Merkeziyetsiz finansın kısaltması olan DeFi, blok zinciri akıllı sözleşmeleri üzerinde çalışan alım satım, borç verme ve borçlanma gibi finansal hizmetler bütünüdür. Kullanıcılar bir banka veya borsa şirketi aracılığıyla değil, kendi saklamalarındaki bir cüzdanı bağlayarak doğrudan kodla etkileşime girer.

DeFi'nin merkezi bir borsadan farkı nedir?

Merkezi bir borsada paranızı bir şirket tutar ve işlem sistemini o şirket işletir. DeFi'de ise varlıklarınız kendi cüzdanınızda kalır; işlemleri ve kredileri herkese açık kurallara göre akıllı sözleşmeler gerçekleştirir.

DeFi kredileri kredi notu kontrolü olmadan nasıl çalışır?

DeFi kredileri aşırı teminatlıdır: borç aldığınızdan daha fazla değer yatırırsınız. Teminatınızın değeri düşer ve kredi fazla riskli hale gelirse protokol, borcu geri ödemek için başkalarının teminatın bir kısmını tasfiye etmesine izin verir.

DeFi'nin başlıca riskleri nelerdir?

Başlıca riskler akıllı sözleşme hataları, oracle arızaları veya manipülasyonu, borçla açılmış pozisyonların tasfiyesi, likidite sağlayıcılar için geçici kayıp, oltalama ve kötü niyetli token onayları ile yoğun dönemlerdeki yüksek gas ücretleridir.

TVL (total value locked, kilitli toplam değer), bir DeFi protokolünün akıllı sözleşmelerine yatırılmış tüm varlıkların piyasa değeridir. Bir protokolün ne kadar sermaye tuttuğuna dair kaba bir göstergedir, ancak token fiyatlarıyla birlikte hareket eder ve aynı parayı birden fazla kez sayabilir.

DeFi Nedir? Örneklerle Merkeziyetsiz Finans

Merkeziyetsiz finansın kısaltması olan DeFi; alım satım, borç verme, borçlanma ve türevler gibi, bankalar veya borsa şirketleri yerine blok zinciri akıllı sözleşmeleri üzerinde çalışan finansal hizmetler bütünüdür. Kullanıcılar kendi saklamalarındaki bir cüzdanı bağlar ve herkese açık kodla doğrudan etkileşime girer. Cüzdanı olan herkes DeFi uygulamalarının çoğunu kullanabilir ve herkes bunların nasıl çalıştığını inceleyebilir.

Önemli noktalar

DeFi, Ethereum gibi blok zincirlerindeki programlar olan akıllı sözleşmeler üzerinde çalışır.
Paranızı bir sözleşmeye yatırana kadar varlıklarınızın saklaması kendi cüzdanınızda, sizdedir.
Temel hizmetler DEX'ler, borç verme piyasaları, stablecoin'ler ve perp DEX'lerdir.
DeFi kredileri aşırı teminatlıdır ve otomatik tasfiyelerle (likidasyon) uygulanır.
Protokoller birbirine bağlanabilir; bu özelliğe birleştirilebilirlik (composability) denir.
Temel riskler akıllı sözleşme hataları, oracle arızaları ve tasfiyedir.

DeFi nasıl çalışır

Akıllı sözleşme, bir blok zincirine yüklenmiş, para tutan ve sabit kurallara uyan koddur. Bir DeFi uygulaması kullandığınızda, kripto cüzdanınızdan sözleşmeyi çağıran bir işlem imzalarsınız. Sözleşme herkes için aynı şekilde çalışır ve sonuç zincir üzerine kaydedilir.

DeFi'yi geleneksel finanstan ayıran üç özellik vardır:

Kendi saklamanız: hiçbir şirket varlıklarınızı sizin adınıza tutmaz.
Açık erişim: çoğu protokol sözleşme düzeyinde hesap veya kimlik kontrolü gerektirmez, ancak web sitesi arayüzleri bazı bölgeleri kısıtlayabilir.
Birleştirilebilirlik: bir protokol, başka bir protokolün token'larını ve sözleşmelerini yapı taşı olarak kullanabilir. Bir borç verme piyasasından alınan bir token, bir DEX'te alınıp satılabilir veya başka bir yerde teminat olarak kullanılabilir.

Başlıca DeFi hizmetleri

Hizmet	Ne yapar	Fiyatlar veya oranlar nasıl belirlenir
Merkeziyetsiz borsalar (DEX'ler)	Cüzdanınızdan bir token'ı başka bir token'la takas eder	Likidite havuzu formülleri veya zincir üstü emir defterleri
Borç verme piyasaları	Faiz kazanmak için varlık yatırma veya teminat karşılığında borç alma	Havuzun daha büyük kısmı borç verildikçe oranlar yükselir
Stablecoin'ler	ABD doları gibi bir para birimini takip eden token'lar	Rezervler, teminat veya başka mekanizmalar
Perp DEX'ler	Zincir üzerinde sürekli vadeli işlem yapma	Fonlama oranlı emir defterleri veya havuzlar
Likit staking	Coin'leri stake edip karşılığında alınıp satılabilir bir token alma	Stake edilen varlığı artı ödülleri takip eder

Birçok DEX, iki token tutan havuzlar olan otomatik piyasa yapıcıları (AMM'ler) kullanır. Basit bir sabit çarpım havuzu x × y = k eşitliğini korur; burada x ve y havuzun token bakiyeleridir, bu yüzden yatırımcılar alıp sattıkça fiyat hareket eder. Bu havuzlara token yatıranlar likidite sağlayıcılardır ve işlem ücretlerinden pay kazanırlar. DEX'lerin merkezi borsalarla karşılaştırması için CEX ve DEX yazısına bakın.

