永续合约溢价（Perp Premium）是同一交易所内某个币种的永续合约价格与现货价格之间的差距，计算公式为（永续中间价 − 现货中间价）÷ 现货中间价。数值为正代表溢价，为负则代表折价（Discount）。本页的表格会列出 ArbTide 同时采集现货和永续合约价格的每一家交易所的这一数据。想了解其背后的机制，请阅读什么是溢价指数。
运作方式
- 测量价格差距。对每一家交易所，分别取现货市场和永续合约的中间价（Mid Price，即买一价与卖一价的正中间）。
- 与资金费率进行对比。资金费率的计算公式建立在溢价之上，所以持续的溢价通常伴随着正资金费率，折价则通常伴随着负资金费率。请参阅什么是资金费率。
- 解读持仓结构（Positioning）。较大的溢价意味着交易者正在为杠杆多单支付更高的价格；较深的折价则意味着空头过于拥挤，或者对冲者正在卖出永续合约。
- 据此行动，或者不行动。交易者把较高的溢价当作期现套利（买入现货、做空永续合约）的入场点，把较深的折价当作反向期现套利的入场点。也有一些交易者只把它当作衡量市场情绪（Sentiment）的指标。
如何解读扫描器
- 交易所（Exchange）：交易场所。两个市场都在同一家交易所，所以这个数值不会受到不同交易所之间价格差异的影响。
- 现货中间价（Spot Mid）：现货市场买一价与卖一价的中点。
- 永续中间价（Perp Mid）：永续合约买一价与卖一价的中点。
- 溢价（Premium）：（永续中间价 − 现货中间价）÷ 现货中间价。正值代表溢价，负值代表折价。
- 资金费率（Funding Rate）和 APR：永续合约当前每个结算周期的资金费率，以及把该费率年化之后的数值（费率 ÷ 结算周期小时数 × 8,760）。
判断某一行时，要先看溢价和资金费率的方向是否一致。例如，0.3% 的溢价加上明显为正的资金费率，说明多头过于拥挤。如果出现了溢价，而资金费率却是中性或为负，那么这可能只是资金费率尚未跟上的短暂波动，也可能说明该交易所的指数使用了不同的现货价格。请在不同的交易所之间比较同一个币种：如果某家交易所的溢价与其他交易所相差很远，说明那里的交易者持仓方式不同，这也可能表现为资金费率差（Funding Spread）。此外，还要留意溢价随着时间推移而发生的变化。用交割合约的术语来说，持续的溢价类似于升水（Contango），而折价则类似于贴水（Backwardation）。
扫描器未计入的成本与风险
溢价只是一个市场读数，而不是一笔可以直接执行的交易，所以它本身不产生任何手续费。把它变成一笔真正的交易，会带来以下成本：
- 买卖价差（Bid-Ask Spread）：中间价忽略了跨越订单簿的成本。真实的入场需要支付卖价、收到买价。期现套利扫描器会把这部分显示为基差。
- 吃单手续费（Taker Fee）：两条腿在开仓和平仓时都要支付。请参阅挂单与吃单手续费。
- 均值回归（Mean Reversion）的时机（Timing）：溢价在收窄之前可能会进一步扩大，拥挤的市场也可能长时间保持拥挤。
- 资金费率变化（Funding Changes）：费率在每个结算周期都会重置，而且在发生大规模强平之后，溢价可能会迅速消失。
- 借币（Borrowing）：针对折价采取行动通常需要做空现货，这会产生借币利息。
- 强平（Liquidation）：在行情剧烈波动时，永续合约腿可能被强制平仓。请参阅什么是强平。
阅读加密货币中的基差，了解溢价与基差之间的关系；数据细节请参阅方法论。
最佳适用时机
溢价在极端情况（Extremes）下最有参考价值。如果读数远离零、持续超过几个资金费率结算周期，并且同时出现在多家交易所，就说明持仓过于拥挤，而资金费率会持续为此收费。这正是基差交易（Basis Trade）入场空间最大的情形。接近零的小幅溢价（Small Premium）很正常，主要反映的只是买卖价差和短期的市场噪音。查看实时资金费率，了解溢价如何传导到每个币种上。