Taxas de maker vs taker: como funcionam as taxas das exchanges de cripto
A taxa de maker vale para ordens que adicionam liquidez, e a de taker para ordens que a retiram. Veja a diferença, os níveis de taxa e o efeito no lucro da arbitragem.
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As taxas de maker são cobradas em ordens que adicionam liquidez ao livro de ofertas de uma exchange, e as taxas de taker são cobradas em ordens que retiram liquidez ao serem executadas imediatamente. Os makers costumam pagar menos que os takers, porque as exchanges querem livros de ofertas profundos. Em estratégias de alta frequência ou de margem apertada, a diferença entre as duas pode decidir se uma operação dá lucro.
Principais pontos
- Maker: a sua ordem fica no livro e espera ser executada.
- Taker: a sua ordem é executada na hora contra ordens já existentes.
- Taxa = nocional × alíquota da taxa, cobrada em cada execução.
- As alíquotas costumam cair com um volume de negociação de 30 dias maior e, às vezes, por manter o token da própria exchange.
- Uma operação com hedge de ida e volta pode ter quatro execuções, então as taxas se acumulam rápido.
Maker vs taker em resumo
| Maker | Taker | |
|---|---|---|
| Efeito na liquidez | Adiciona ao livro de ofertas | Retira do livro de ofertas |
| Tipos de ordem típicos | Limitada no livro, post-only | A mercado, limitada que cruza o spread |
| Velocidade de execução | Só quando alguém negocia contra você | Imediata |
| Certeza de execução | Pode não ser executada | É executada, sujeita à profundidade |
| Slippage | Nenhum além do seu preço | Pode ser significativo em ordens grandes |
| Nível da taxa | Menor, às vezes negativo | Maior |
Quais ordens contam como maker ou taker?
- Uma ordem a mercado é sempre taker.
- Uma ordem limitada abaixo do melhor ask (em uma compra) fica no livro e é maker.
- Uma ordem limitada no melhor ask ou acima dele (em uma compra) é executada na hora, ao menos em parte, e é cobrada como taker.
- Uma ordem post-only é cancelada se fosse ser executada imediatamente, então é sempre maker quando é executada.
Parte de uma mesma ordem pode ser taker e parte maker: a parcela executada de imediato paga taker, e o restante fica no livro e paga maker quando for executado.
Como funcionam os níveis de taxa
A maioria das exchanges publica uma tabela de taxas com níveis. Características comuns:
- Níveis por volume com base nos últimos 30 dias de negociação.
- Descontos por pagar as taxas com o token da própria exchange.
- Alíquotas diferentes para spot e derivativos; as taxas dos futuros perpétuos muitas vezes são menores que as do spot na mesma exchange.
- Rebates de maker nos níveis mais altos ou em programas de formação de mercado em algumas plataformas.
Os níveis de taxa mudam com o tempo e variam por plataforma, então sempre confira a tabela atual.
Exemplo prático: o impacto das taxas
Considere taxas ilustrativas de perp de 0.02% para maker e 0.05% para taker. Você abre e fecha uma posição de $50,000.
| Execução | Taxa de abertura | Taxa de fechamento | Custo de ida e volta |
|---|---|---|---|
| Taker nos dois lados | $25 | $25 | $50 |
| Maker nos dois lados | $10 | $10 | $20 |
| Maker na abertura, taker no fechamento | $10 | $25 | $35 |
Usar ordens maker nos dois lados economiza $30 por ida e volta. Em 20 idas e voltas por mês, isso dá $600.
Por que as taxas importam no financiamento e na arbitragem
Um hedge de duas pernas, como uma operação de financiamento delta neutra, precisa de quatro execuções para abrir e fechar. A 0.05% de taker por execução, isso dá 0.20% do nocional de uma perna.
O financiamento-base em muitas exchanges é de 0.01% a cada 8 horas, ou 0.03% por dia. Nessa taxa, são necessários cerca de 0.20 ÷ 0.03 ≈ 6.7 dias de financiamento só para cobrir as taxas de taker. Um financiamento mais alto encurta esse ponto de equilíbrio, e a execução como maker o reduz ainda mais, mas uma ordem no livro pode não ser executada antes de a oportunidade mudar.
Na arbitragem de preço, o spread bruto precisa superar as duas taxas de taker mais o slippage. O scanner de arbitragem da ArbTide mostra os spreads já descontadas as taxas de taker, e a página de metodologia explica as premissas de taxas. Para testar os seus próprios níveis de taxa, use a calculadora de lucro de arbitragem ou a calculadora de taxa de financiamento.
As taxas das DEXs são diferentes
Nas DEXs de AMM não existe maker nem taker: cada swap paga a taxa do pool, mais o gas. As DEXs de perps com livro de ofertas on-chain, como a Hyperliquid, usam um modelo de maker e taker parecido com o das exchanges centralizadas. Veja CEX vs DEX para mais diferenças.
Perguntas frequentes
- Qual é a diferença entre as taxas de maker e de taker?
- A taxa de maker se aplica quando a sua ordem fica no livro de ofertas e adiciona liquidez, geralmente uma ordem limitada. A taxa de taker se aplica quando a sua ordem é executada na hora contra ordens já existentes e retira liquidez, como uma ordem a mercado.
- Por que as taxas de maker são menores que as de taker?
- As exchanges querem livros de ofertas profundos, então recompensam com taxas menores os traders que deixam ordens no livro. Os takers pagam mais porque consomem essa liquidez.
- Uma ordem limitada é sempre uma ordem maker?
- Não. Uma ordem limitada que pode ser executada na hora contra o livro, como uma compra limitada acima do melhor ask, é cobrada como taker. Uma ordem post-only garante a condição de maker, pois é cancelada se fosse ser executada imediatamente.
- O que é um rebate de maker?
- Um rebate de maker é uma taxa de maker negativa, em que a exchange paga a você um pequeno valor por fornecer liquidez. Algumas exchanges oferecem rebates nos níveis de volume mais altos ou por meio de programas de formadores de mercado.
- Como as taxas de negociação são calculadas?
- A taxa é o valor nocional da ordem multiplicado pela alíquota da taxa. Por exemplo, uma operação de $10,000 com taxa de taker de 0.05% custa $5.