¿Qué es una stablecoin? USDT, USDC y el riesgo de depeg explicados
Una stablecoin es un token cripto diseñado para mantener un valor estable, normalmente $1. Aprende cómo funcionan USDT y USDC, los tipos de stablecoin y el riesgo de depeg.
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Una stablecoin es un token de criptomoneda diseñado para mantener un valor estable, casi siempre un dólar estadounidense. Stablecoins como USDT y USDC son la principal unidad de cuenta en el trading cripto. La mayoría de los pares spot y de los futuros perpetuos se cotizan y se marginan en ellas.
Puntos clave
- Las stablecoins son tokens que buscan seguir a un activo de referencia, normalmente $1.
- Los tipos principales son las respaldadas por fiat, las colateralizadas con cripto y las algorítmicas.
- USDT (Tether) y USDC (Circle) son las stablecoins en dólares más usadas.
- Un depeg ocurre cuando una stablecoin cotiza lejos de su valor objetivo.
- Los perpetuos lineales se marginan en stablecoins, así que el riesgo de las stablecoins forma parte de cada operación.
Cómo mantienen las stablecoins su paridad
La mayoría de las stablecoins se basan en la redención. Si el emisor permite a los usuarios aprobados cambiar un token por un dólar, y las reservas inspiran confianza, entonces:
- Si el token cotiza a $0.99, los arbitrajistas lo compran y lo redimen por $1.00.
- Si cotiza a $1.01, crean tokens nuevos por $1.00 y los venden.
Esta presión en ambos sentidos mantiene el precio de mercado cerca de $1, siempre que la redención funcione y el mercado confíe en las reservas.
Tipos de stablecoins
| Tipo | Cómo está respaldada | Ejemplos | Principales riesgos |
|---|---|---|---|
| Respaldada por fiat | Efectivo, depósitos bancarios y deuda pública a corto plazo en manos de un emisor | USDT, USDC | Riesgo de emisor, bancario y regulatorio; transparencia de las reservas |
| Colateralizada con cripto | Cripto bloqueada en contratos inteligentes, normalmente sobrecolateralizada | DAI | Desplomes del colateral, riesgo de contrato inteligente, liquidaciones |
| Algorítmica | Reglas de suministro y un token emparejado, con poco o ningún colateral real | TerraUSD (UST), que colapsó en 2022 | Una pérdida de confianza puede provocar un colapso total |
| Sintética o cubierta | Colateral cripto cubierto con posiciones short en perpetuos | Varios diseños más recientes | Financiación negativa, riesgo de exchange y de custodia |
El tipo sintético es, en esencia, una posición delta neutral empaquetada como token, así que su rendimiento depende de las tasas de financiación.
¿Qué es el riesgo de depeg?
Un depeg ocurre cuando una stablecoin cotiza de forma significativa lejos de su objetivo. Causas habituales:
- Dudas sobre las reservas: el mercado teme que el respaldo falte, sea ilíquido o esté congelado.
- Problemas bancarios: en marzo de 2023, USDC cotizó muy por debajo de $1 durante un breve periodo después de que Circle revelara que parte de sus reservas estaba en Silicon Valley Bank, que había quebrado. Volvió a su paridad después de que las autoridades de EE. UU. anunciaran que todos los depósitos de SVB estarían protegidos.
- Fallo del mecanismo: los diseños algorítmicos pueden entrar en una espiral en la que la presión vendedora destruye el colateral que los sostiene.
- Límites de redención: si solo algunos usuarios pueden redimir, o la redención está pausada, el precio de mercado puede desviarse.
Los movimientos pequeños como $0.998 o $1.002 son normales y reflejan la oferta y la demanda en las distintas plataformas.
Por qué los precios de las stablecoins importan en el arbitraje
Los precios cotizados en stablecoins distintas no están en la misma unidad. Supón que:
- BTC/USDT cotiza a 60,000 USDT
- BTC/USDC cotiza a 60,060 USDC
Parece una diferencia del 0.10%. Pero si 1 USDT cotiza a 1.001 USDC, entonces 60,000 USDT valen 60,000 × 1.001 = 60,060 USDC. No hay spread real: la diferencia es solo el tipo de cambio entre stablecoins.
Antes de actuar sobre un spread entre stablecoins distintas, comprueba el tipo de cambio de la propia stablecoin. El escáner de arbitraje de ArbTide compara directamente los mercados en USDT, USDC y USD, así que las pequeñas diferencias de precio entre stablecoins forman parte del spread que se muestra. La metodología lo recoge como una limitación conocida.
Las stablecoins y los futuros perpetuos
La mayoría de los futuros perpetuos en exchanges centralizados tienen margen en USDT o en USDC. Tu margen, tus ganancias y tus pérdidas están todos en esa stablecoin. Si pierde la paridad, el valor en dólares de tu cuenta cambia aunque tu posición esté equilibrada. Algunos traders reparten su colateral entre varias stablecoins para reducir esta concentración.
Lista de comprobación de stablecoins
- Emisor y reservas: ¿quién la emite y qué la respalda?
- Redención: ¿quién puede redimir y con qué rapidez?
- Liquidez: ¿se negocia ampliamente en los exchanges que usas?
- Cadena y contrato: las stablecoins existen en muchas blockchains; verifica siempre la dirección del contrato.
- Regulación: las normas varían según el país y pueden afectar a qué stablecoins lista un exchange.
Preguntas frecuentes
- ¿Qué es una stablecoin?
- Una stablecoin es un token de criptomoneda diseñado para mantener un valor estable, normalmente un dólar estadounidense. La mayoría están respaldadas por reservas como efectivo y deuda pública a corto plazo, o por colateral cripto depositado en contratos inteligentes.
- ¿Cuál es la diferencia entre USDT y USDC?
- Ambas son stablecoins en dólares respaldadas por reservas. USDT la emite Tether y USDC la emite Circle; se diferencian en el emisor, en cómo informan de sus reservas, en su marco regulatorio y en qué exchanges y mercados las usan como moneda de cotización principal.
- ¿Qué significa que una stablecoin pierda la paridad (depeg)?
- Un depeg ocurre cuando una stablecoin cotiza de forma significativa lejos de su valor objetivo, por ejemplo a $0.97 en lugar de $1.00. Suele pasar cuando el mercado duda de las reservas, las redenciones están bloqueadas o el mecanismo de estabilización falla.
- ¿Una stablecoin puede perder su valor?
- Sí. Las stablecoins conllevan riesgos de emisor, de reservas, bancarios, de contrato inteligente y regulatorios. Algunas stablecoins algorítmicas han colapsado por completo, e incluso las respaldadas por reservas han cotizado por debajo de $1 durante periodos cortos.