Что такое DeFi простыми словами?

DeFi, сокращение от decentralized finance (децентрализованные финансы), — это набор финансовых услуг, таких как торговля, выдача и получение займов, которые работают на смарт-контрактах в блокчейне. Пользователи подключают некастодиальный кошелек и взаимодействуют с кодом напрямую, а не через банк или компанию-биржу.

Чем DeFi отличается от централизованной биржи?

На централизованной бирже ваши средства хранит компания, и она же управляет торговой системой. В DeFi средства остаются в вашем собственном кошельке, а смарт-контракты исполняют сделки и займы по публичным правилам.

Как работают займы в DeFi без проверки кредитной истории?

Займы в DeFi имеют избыточное обеспечение: вы вносите залог на большую сумму, чем берете в долг. Если залог дешевеет и заем становится слишком рискованным, протокол позволяет другим участникам ликвидировать часть залога, чтобы погасить долг.

Каковы основные риски DeFi?

Основные риски — ошибки в смарт-контрактах, сбои или манипуляции оракулов, ликвидация заемных позиций, непостоянные потери у поставщиков ликвидности, фишинг и вредоносные разрешения на токены, а также высокие комиссии за газ в периоды нагрузки.

Что такое TVL в DeFi?

TVL (total value locked, общая заблокированная стоимость) — это рыночная стоимость всех активов, внесенных в смарт-контракты DeFi-протокола. Это приблизительный показатель того, сколько капитала держит протокол, но он меняется вместе с ценами токенов и может учитывать одни и те же средства несколько раз.

Что такое DeFi? Децентрализованные финансы простыми словами

DeFi, сокращение от decentralized finance (децентрализованные финансы), — это набор финансовых услуг, таких как торговля, выдача и получение займов и деривативы, которые работают на смарт-контрактах в блокчейне, а не через банки или компании-биржи. Пользователи подключают некастодиальный кошелек и взаимодействуют с публичным кодом напрямую. Большинством DeFi-приложений может пользоваться любой, у кого есть кошелек, и любой может проверить, как они устроены.

Главное

DeFi работает на смарт-контрактах — программах в блокчейнах, например в Ethereum.
Вы сами храните свои средства в собственном кошельке, пока не внесете их в контракт.
Основные услуги — DEX, рынки кредитования, стейблкоины и перп-DEX.
Займы в DeFi имеют избыточное обеспечение и защищены автоматическими ликвидациями.
Протоколы могут подключаться друг к другу — это свойство называется компонуемостью.
Ключевые риски — ошибки в смарт-контрактах, сбои оракулов и ликвидация.

Как работает DeFi

Смарт-контракт — это код, развернутый в блокчейне, который хранит средства и следует фиксированным правилам. Когда вы пользуетесь DeFi-приложением, вы подписываете транзакцию из своего криптокошелька, которая вызывает контракт. Контракт выполняется одинаково для всех, а результат записывается в блокчейн.

Три особенности отличают DeFi от традиционных финансов:

Самостоятельное хранение: никакая компания не держит ваши активы за вас.
Открытый доступ: большинство протоколов не требуют аккаунта или проверки личности на уровне контракта, хотя веб-интерфейсы могут ограничивать доступ из некоторых регионов.
Компонуемость: один протокол может использовать токены и контракты другого как строительные блоки. Токен, полученный на рынке кредитования, можно продать на DEX или использовать как залог в другом месте.

Основные услуги DeFi

Услуга	Что делает	Как формируются цены или ставки
Децентрализованные биржи (DEX)	Обмен одного токена на другой прямо из кошелька	Формулы пулов ликвидности или ончейн-стаканы заявок
Рынки кредитования	Внесение активов под проценты или заем под залог	Ставки растут по мере того, как занимается большая часть пула
Стейблкоины	Токены, привязанные к валюте, например к доллару США	Резервы, залог или другие механизмы
Перп-DEX	Торговля бессрочными фьючерсами в блокчейне	Стаканы заявок или пулы, со ставками финансирования
Ликвидный стейкинг	Стейкинг монет с получением взамен торгуемого токена	Следует за застейканным активом плюс награды

Многие DEX используют автоматических маркет-мейкеров (AMM) — пулы, в которых хранятся два токена. Простейший пул с постоянным произведением поддерживает x × y = k, где x и y — балансы токенов в пуле, поэтому цена меняется, когда трейдеры покупают и продают. Те, кто вносит токены в такие пулы, — это поставщики ликвидности, и они получают долю торговых комиссий. О том, чем DEX отличаются от централизованных бирж, читайте в статье CEX и DEX.

