用最简单的话说，DeFi 是什么？

DeFi 是去中心化金融（Decentralized Finance）的简称，是一系列运行在区块链智能合约上的金融服务，例如交易、出借和借款。用户连接一个自托管钱包，直接与代码交互，而不需要经过银行或交易所公司。

DeFi 和中心化交易所有什么不同？

在中心化交易所，由一家公司托管你的资金并运行交易系统。在 DeFi 中，资产始终由你自己的钱包托管，智能合约按照公开的规则执行交易和借贷。

没有信用审查，DeFi 借贷是如何运作的？

DeFi 借贷采用超额抵押：你存入的价值要高于你借出的金额。如果你的抵押品价值下跌、贷款风险变得过高，协议就会允许其他人清算你的一部分抵押品，用来偿还债务。

DeFi 的主要风险有哪些？

主要风险包括：智能合约漏洞、预言机故障或被操纵、借款仓位被清算、流动性提供者的无常损失、钓鱼攻击和恶意代币授权，以及网络繁忙时的高额 Gas 费。

DeFi 中的 TVL 是什么？

TVL（Total Value Locked，总锁仓价值）是存入某个 DeFi 协议智能合约中所有资产的市场价值。它可以粗略衡量一个协议掌握了多少资金，但它会随代币价格波动，而且可能把同一笔资金重复计算多次。

DeFi 是什么？去中心化金融原理与实例详解

DeFi 是去中心化金融（Decentralized Finance）的简称，指的是一系列运行在区块链智能合约（Smart Contract）上、而不是通过银行或交易所公司提供的金融服务，例如交易、出借、借款和衍生品。用户连接一个自托管钱包，直接与公开的代码进行交互。任何拥有钱包的人都可以使用大多数 DeFi 应用，任何人也都可以查看它们是如何运作的。

核心要点

DeFi 运行在智能合约之上，也就是部署在 Ethereum 等区块链上的程序。
在把资金存入某个合约之前，你始终自己托管着资金，资产就在你自己的钱包里。
核心服务包括 DEX（去中心化交易所）、借贷市场、稳定币和永续合约 DEX。
DeFi 借贷采用超额抵押（Overcollateralized），并通过自动清算（Liquidation）来强制执行。
不同协议之间可以相互接入组合，这种特性被称为可组合性（Composability）。
主要风险有智能合约漏洞、预言机故障和清算。

DeFi 如何运作

智能合约是部署在区块链上、托管资金并遵循固定规则的代码。当你使用某个 DeFi 应用时，你会从自己的加密货币钱包签署一笔调用该合约的交易。合约对每个人都以完全相同的方式执行，执行结果会被记录在链上。

有三个特点让 DeFi 与传统金融截然不同：

自托管（Self-Custody）：没有任何公司代你持有资产。
开放访问（Open Access）：大多数协议在合约层面不要求开设账户或进行身份验证，不过网站前端可能会限制部分地区访问。
可组合性：一个协议可以把另一个协议的代币和合约当作积木来使用。例如，你从借贷市场获得的代币，可以拿到 DEX 上交易，或者在别处用作抵押品。

DeFi 的主要服务

服务	作用	价格或利率如何确定
去中心化交易所（DEX）	直接从你的钱包把一种代币兑换成另一种代币	流动性池公式或链上订单簿
借贷市场（Lending）	存入资产赚取利息，或以抵押品为担保借款	资金池中被借出的比例越高，利率就越高
稳定币（Stablecoin）	跟踪美元等某种货币的代币	储备资产、抵押品或其他机制
永续合约 DEX（Perp DEX）	在链上交易永续合约	订单簿或资金池，并设有资金费率
流动性质押（Liquid Staking）	质押币并获得一种可交易的代币作为回报	跟踪被质押的资产，外加质押奖励

许多 DEX 使用自动做市商（Automated Market Maker，AMM），也就是存放着两种代币的资金池。一个基础的恒定乘积资金池会保持 x × y = k，其中 x 和 y 是池中两种代币的余额，所以价格会随着交易者的买卖而变化。把代币存入这些资金池的人被称为流动性提供者（Liquidity Provider，LP），他们可以分得一部分交易手续费。关于 DEX 与中心化交易所的比较，请参见 CEX 与 DEX。

