ステーブルコインとは何ですか？

ステーブルコインとは、安定した価値（通常は1米ドル）を保つよう設計された暗号資産のトークンです。多くは現金や短期国債などの準備金、またはスマートコントラクトに保管された暗号資産の担保によって裏付けられています。

USDTとUSDCの違いは何ですか？

どちらも準備金に裏付けられたドル建てのステーブルコインです。USDTはTetherが、USDCはCircleが発行しています。発行体、準備金の開示、規制上の枠組み、そしてどの取引所や市場が主要なクオート通貨として使っているかが異なります。

ステーブルコインがデペッグするとはどういう意味ですか？

デペッグ（ペッグ外れ）とは、ステーブルコインが目標値から大きく離れて取引されることです。たとえば$1.00ではなく$0.97で取引される場合です。通常は、市場が準備金を疑ったとき、償還が止められたとき、または価格を安定させる仕組みが機能しなくなったときに起こります。

ステーブルコインが価値を失うことはありますか？

あります。ステーブルコインには、発行体、準備金、銀行、スマートコントラクト、規制のリスクがあります。アルゴリズム型ステーブルコインは完全に崩壊したことがあり、準備金に裏付けられたものでさえ、短期間$1を下回って取引されたことがあります。

ステーブルコインとは？USDT・USDCとデペッグのリスクを解説

ステーブルコインとは、安定した価値（多くの場合は1米ドル）を保つよう設計された暗号資産のトークンです。 USDTやUSDCなどのステーブルコインは、暗号資産取引における主要な計算単位です。ほとんどの現物ペアとほとんどの無期限先物は、ステーブルコインで価格が付けられ、証拠金もステーブルコインで差し入れます。

要点

ステーブルコインは参照資産に連動することを目指すトークンで、その多くは、$1を目標にしています。
主な種類は、法定通貨担保型、暗号資産担保型、アルゴリズム型です。
USDT（Tether）とUSDC（Circle）は、最も広く使われているドル建てのステーブルコインです。
デペッグ（ペッグ外れ）とは、ステーブルコインが目標値から離れて取引されることです。
リニア契約の無期限先物はステーブルコイン建ての証拠金で取引されるため、ステーブルコインのリスクはあらゆる取引に関わります。

ステーブルコインがペッグを保つ仕組み

ほとんどのステーブルコインは償還（リデンプション）に頼っています。発行体が承認済みの利用者に1トークンを1ドルと交換させ、準備金が信頼されていれば、次のようになります。

$0.99で取引されていれば、アービトラージ（裁定取引）のトレーダーがそれを買い、$1.00で償還します。
$1.01で取引されていれば、彼らは$1.00で新しいトークンを発行してもらい、それを売ります。

償還が機能し、市場が準備金を信頼している限り、この双方向の圧力によって市場価格は$1の近くに保たれます。

ステーブルコインの種類

種類	裏付けの方法	例	主なリスク
法定通貨担保型	発行体が保有する現金、銀行預金、短期国債	USDT、USDC	発行体、銀行、規制のリスク。準備金の透明性
暗号資産担保型	スマートコントラクトにロックされた暗号資産（通常は過剰担保）	DAI	担保の暴落、スマートコントラクトリスク、清算
アルゴリズム型	供給ルールとペアになるトークン。確かな担保はほとんど、またはまったくない	2022年に崩壊したTerraUSD（UST）	信頼を失うと完全な崩壊につながることがある
シンセティック型・ヘッジ型	無期限先物のショートポジションでヘッジした暗号資産の担保	さまざまな新しい設計	マイナスの資金調達率、取引所リスク、カストディリスク

シンセティック型は、本質的にはデルタニュートラルのポジションをトークンにしたものです。そのため、その利回りは資金調達率に左右されます。

デペッグのリスクとは？

デペッグは、ステーブルコインが目標値から大きく離れて取引されるときに起こります。よくある原因は次のとおりです。

準備金への疑念：裏付け資産が存在しない、換金しにくい、または凍結されているのではないかと市場が恐れる場合です。
銀行の問題：2023年3月、Circleが準備金の一部を破綻したSilicon Valley Bankに預けていたと開示した後、USDCは短期間$1を大きく下回って取引されました。米国当局がSVBのすべての預金を保護すると表明した後、ペッグに戻りました。
仕組みの破綻：アルゴリズム型の設計は、売り圧力がそれを支える担保を破壊するという悪循環に陥ることがあります。
償還の制限：一部の利用者しか償還できない場合や、償還が停止された場合、市場価格がずれていくことがあります。

$0.998や$1.002のような小さな動きは正常で、取引所間の需要と供給を反映しています。

アービトラージでステーブルコインの価格が重要な理由

異なるステーブルコインで表示された価格は、同じ単位ではありません。次のような場合を考えます。

BTC/USDTは60,000 USDTで取引されている
BTC/USDCは60,060 USDCで取引されている

0.10%の価格差があるように見えます。しかし1 USDTが1.001 USDCで取引されているなら、60,000 USDTは60,000 × 1.001 = 60,060 USDCに相当します。実際のスプレッドはありません。差はステーブルコインの交換レートにすぎないのです。

ステーブルコインをまたぐスプレッドで取引する前に、ステーブルコイン自体のレートを確認してください。ArbTideのアービトラージスキャナーはUSDT、USDC、USDの市場を直接比較するため、ステーブルコインのわずかな価格差も表示されるスプレッドに含まれます。算出方法では、これを既知の制約として記載しています。

ステーブルコインと無期限先物

中央集権型取引所のほとんどの無期限先物は、USDT建てまたはUSDC建てです。証拠金も損益も、すべてそのステーブルコインで保有されます。そのステーブルコインがデペッグすると、ポジションが損益ゼロであっても、アカウントのドル建ての価値は変わります。この集中を減らすため、担保を複数のステーブルコインに分散するトレーダーもいます。

ステーブルコインのチェックリスト

発行体と準備金：誰が発行し、何が裏付けになっているか。
償還：誰が償還でき、どれくらい速いか。
流動性：利用している取引所で広く取引されているか。
チェーンとコントラクト：ステーブルコインは多くのブロックチェーン上に存在します。必ずコントラクトアドレスを確認してください。
規制：ルールは国によって異なり、取引所がどのステーブルコインを上場するかに影響することがあります。