O que é uma stablecoin? USDT, USDC e risco de depeg explicados
Uma stablecoin é um token cripto feito para manter um valor estável, geralmente $1. Veja como funcionam USDT, USDC e outras stablecoins, os tipos e o risco de depeg.
Atualizado em
Uma stablecoin é um token de criptomoeda projetado para manter um valor estável, na maioria das vezes um dólar americano. Stablecoins como USDT e USDC são a principal unidade de conta na negociação de cripto. A maioria dos pares spot e dos futuros perpétuos é cotada nelas e usa-as como margem.
Principais pontos
- As stablecoins são tokens que buscam acompanhar um ativo de referência, geralmente $1.
- Os tipos principais são lastreadas em moeda fiduciária, colateralizadas em cripto e algorítmicas.
- USDT (Tether) e USDC (Circle) são as stablecoins em dólar mais usadas.
- Um depeg é quando uma stablecoin é negociada longe do seu valor-alvo.
- Os perpétuos lineares têm margem em stablecoins, então o risco da stablecoin faz parte de toda operação.
Como as stablecoins mantêm a paridade
A maioria das stablecoins depende do resgate. Se o emissor permite que usuários aprovados troquem um token por um dólar, e as reservas são confiáveis, então:
- Se o token é negociado a $0.99, os arbitradores o compram e o resgatam por $1.00.
- Se é negociado a $1.01, eles criam novos tokens por $1.00 e os vendem.
Essa pressão nos dois sentidos mantém o preço de mercado perto de $1, desde que o resgate funcione e o mercado confie nas reservas.
Tipos de stablecoins
| Tipo | Como é lastreada | Exemplos | Principais riscos |
|---|---|---|---|
| Lastreada em moeda fiduciária | Dinheiro, depósitos bancários e títulos públicos de curto prazo mantidos por um emissor | USDT, USDC | Risco de emissor, bancário e regulatório; transparência das reservas |
| Colateralizada em cripto | Cripto bloqueada em contratos inteligentes, geralmente sobrecolateralizada | DAI | Quedas do colateral, risco de contrato inteligente, liquidações |
| Algorítmica | Regras de oferta e um token pareado, com pouco ou nenhum colateral real | TerraUSD (UST), que entrou em colapso em 2022 | A perda de confiança pode causar um colapso total |
| Sintética ou com hedge | Colateral cripto com hedge em posições short em perpétuos | Vários modelos mais novos | Financiamento negativo, risco de exchange e de custódia |
O tipo sintético é essencialmente uma posição delta neutra empacotada como token, então o rendimento dele depende das taxas de financiamento.
O que é o risco de depeg?
Um depeg acontece quando uma stablecoin é negociada de forma significativa longe do seu valor-alvo. Causas comuns:
- Dúvidas sobre as reservas: o mercado teme que o lastro não exista, esteja ilíquido ou congelado.
- Problemas bancários: em março de 2023, o USDC foi negociado bem abaixo de $1 por pouco tempo, depois que a Circle revelou que parte das reservas estava no Silicon Valley Bank, que havia quebrado. Ele voltou à paridade depois que as autoridades americanas disseram que todos os depósitos do SVB seriam protegidos.
- Falha do mecanismo: modelos algorítmicos podem entrar em uma espiral em que a pressão vendedora destrói o colateral que os sustenta.
- Limites de resgate: se só alguns usuários podem resgatar, ou se o resgate é pausado, o preço de mercado pode se afastar.
Pequenos desvios, como $0.998 ou $1.002, são normais e refletem a oferta e a demanda entre plataformas.
Por que os preços das stablecoins importam para a arbitragem
Preços cotados em stablecoins diferentes não estão na mesma unidade. Suponha:
- BTC/USDT negociado a 60,000 USDT
- BTC/USDC negociado a 60,060 USDC
Isso parece uma diferença de 0.10%. Mas se 1 USDT for negociado a 1.001 USDC, então 60,000 USDT valem 60,000 × 1.001 = 60,060 USDC. Não há spread real: a diferença é só a cotação entre as stablecoins.
Antes de agir com base em um spread entre stablecoins diferentes, confira a própria cotação entre elas. O scanner de arbitragem da ArbTide compara diretamente os mercados em USDT, USDC e USD, então pequenas diferenças de preço entre stablecoins fazem parte do spread exibido. A metodologia lista isso como uma limitação conhecida.
Stablecoins e futuros perpétuos
A maioria dos futuros perpétuos nas exchanges centralizadas tem margem em USDT ou em USDC. A sua margem, o seu lucro e o seu prejuízo ficam todos nessa stablecoin. Se ela sofrer depeg, o valor em dólares da sua conta muda mesmo com a posição neutra. Alguns traders distribuem o colateral entre mais de uma stablecoin para reduzir essa concentração.
Checklist de stablecoins
- Emissor e reservas: quem a emite e o que a lastreia?
- Resgate: quem pode resgatar, e com que rapidez?
- Liquidez: ela é amplamente negociada nas exchanges que você usa?
- Blockchain e contrato: as stablecoins existem em muitas blockchains; sempre confira o endereço do contrato.
- Regulação: as regras variam por país e podem afetar quais stablecoins uma exchange lista.
Perguntas frequentes
- O que é uma stablecoin?
- Uma stablecoin é um token de criptomoeda projetado para manter um valor estável, geralmente um dólar americano. A maioria é lastreada em reservas, como dinheiro e títulos públicos de curto prazo, ou em colateral cripto mantido em contratos inteligentes.
- Qual é a diferença entre USDT e USDC?
- As duas são stablecoins em dólar lastreadas em reservas. O USDT é emitido pela Tether e o USDC pela Circle; elas diferem no emissor, na divulgação das reservas, no enquadramento regulatório e em quais exchanges e mercados as usam como principal moeda de cotação.
- O que significa quando uma stablecoin sofre depeg?
- Depeg é quando uma stablecoin é negociada de forma significativa longe do seu valor-alvo, por exemplo a $0.97 em vez de $1.00. Geralmente acontece quando o mercado duvida das reservas, os resgates são bloqueados ou o mecanismo de estabilização falha.
- Uma stablecoin pode perder o valor?
- Sim. As stablecoins carregam riscos de emissor, de reservas, bancário, de contrato inteligente e regulatório. Stablecoins algorítmicas já entraram em colapso total, e até as lastreadas em reservas já foram negociadas abaixo de $1 por períodos curtos.