스테이블코인이란? USDT, USDC와 디페그 리스크
스테이블코인은 보통 $1 같은 안정된 가치를 유지하도록 만든 암호화폐 토큰입니다. USDT, USDC 등 스테이블코인의 작동 방식, 주요 유형, 디페그 리스크를 알아보세요.
업데이트:
스테이블코인(stablecoin)은 안정된 가치, 대부분 1 미국 달러를 유지하도록 설계된 암호화폐 토큰입니다. USDT와 USDC 같은 스테이블코인은 암호화폐 거래의 주요 계산 단위입니다. 대부분의 현물 페어와 무기한 선물(perpetual futures)이 스테이블코인으로 가격이 매겨지고 증거금(margin)도 스테이블코인으로 냅니다.
핵심 요약
- 스테이블코인은 기준 자산, 보통 $1을 추종하는 것을 목표로 하는 토큰입니다.
- 주요 유형은 법정화폐 담보형, 암호화폐 담보형, 알고리즘형입니다.
- USDT(Tether)와 USDC(Circle)가 가장 널리 쓰이는 달러 스테이블코인입니다.
- 디페그(depeg)는 스테이블코인이 목표 가치에서 벗어나 거래되는 것입니다.
- 선형 무기한 선물은 스테이블코인으로 증거금을 냅니다. 따라서 스테이블코인 리스크는 모든 거래에 포함됩니다.
스테이블코인이 페그를 유지하는 방법
대부분의 스테이블코인은 상환에 의존합니다. 발행사가 승인된 사용자에게 토큰 1개를 1달러로 교환해 주고, 시장이 준비금을 신뢰한다면 다음과 같이 됩니다.
- 토큰이 $0.99에 거래되면 차익거래자가 이를 사서 $1.00에 상환합니다.
- $1.01에 거래되면 $1.00에 새 토큰을 발행받아 시장에 팝니다.
상환이 작동하고 시장이 준비금을 신뢰하는 한, 이 양방향 압력이 시장 가격을 $1 근처로 유지합니다.
스테이블코인의 유형
| 유형 | 담보 방식 | 예시 | 주요 리스크 |
|---|---|---|---|
| 법정화폐 담보형 | 발행사가 보유한 현금, 은행 예금, 단기 국채 | USDT, USDC | 발행사, 은행, 규제 리스크, 준비금 투명성 |
| 암호화폐 담보형 | 스마트 컨트랙트에 잠긴 암호화폐, 보통 초과 담보 | DAI | 담보 가격 폭락, 스마트 컨트랙트 리스크, 청산 |
| 알고리즘형 | 공급 규칙과 짝이 되는 토큰, 실물 담보는 거의 없거나 전혀 없음 | 2022년에 붕괴한 TerraUSD (UST) | 신뢰를 잃으면 완전히 붕괴할 수 있음 |
| 합성형 또는 헤지형 | 무기한 선물 숏 포지션으로 헤지한 암호화폐 담보 | 다양한 신규 설계 | 음수 펀딩비, 거래소 및 수탁 리스크 |
합성형은 사실상 델타 중립 포지션을 토큰으로 포장한 것이므로, 수익률이 펀딩비(funding rate)에 달려 있습니다.
디페그 리스크란?
디페그는 스테이블코인이 목표 가치에서 의미 있게 벗어나 거래될 때 일어납니다. 흔한 원인은 다음과 같습니다.
- 준비금에 대한 의심: 시장이 담보가 없거나, 유동성이 없거나, 동결되었다고 우려하는 경우입니다.
- 은행 문제: 2023년 3월, Circle이 준비금 일부를 파산한 Silicon Valley Bank에 예치했다고 밝힌 뒤 USDC는 잠시 $1보다 크게 낮은 가격에 거래되었습니다. 미국 당국이 SVB의 모든 예금을 보호하겠다고 발표한 뒤 페그를 회복했습니다.