Stablecoin'ler, işlem çiftleri, borç verme ve teminat için kullanılan, DeFi faaliyetlerinin çoğunun temel para birimidir.

Hesaplamalı örnek: bir DeFi kredisi

DeFi'de borç verenler kredi notu kontrolü yapamaz; bu yüzden krediler, borç alınan tutardan daha fazla teminatla güvence altına alınır. ETH teminatı için şu ayarlara sahip bir borç verme piyasası varsayalım:

Maksimum kredi/değer oranı (LTV): 75%. Teminatınızın değerinin en fazla 75%'ini borç alabilirsiniz.
Tasfiye eşiği: 80%. Borç teminat değerinin 80%'ini aşarsa pozisyon tasfiye edilebilir.

$2,000 fiyattan 5 ETH yatırırsınız; teminatınız 5 × $2,000 = $10,000 değerindedir. Stablecoin olarak $6,000 borç alırsınız; bu 60%'lık bir LTV'dir.

Birçok protokol bir sağlık faktörü izler:

Sağlık faktörü = teminat değeri × tasfiye eşiği ÷ borç

Başlangıçta: $10,000 × 0.80 ÷ $6,000 = 1.33. 1'in üzeri güvenlidir.
ETH 25% düşerek $1,500'a iner. Teminat = 5 × $1,500 = $7,500. Sağlık faktörü = $7,500 × 0.80 ÷ $6,000 = 1.00.

Sağlık faktörü 1 olduğunda tasfiye edenler borcunuzun bir kısmını geri ödeyip teminatınızın bir kısmını alabilir; genellikle bu teminattan ödenen bir bonusla birlikte. Tasfiye edilen teminat, geri ödenen borçtan daha değerli olabilir; bu sizin için bir kayıptır. Bu, kaldıraçlı bir borsa pozisyonundaki tasfiye gibi işler, ancak bir borsanın risk motoru yerine kodla uygulanır.

DeFi'nin riskleri

Akıllı sözleşme riski: bir hata veya tasarım kusuru, saldırganların paraları boşaltmasına izin verebilir. Denetimler bu riski azaltır ama ortadan kaldırmaz.
Oracle riski: protokoller fiyatları, zincir dışı verileri zincir üzerine taşıyan servisler olan oracle'lardan okur. Yanlış veya manipüle edilmiş bir fiyat haksız tasfiyeleri tetikleyebilir.
Geçici kayıp: fiyatlar birbirinden uzaklaştığında likidite sağlayıcılar, iki token'ı basitçe tutmuş olsalardı sahip olacaklarından daha az değerle kalabilir. Geçici kayıp hesaplayıcısı bunun ne kadar olduğunu gösterir.
Tasfiye riski: borç alanlar hızlı piyasalarda teminatlarını hızla kaybedebilir.
Onay ve oltalama riski: kötü niyetli bir işlemi veya token onayını imzalamak bir cüzdanı boşaltabilir.
Stablecoin ve köprü riski: bir stablecoin sabitini kaybedebilir; zincirler arası köprüler de sık saldırı hedefi olmuştur.
Gas maliyetleri: yoğun ağlarda ücretler küçük işlemlerin faydasını aşabilir.

Yaygın bir hata, bir protokolü yalnızca ilan ettiği getiriye göre değerlendirmektir. Yüksek getiriler çoğu zaman yüksek riski veya geçici token ödüllerini yansıtır.

DeFi ve arbitraj

DEX fiyatları havuz bakiyeleri ve zincir üstü emir defterleri tarafından belirlendiği için merkezi borsalardaki fiyatlardan uzaklaşabilir. Arbitrajcılar bir tarafta alıp diğer tarafta satar ve bu da fiyatları yeniden birbirine yaklaştırır. Perp DEX'ler de merkezi platformlardan farklı olabilen, çoğu zaman saatlik aralıklarla fonlama oranları öder.

Örneğin bir token'ın merkezi bir borsada $1.000'dan, bir DEX havuzunda ise $1.010'dan işlem gördüğünü varsayalım; bu 1%'lik bir farktır. $2,000'lık bir işlemde bu $20 brüt avantaj demektir. Bundan havuz ücretini, kendi takasınızın fiyat etkisini (havuz fiyatını CEX fiyatına doğru iter), gas'ı ve merkezi taraftaki taker ücretini düşmeniz gerekir. Bunların toplamı örneğin $14 ederse net kâr $20 − $14 = $6 olur. Arbitrajcılar bu fark üzerine işlem yaptıkça fark kapanır; DEX fiyatları geniş piyasayla bu şekilde uyumlu kalır.

ArbTide nasıl yardımcı olur

ArbTide, canlı fonlama oranları sayfasında merkezi borsaların yanında perp DEX'leri de içerir ve oranları APR'ye normalleştirir. Zincir üstü ve merkezi piyasalar arasındaki işlemler için CEX-DEX arbitraj stratejisine bakın.