Премия перпа — это разрыв между ценой бессрочного фьючерса и спотовой ценой той же монеты на той же бирже, рассчитываемый как (средняя цена перпа − средняя цена спота) ÷ средняя цена спота. Положительное значение — это премия, отрицательное — дисконт. Таблица на этой странице показывает ее для каждой биржи, где ArbTide собирает и спотовые цены, и цены бессрочных контрактов. О механизме, который за этим стоит, читайте в статье что такое индекс премии.
Как это работает
- Измерьте разрыв. Для каждой биржи возьмите среднюю цену (посередине между лучшим бидом и лучшим аском) спотового рынка и бессрочного контракта.
- Сравните с фандингом. Формулы фандинга строятся на премии, поэтому устойчивая премия обычно сопровождается положительным фандингом, а дисконт — отрицательным. См. что такое ставка финансирования.
- Оцените расклад позиций. Большая премия означает, что трейдеры переплачивают за лонги с плечом; глубокий дисконт означает, что в шортах тесно или хеджеры продают перпы.
- Действуйте — или нет. Трейдеры используют высокую премию как точку входа в cash-and-carry (покупка спота, шорт по перпу), а глубокий дисконт — для обратного cash-and-carry. Другие используют ее только как индикатор настроений.
Как читать сканер
- Биржа: площадка. Оба рынка находятся на одной бирже, поэтому на значение не влияют ценовые различия между биржами.
- Средняя цена спота: середина между лучшим бидом и аском спотового рынка.
- Средняя цена перпа: середина между лучшим бидом и аском бессрочного контракта.
- Премия: (средняя цена перпа − средняя цена спота) ÷ средняя цена спота. Положительные значения — премия, отрицательные — дисконт.
- Ставка финансирования и APR: текущая ставка финансирования перпа за интервал и она же в годовом выражении (ставка ÷ часы интервала × 8,760).
Чтобы оценить строку, проверьте, согласуются ли премия и фандинг. Например, премия 0.3% при сильно положительном фандинге указывает на перекос в сторону лонгов. Премия при нейтральном или отрицательном фандинге может быть кратковременным движением, за которым фандинг еще не успел, или признаком того, что индекс биржи использует другие спотовые цены. Сравните одну и ту же монету на разных биржах: если премия на одной площадке сильно отличается от остальных, трейдеры там позиционированы иначе, и это может проявиться и в виде спреда фандинга. Следите и за тем, как премия меняется со временем. На языке срочных фьючерсов устойчивая премия напоминает контанго, а дисконт — бэквордацию.
Затраты и риски, которые сканер не учитывает
Премия — это показание, а не сделка, поэтому собственных комиссий у нее нет. Превращение ее в сделку добавляет затраты:
- Спред между бидом и аском: средние цены не учитывают стоимость пересечения стакана. Реальный вход платит аск и получает бид. Сканер cash-and-carry показывает это как базис.
- Комиссии тейкера на обеих ногах, на входе и выходе. См. комиссии мейкера и тейкера.
- Время возврата к среднему: премия может еще расшириться, прежде чем закроется, а перекошенный рынок может оставаться перекошенным.
- Изменения фандинга: ставка обновляется каждый интервал, а премия может обвалиться после крупной ликвидации.
- Заем: чтобы сыграть на дисконте, обычно нужен шорт на споте, а это проценты по займу.
- Ликвидация ноги на перпе при резких движениях. См. что такое ликвидация.
О том, как связаны премия и базис, читайте в статье базис в криптовалюте, а подробности о данных — на странице методологии.
Когда это работает лучше всего
Премия наиболее информативна на экстремумах. Значения, далекие от нуля, которые держатся дольше нескольких интервалов финансирования и появляются сразу на нескольких биржах, указывают на перекос в позициях, за который фандинг будет продолжать взимать плату. Именно в таких условиях у входов в базисные сделки больше всего пространства. Небольшая премия около нуля — это норма, и в основном она отражает спред между бидом и аском и краткосрочный шум. Посмотрите ставки финансирования в реальном времени, чтобы увидеть, как премия отражается на каждой монете.