Stablecoin, genellikle bir ABD doları olmak üzere sabit bir değeri korumak için tasarlanmış bir kripto para token'ıdır. Çoğu, nakit ve kısa vadeli devlet borçlanma araçları gibi rezervlerle veya akıllı sözleşmelerde tutulan kripto teminatla desteklenir.

USDT ile USDC arasındaki fark nedir?

İkisi de rezervlerle desteklenen dolar stablecoin'leridir. USDT'yi Tether, USDC'yi Circle ihraç eder; ihraççı, rezerv raporlaması, düzenleyici yapı ve hangi borsa ve piyasaların bunları ana fiyatlandırma varlığı olarak kullandığı bakımından farklıdırlar.

Bir stablecoin'in depeg olması ne demektir?

Depeg, bir stablecoin'in hedef değerinden belirgin şekilde uzakta, örneğin $1.00 yerine $0.97'den işlem görmesidir. Genellikle piyasa rezervlerden şüphe ettiğinde, geri ödemeler engellendiğinde veya dengeleme mekanizması çöktüğünde olur.

Bir stablecoin değerini kaybedebilir mi?

Evet. Stablecoin'ler ihraççı, rezerv, bankacılık, akıllı sözleşme ve düzenleme riski taşır. Algoritmik stablecoin'ler tamamen çökmüştür; rezerv destekli olanlar bile kısa süreliğine $1'ın altında işlem görmüştür.

Stablecoin Nedir? USDT, USDC ve Depeg Riski

Stablecoin, çoğu zaman bir ABD doları olmak üzere sabit bir değeri korumak için tasarlanmış bir kripto para token'ıdır. USDT ve USDC gibi stablecoin'ler kripto alım satımındaki ana hesap birimidir. Spot çiftlerin çoğu ve sürekli vadeli işlemlerin çoğu bunlarla fiyatlandırılır ve bunlarla teminatlandırılır.

Önemli noktalar

Stablecoin'ler, genellikle $1 olan bir referans varlığı takip etmeyi amaçlayan token'lardır.
Ana türler itibari para destekli, kripto teminatlı ve algoritmik olanlardır.
USDT (Tether) ve USDC (Circle) en yaygın kullanılan dolar stablecoin'leridir.
Depeg, bir stablecoin'in hedef değerinden uzakta işlem görmesidir.
Lineer sürekli sözleşmeler stablecoin ile teminatlandırılır; bu yüzden stablecoin riski her işlemin bir parçasıdır.

Stablecoin'ler sabitlerini nasıl korur

Çoğu stablecoin geri ödemeye (redemption) dayanır. İhraççı, onaylı kullanıcıların bir token'ı bir dolarla takas etmesine izin veriyorsa ve rezervlere güveniliyorsa:

Token $0.99'dan işlem görürse arbitrajcılar onu alır ve $1.00 karşılığında geri ödemeye sunar.
$1.01'den işlem görürse $1.00 karşılığında yeni token'lar oluşturup satarlar.

Bu iki yönlü baskı, geri ödeme çalıştığı ve piyasa rezervlere güvendiği sürece piyasa fiyatını $1'a yakın tutar.

Stablecoin türleri

Tür	Nasıl desteklenir	Örnekler	Ana riskler
İtibari para destekli	Bir ihraççının tuttuğu nakit, banka mevduatı, kısa vadeli devlet borçlanma araçları	USDT, USDC	İhraççı, banka ve düzenleme riski; rezerv şeffaflığı
Kripto teminatlı	Akıllı sözleşmelerde kilitli, genellikle aşırı teminatlandırılmış kripto	DAI	Teminat çöküşleri, akıllı sözleşme riski, tasfiyeler (likidasyon)
Algoritmik	Arz kuralları ve eşlenik bir token; çok az veya hiç sağlam teminat yok	2022'de çöken TerraUSD (UST)	Güven kaybı tamamen çöküşe yol açabilir
Sentetik veya hedge'li	Short sürekli pozisyonlarla hedge edilmiş kripto teminat	Çeşitli yeni tasarımlar	Negatif fonlama, borsa ve saklama riski

Sentetik tür, esasen token olarak paketlenmiş delta-nötr bir pozisyondur; bu yüzden getirisi fonlama oranlarına bağlıdır.

Depeg riski nedir?

Depeg, bir stablecoin hedefinden belirgin şekilde uzakta işlem gördüğünde olur. Yaygın nedenler:

Rezerv şüpheleri: piyasa, desteğin eksik, likit olmayan veya dondurulmuş olmasından korkar.
Bankacılık sorunları: Mart 2023'te Circle, rezervlerinin bir kısmının iflas eden Silicon Valley Bank'ta tutulduğunu açıkladıktan sonra USDC kısa bir süre $1'ın epey altında işlem gördü. ABD makamları tüm SVB mevduatlarının korunacağını açıklayınca yeniden sabitine döndü.
Mekanizma çöküşü: algoritmik tasarımlar, satış baskısının onları destekleyen teminatı yok ettiği bir sarmala girebilir.
Geri ödeme sınırları: yalnızca bazı kullanıcılar geri ödeme talep edebiliyorsa veya geri ödeme durdurulmuşsa piyasa fiyatı kayabilir.

$0.998 veya $1.002 gibi küçük hareketler normaldir ve platformlar arasındaki arz ile talebi yansıtır.

Stablecoin fiyatları arbitraj için neden önemlidir

Farklı stablecoin'lerle kote edilen fiyatlar aynı birim değildir. Şunu varsayalım:

BTC/USDT 60,000 USDT'den işlem görüyor
BTC/USDC 60,060 USDC'den işlem görüyor

Bu, 0.10%'luk bir fark gibi görünür. Ancak 1 USDT 1.001 USDC'den işlem görüyorsa 60,000 USDT, 60,000 × 1.001 = 60,060 USDC eder. Gerçek bir spread yoktur: fark yalnızca stablecoin kurudur.

Stablecoin'ler arası bir spread üzerine işlem yapmadan önce stablecoin kurunun kendisini kontrol edin. ArbTide'ın arbitraj tarayıcısı USDT, USDC ve USD piyasalarını doğrudan karşılaştırır; bu yüzden küçük stablecoin fiyat farkları gösterilen spread'in bir parçasıdır. Metodoloji sayfası bunu bilinen bir sınırlama olarak listeler.

Stablecoin'ler ve sürekli vadeli işlemler

Merkezi borsalardaki sürekli vadeli işlemlerin çoğu USDT marjinli veya USDC marjinlidir. Marjininiz, kârınız ve zararınız hep o stablecoin'de tutulur. Stablecoin depeg olursa, pozisyonunuz nötr olsa bile hesabınızın dolar değeri değişir. Bazı yatırımcılar bu yoğunlaşmayı azaltmak için teminatlarını birden fazla stablecoin'e dağıtır.

Stablecoin kontrol listesi

İhraççı ve rezervler: kim ihraç ediyor ve arkasında ne var?
Geri ödeme: kim geri ödeme talep edebilir ve ne kadar hızlı?
Likidite: kullandığınız borsalarda yaygın olarak işlem görüyor mu?
Zincir ve sözleşme: stablecoin'ler birçok blok zincirinde bulunur; sözleşme adresini her zaman doğrulayın.
Düzenleme: kurallar ülkeye göre değişir ve bir borsanın hangi stablecoin'leri listelediğini etkileyebilir.