Was ist der Unterschied zwischen USDT und USDC?

Beide sind durch Reserven gedeckte Dollar-Stablecoins. USDT wird von Tether ausgegeben, USDC von Circle; sie unterscheiden sich im Herausgeber, in der Offenlegung der Reserven, im regulatorischen Rahmen und darin, welche Börsen und Märkte sie als wichtigste Quote-Währung nutzen.

Was bedeutet es, wenn ein Stablecoin seinen Peg verliert?

Ein Depeg liegt vor, wenn ein Stablecoin deutlich abseits seines Zielwerts handelt, zum Beispiel bei $0.97 statt $1.00. Das passiert meist, wenn der Markt an den Reserven zweifelt, Rücktausche blockiert sind oder der Stabilisierungsmechanismus versagt.

Kann ein Stablecoin seinen Wert verlieren?

Ja. Stablecoins tragen Risiken durch Herausgeber, Reserven, Banken, Smart Contracts und Regulierung. Algorithmische Stablecoins sind komplett zusammengebrochen, und selbst reservegedeckte haben zeitweise unter $1 gehandelt.

Was ist ein Stablecoin? USDT, USDC und Depeg-Risiko erklärt

Ein Stablecoin ist ein Krypto-Token, der einen stabilen Wert halten soll, meist einen US-Dollar. Stablecoins wie USDT und USDC sind die wichtigste Rechengröße im Kryptohandel. Die meisten Spot-Paare und die meisten Perpetual Futures werden in ihnen bepreist und besichert.

Das Wichtigste in Kürze

Stablecoins sind Tokens, die einem Referenz-Asset folgen sollen, meist $1.
Die wichtigsten Arten sind fiat-gedeckt, krypto-besichert und algorithmisch.
USDT (Tether) und USDC (Circle) sind die am weitesten verbreiteten Dollar-Stablecoins.
Ein Depeg liegt vor, wenn ein Stablecoin abseits seines Zielwerts handelt.
Lineare Perpetuals sind in Stablecoins besichert, das Stablecoin-Risiko ist also Teil jedes Trades.

So halten Stablecoins ihren Peg

Die meisten Stablecoins setzen auf Rücktausch. Wenn der Herausgeber zugelassenen Nutzern erlaubt, einen Token gegen einen Dollar zu tauschen, und die Reserven vertrauenswürdig sind, gilt:

Handelt der Token bei $0.99, kaufen Arbitrageure ihn und tauschen ihn für $1.00 zurück.
Handelt er bei $1.01, erzeugen sie neue Tokens für $1.00 und verkaufen sie.

Dieser Druck in beide Richtungen hält den Marktpreis nahe $1, solange der Rücktausch funktioniert und der Markt den Reserven vertraut.

Arten von Stablecoins

Art	Deckung	Beispiele	Hauptrisiken
Fiat-gedeckt	Bargeld, Bankeinlagen, kurzfristige Staatsanleihen beim Herausgeber	USDT, USDC	Herausgeber-, Bank- und Regulierungsrisiko; Transparenz der Reserven
Krypto-besichert	In Smart Contracts gesperrte Kryptowerte, meist überbesichert	DAI	Crash der Sicherheiten, Smart-Contract-Risiko, Liquidationen
Algorithmisch	Angebotsregeln und ein gekoppelter Token, mit wenig oder keiner echten Sicherheit	TerraUSD (UST), der 2022 zusammenbrach	Vertrauensverlust kann einen Totalzusammenbruch auslösen
Synthetisch oder abgesichert	Krypto-Sicherheiten, abgesichert mit Short-Perpetual-Positionen	Verschiedene neuere Designs	Negatives Funding, Börsen- und Verwahrungsrisiko

Die synthetische Art ist im Kern eine delta-neutrale Position, verpackt als Token, ihre Rendite hängt also von den Funding-Rates ab.

Was ist das Depeg-Risiko?

Ein Depeg tritt ein, wenn ein Stablecoin deutlich abseits seines Ziels handelt. Häufige Ursachen:

Zweifel an den Reserven: Der Markt fürchtet, dass die Deckung fehlt, illiquide oder eingefroren ist.
Bankprobleme: Im März 2023 handelte USDC kurzzeitig deutlich unter $1, nachdem Circle offengelegt hatte, dass ein Teil seiner Reserven bei der gescheiterten Silicon Valley Bank lag. Der Peg kehrte zurück, nachdem US-Behörden erklärt hatten, dass alle SVB-Einlagen geschützt würden.
Versagen des Mechanismus: Algorithmische Designs können in eine Spirale geraten, in der Verkaufsdruck die Sicherheit zerstört, die sie stützt.
Grenzen beim Rücktausch: Können nur manche Nutzer zurücktauschen oder ist der Rücktausch ausgesetzt, kann der Marktpreis abdriften.

Kleine Bewegungen wie $0.998 oder $1.002 sind normal und spiegeln Angebot und Nachfrage über die Handelsplätze hinweg wider.

Warum Stablecoin-Preise für Arbitrage wichtig sind

Preise, die in verschiedenen Stablecoins notiert sind, haben nicht dieselbe Einheit. Angenommen:

BTC/USDT handelt bei 60,000 USDT
BTC/USDC handelt bei 60,060 USDC

Das sieht nach einer Lücke von 0.10% aus. Handelt 1 USDT aber bei 1.001 USDC, sind 60,000 USDT genau 60,000 × 1.001 = 60,060 USDC wert. Es gibt keinen echten Spread: Die Differenz ist nur der Wechselkurs zwischen den Stablecoins.

Bevor du auf einen Spread zwischen Stablecoins reagierst, prüfe den Stablecoin-Kurs selbst. ArbTides Arbitrage-Scanner vergleicht USDT-, USDC- und USD-Märkte direkt, kleine Preisunterschiede zwischen Stablecoins sind also Teil des angezeigten Spreads. Die Methodik führt das als bekannte Einschränkung auf.

Stablecoins und Perpetual Futures

Die meisten Perpetual Futures auf zentralisierten Börsen sind USDT-margined oder USDC-margined. Deine Margin, Gewinne und Verluste liegen alle in diesem Stablecoin. Verliert er seinen Peg, ändert sich der Dollarwert deines Kontos, selbst wenn deine Position neutral ist. Manche Trader verteilen ihre Sicherheiten auf mehr als einen Stablecoin, um diese Konzentration zu verringern.

Stablecoin-Checkliste

Herausgeber und Reserven: Wer gibt ihn aus, und was deckt ihn?
Rücktausch: Wer kann zurücktauschen, und wie schnell?
Liquidität: Wird er auf den Börsen, die du nutzt, breit gehandelt?
Chain und Contract: Stablecoins existieren auf vielen Blockchains; prüfe immer die Contract-Adresse.
Regulierung: Die Regeln unterscheiden sich von Land zu Land und können beeinflussen, welche Stablecoins eine Börse listet.