa jaminan keras | TerraUSD (UST), yang runtuh pada 2022 | Hilangnya kepercayaan bisa menyebabkan keruntuhan total |
| Sintetis atau di-hedge | Jaminan kripto yang di-hedge dengan posisi short perpetual | Berbagai desain yang lebih baru | Funding negatif, risiko exchange dan kustodi |
Jenis sintetis pada dasarnya adalah posisi delta-netral yang dikemas sebagai token, sehingga imbal hasilnya bergantung pada funding rate.
Apa itu risiko depeg?
Depeg terjadi ketika stablecoin diperdagangkan cukup jauh dari targetnya. Penyebab umumnya:
- Keraguan cadangan: pasar khawatir jaminannya hilang, tidak likuid, atau dibekukan.
- Masalah perbankan: pada Maret 2023, USDC sempat diperdagangkan jauh di bawah $1 setelah Circle mengungkapkan bahwa sebagian cadangannya disimpan di Silicon Valley Bank, yang saat itu bangkrut. USDC kembali ke peg-nya setelah otoritas AS menyatakan seluruh simpanan di SVB akan dilindungi.
- Kegagalan mekanisme: desain algoritmik bisa masuk ke spiral di mana tekanan jual menghancurkan jaminan yang menopangnya.
- Batasan penebusan: jika hanya sebagian pengguna yang bisa menebus, atau penebusan dijeda, harga pasar bisa bergeser.
Pergerakan kecil seperti $0.998 atau $1.002 itu normal dan mencerminkan penawaran serta permintaan di berbagai venue.
Mengapa harga stablecoin penting untuk arbitrase
Harga yang dikutip dalam stablecoin berbeda bukanlah satuan yang sama. Misalkan:
- BTC/USDT diperdagangkan di 60,000 USDT
- BTC/USDC diperdagangkan di 60,060 USDC
Ini tampak seperti selisih 0.10%. Tetapi jika 1 USDT diperdagangkan di 1.001 USDC, maka 60,000 USDT bernilai 60,000 × 1.001 = 60,060 USDC. Tidak ada spread yang nyata: selisihnya hanyalah kurs antar-stablecoin.
Sebelum bertindak atas spread lintas stablecoin, periksa dulu kurs stablecoin-nya. Scanner arbitrase ArbTide membandingkan pasar USDT, USDC, dan USD secara langsung, sehingga selisih kecil harga stablecoin menjadi bagian dari spread yang ditampilkan. Metodologi mencantumkan hal ini sebagai batasan yang diketahui.
Stablecoin dan kontrak berjangka perpetual
Sebagian besar kontrak berjangka perpetual di exchange terpusat bermargin USDT atau USDC. Margin, laba, dan rugi Anda semuanya disimpan dalam stablecoin tersebut. Jika stablecoin itu depeg, nilai dolar akun Anda berubah meskipun posisi Anda netral. Sebagian trader menyebar jaminan ke lebih dari satu stablecoin untuk mengurangi konsentrasi ini.
Daftar periksa stablecoin
- Penerbit dan cadangan: siapa yang menerbitkan dan apa yang menjaminnya?
- Penebusan: siapa yang bisa menebus, dan seberapa cepat?
- Likuiditas: apakah stablecoin itu banyak diperdagangkan di exchange yang Anda pakai?
- Chain dan kontrak: stablecoin ada di banyak blockchain; selalu verifikasi alamat kontraknya.
- Regulasi: aturan berbeda di setiap negara dan bisa memengaruhi stablecoin mana yang dilisting sebuah exchange.
Pertanyaan yang sering diajukan
- Apa itu stablecoin?
- Stablecoin adalah token mata uang kripto yang dirancang untuk menjaga nilai stabil, biasanya satu dolar AS. Sebagian besar didukung oleh cadangan seperti uang tunai dan surat utang pemerintah jangka pendek, atau oleh jaminan kripto yang disimpan di smart contract.
- Apa perbedaan antara USDT dan USDC?
- Keduanya adalah stablecoin dolar yang didukung cadangan. USDT diterbitkan oleh Tether dan USDC oleh Circle; keduanya berbeda dalam hal penerbit, pelaporan cadangan, pengaturan regulasi, serta exchange dan pasar mana yang memakainya sebagai mata uang quote utama.
- Apa artinya jika sebuah stablecoin depeg?
- Depeg terjadi ketika stablecoin diperdagangkan cukup jauh dari nilai targetnya, misalnya di $0.97 alih-alih $1.00. Biasanya ini terjadi ketika pasar meragukan cadangannya, penebusan diblokir, atau mekanisme penstabilnya gagal.
- Bisakah stablecoin kehilangan nilainya?
- Bisa. Stablecoin membawa risiko penerbit, cadangan, perbankan, smart contract, dan regulasi. Stablecoin algoritmik pernah runtuh sepenuhnya, dan bahkan yang didukung cadangan pun pernah diperdagangkan di bawah $1 untuk waktu singkat.