Стейблкоины — базовая валюта большей части активности в DeFi: они используются в торговых парах, кредитовании и в качестве залога.

Пример: заем в DeFi

Кредиторы в DeFi не могут проверять кредитную историю, поэтому займы обеспечиваются залогом, превышающим сумму займа. Допустим, рынок кредитования задает такие параметры для залога в ETH:

Максимальное соотношение займа к залогу (LTV): 75%. Вы можете занять до 75% стоимости залога.
Порог ликвидации: 80%. Если долг превышает 80% стоимости залога, позицию могут ликвидировать.

Вы вносите 5 ETH по $2,000, так что ваш залог стоит 5 × $2,000 = $10,000. Вы занимаете $6,000 в стейблкоинах, то есть LTV 60%.

Многие протоколы отслеживают фактор здоровья (health factor):

Фактор здоровья = стоимость залога × порог ликвидации ÷ долг

В начале: $10,000 × 0.80 ÷ $6,000 = 1.33. Значение выше 1 безопасно.
ETH падает на 25% до $1,500. Залог = 5 × $1,500 = $7,500. Фактор здоровья = $7,500 × 0.80 ÷ $6,000 = 1.00.

При факторе здоровья 1 ликвидаторы могут погасить часть вашего долга и забрать часть залога, обычно с бонусом, который выплачивается из этого же залога. Ликвидированный залог может стоить больше погашенного долга — это ваш убыток. Механизм похож на ликвидацию позиции с плечом на бирже, но обеспечивается кодом, а не риск-движком биржи.

Риски DeFi

Риск смарт-контракта: ошибка или изъян в архитектуре может позволить злоумышленникам вывести средства. Аудиты снижают этот риск, но не устраняют его.
Риск оракула: протоколы берут цены у оракулов — сервисов, которые передают внешние данные в блокчейн. Неверная или подмененная цена может вызвать несправедливые ликвидации.
Непостоянные потери: когда цены расходятся, поставщики ликвидности могут получить меньше, чем если бы просто держали два токена. Калькулятор непостоянных потерь показывает, насколько.
Риск ликвидации: на быстром рынке заемщики могут быстро потерять залог.
Риск разрешений и фишинга: подпись вредоносной транзакции или разрешения на токен может опустошить кошелек.
Риск стейблкоинов и мостов: стейблкоин может потерять привязку, а мосты между блокчейнами часто становились целью атак.
Затраты на газ: в загруженных сетях комиссии могут перевесить выгоду от небольших транзакций.

Частая ошибка — оценивать протокол только по заявленной доходности. Высокая доходность часто отражает высокий риск или временные награды в токенах.

DeFi и арбитраж

Цены на DEX определяются балансами пулов и ончейн-стаканами, поэтому они могут отклоняться от цен на централизованных биржах. Арбитражные трейдеры покупают на одной стороне и продают на другой, и это сводит цены обратно. Перп-DEX также платят ставки финансирования, которые могут отличаться от централизованных площадок, часто с часовыми интервалами.

Например, допустим, токен торгуется по $1.000 на централизованной бирже и по $1.010 в пуле DEX — разрыв 1%. На сделке в $2,000 это $20 валового преимущества. Из него нужно вычесть комиссию пула, влияние вашего собственного обмена на цену (оно сдвигает цену пула к цене CEX), газ и комиссию тейкера на централизованной стороне. Если все это в сумме составляет, скажем, $14, чистая прибыль равна $20 − $14 = $6. Разрыв закрывается по мере того, как арбитражные трейдеры им пользуются, — так цены на DEX остаются согласованными с остальным рынком.

Чем поможет ArbTide

На странице ставок финансирования в реальном времени ArbTide показывает перп-DEX наряду с централизованными биржами, со ставками в пересчете на APR. О сделках между ончейн- и централизованными рынками читайте на странице стратегии CEX-DEX арбитража.