- 메커니즘 실패: 알고리즘형 설계는 매도 압력이 자신을 떠받치는 담보를 무너뜨리는 악순환에 빠질 수 있습니다.
- 상환 제한: 일부 사용자만 상환할 수 있거나 상환이 중단되면 시장 가격이 표류할 수 있습니다.
$0.998이나 $1.002 같은 작은 변동은 정상이며, 거래소 간 수요와 공급을 반영합니다.
차익거래에서 스테이블코인 가격이 중요한 이유
서로 다른 스테이블코인으로 표시된 가격은 같은 단위가 아닙니다. 예를 들어 보겠습니다.
- BTC/USDT가 60,000 USDT에 거래됩니다
- BTC/USDC가 60,060 USDC에 거래됩니다
0.10%의 가격 차이처럼 보입니다. 하지만 1 USDT가 1.001 USDC에 거래된다면 60,000 USDT는 60,000 × 1.001 = 60,060 USDC의 가치가 있습니다. 실제 스프레드는 없습니다. 차이는 스테이블코인 환율일 뿐입니다.
스테이블코인 간 스프레드로 거래하기 전에 스테이블코인 환율 자체를 확인하세요. ArbTide의 차익거래 스캐너는 USDT, USDC, USD 시장을 직접 비교하므로, 스테이블코인 간 작은 가격 차이가 표시되는 스프레드에 포함됩니다. 방법론에는 이것이 알려진 한계로 명시되어 있습니다.
스테이블코인과 무기한 선물
중앙화 거래소의 무기한 선물 대부분은 USDT 마진 또는 USDC 마진입니다. 증거금과 손익이 모두 해당 스테이블코인으로 보관됩니다. 그 스테이블코인이 디페그되면 포지션이 없어도 계정의 달러 가치가 바뀝니다. 일부 트레이더는 이런 집중을 줄이기 위해 담보를 여러 스테이블코인에 나눠 둡니다.
스테이블코인 체크리스트
- 발행사와 준비금: 누가 발행하고, 무엇이 뒷받침하나요?
- 상환: 누가 상환할 수 있고, 얼마나 빠른가요?
- 유동성: 내가 쓰는 거래소에서 널리 거래되나요?
- 체인과 컨트랙트: 스테이블코인은 여러 블록체인에 존재합니다. 항상 컨트랙트 주소를 확인하세요.
- 규제: 규정은 국가마다 다르며, 거래소가 어떤 스테이블코인을 상장하는지에 영향을 줄 수 있습니다.
자주 묻는 질문
- 스테이블코인이란 무엇인가요?
- 스테이블코인은 안정된 가치, 보통 1 미국 달러를 유지하도록 설계된 암호화폐 토큰입니다. 대부분 현금과 단기 국채 같은 준비금이나, 스마트 컨트랙트에 보관된 암호화폐 담보로 뒷받침됩니다.
- USDT와 USDC의 차이는 무엇인가요?
- 둘 다 준비금으로 뒷받침되는 달러 스테이블코인입니다. USDT는 Tether가, USDC는 Circle이 발행합니다. 발행사, 준비금 보고 방식, 규제 구조, 그리고 어떤 거래소와 시장이 주요 호가 통화로 쓰는지가 다릅니다.
- 스테이블코인이 디페그된다는 것은 무슨 뜻인가요?
- 디페그는 스테이블코인이 목표 가치에서 의미 있게 벗어나 거래되는 것입니다. 예를 들어 $1.00이 아니라 $0.97에 거래되는 경우입니다. 보통 시장이 준비금을 의심하거나, 상환이 막히거나, 가격 안정 장치가 실패할 때 일어납니다.
- 스테이블코인도 가치를 잃을 수 있나요?
- 네. 스테이블코인에는 발행사, 준비금, 은행, 스마트 컨트랙트, 규제 리스크가 있습니다. 알고리즘 스테이블코인은 완전히 붕괴한 사례가 있고, 준비금 기반 스테이블코인도 짧은 기간 $1 아래에서 거래된 적이 있습니다.