稳定币是大多数 DeFi 活动的基础货币，被广泛用于交易对、借贷和抵押品。

计算实例：一笔 DeFi 借款

DeFi 出借方无法进行信用审查，所以贷款需要用高于借款金额的抵押品来担保。假设某个借贷市场对 ETH 抵押品有如下设置：

最高贷款价值比（Loan-to-Value，LTV）：75%。你最多可以借到抵押品价值的 75%。
清算阈值（Liquidation Threshold）：80%。如果债务超过抵押品价值的 80%，仓位就可能被清算。

你以 $2,000 的价格存入 5 ETH，所以你的抵押品价值为 5 × $2,000 = $10,000。你借出 $6,000 的稳定币，贷款价值比为 60%。

许多协议会跟踪一个健康系数（Health Factor）：

健康系数 = 抵押品价值 × 清算阈值 ÷ 债务

开始时：$10,000 × 0.80 ÷ $6,000 = 1.33。大于 1 就是安全的。
ETH 下跌 25% 至 $1,500。抵押品 = 5 × $1,500 = $7,500。健康系数 = $7,500 × 0.80 ÷ $6,000 = 1.00。

当健康系数降到 1 时，清算人（Liquidator）就可以替你偿还一部分债务，并拿走你的一部分抵押品，通常还会从抵押品中额外获得一笔奖励。被清算的抵押品价值可能高于被偿还的债务，这部分差额就是你的损失。这与杠杆交易所仓位的强平类似，只不过它是由代码强制执行的，而不是由交易所的风控引擎执行。

DeFi 的风险

智能合约风险：一个漏洞或设计缺陷就可能让攻击者把资金全部转走。审计（Audit）可以降低这种风险，但无法消除它。
预言机风险：协议通过预言机（Oracle）读取价格，预言机是把链下数据传到链上的服务。错误的或被操纵的价格可能触发不公平的清算。
无常损失（Impermanent Loss）：当两种代币的价格走势出现分化时，流动性提供者最终持有的价值可能低于单纯持有这两种代币的价值。无常损失计算器可以算出具体金额。
清算风险：在行情快速变化的市场中，借款人可能很快就失去抵押品。
授权与钓鱼风险：签署一笔恶意交易或代币授权，就可能让整个钱包被清空。
稳定币与跨链桥风险：稳定币可能脱锚，而链与链之间的跨链桥（Bridge）一直是攻击者频繁下手的目标。
Gas 成本：在繁忙的网络上，手续费可能超过小额交易所能带来的收益。

一个常见的错误是只看协议宣传的收益率来评判它。高收益往往反映的是高风险，或者只是临时性的代币奖励。

DeFi 与套利

由于 DEX 的价格由资金池余额和链上订单簿决定，它们可能会偏离中心化交易所上的价格。套利交易者在一边买入、在另一边卖出，从而把两边的价格重新拉到一起。永续合约 DEX 支付的资金费率也可能与中心化交易平台不同，而且通常按每小时结算。

例如，假设某个代币在中心化交易所的价格为 $1.000，在某个 DEX 资金池中的价格为 $1.010，价差为 1%。对于一笔 $2,000 的交易，这意味着 $20 的总优势。你需要从中扣除资金池手续费、你自己这笔兑换造成的价格冲击（它会把资金池价格推向 CEX 价格）、Gas 费，以及中心化交易所一侧的吃单手续费。如果这些成本加起来比如说是 $14，那么净利润就是 $20 − $14 = $6。随着套利交易者不断出手，这个价差会逐渐收窄，DEX 的价格也正是通过这种方式与整个市场保持一致。

ArbTide 能帮你做什么

ArbTide 在实时资金费率页面上把永续合约 DEX 与中心化交易所放在一起展示，并把费率统一标准化为 APR。关于链上市场与中心化市场之间的交易，请参见 CEX-DEX 套利策略。