加密货币中的基差交易是什么？

基差交易是在同一资产的现货和期货上建立方向相反的仓位，从两者价格之间的差距中获利。最常见的做法是买入现货，同时做空一份处于溢价的期货，然后随着期货向现货收敛赚取这部分溢价。

如何计算年化基差？

用基差（期货价格减去现货价格）除以现货价格得到百分比，再乘以 365，然后除以距离交割的天数。例如，基差为 1.8%、剩余 120 天，年化就是 1.8% × 365 ÷ 120 ≈ 每年 5.5%。

基差交易是无风险的吗？

不是。价格敞口虽然被对冲了，但这笔交易仍然要承担交易所风险、期货腿的保证金与强平风险、执行成本，以及如果你需要提前平仓，基差在交割前扩大的风险。

基差交易和期现套利有什么区别？

期现套利是最常见的一种基差交易：买入现货，做空期货。基差交易是一个更宽泛的说法，它还包括反向操作的版本、在永续合约上赚取资金费用的基差交易，以及在两份期货合约之间进行的交易。

可以用永续合约做基差交易吗？

可以。永续合约没有交割日来强制价格收敛，所以收益来自资金费用，而不是锁定的基差。这种收益并不固定，如果资金费率反转，收益还可能变为负值。

基差交易是什么？加密货币现货与期货基差详解

基差交易（Basis Trade）是指在一个市场买入某种资产、同时在另一个市场卖出它（通常是现货和期货），以获取两者之间的价格差距，也就是基差（Basis）。最常见的做法是买入现货，同时做空一份处于溢价的期货。由于交割合约会在交割时向现货收敛，如果仓位一直持有到结算，这部分溢价就会变成利润。

核心要点

基差 = 期货价格 − 现货价格，通常以占现货价格的百分比表示。
年化基差 = 基差 % × 365 ÷ 距离交割的天数，这是一个简单年化利率，方便你比较不同的合约。
标准的交易方式是做多现货、做空期货，也被称为 期现套利（Cash-and-Carry）。
两条腿的价格波动基本相互抵消，所以收益来自价格收敛（Convergence），而不是市场方向。
如果使用永续合约，收益来自资金费用，而不是固定的基差。
手续费、保证金、强平风险和交易所风险，决定了这笔交易是否值得去做。

什么是基差？

基差是同一资产的期货价格与现货价格之间的差额：

指标	公式
基差	期货价格 − 现货价格
基差 %	基差 ÷ 现货价格
年化基差	基差 % × 365 ÷ 距离交割的天数

当期货价格高于现货时，基差为正，市场处于升水（Contango）状态。当期货价格低于现货时，基差为负，市场处于贴水（Backwardation）状态。关于两者各自的驱动因素，请参见升水与贴水。

基差交易如何运作

经典的基差交易由规模相等的两条腿组成：

买入现货：在现货市场上买入这种资产。
做空期货：卖出相同数量的、处于溢价的交割合约。

如果价格上涨，现货腿盈利，而期货空单大约亏损同样的金额。如果价格下跌，情况正好相反。最终留下来的，是你在开仓时锁定的基差。到交割时，期货按现货指数结算，基差归零，你的组合仓位就赚到了开仓时的那笔溢价，再减去各项成本。

由于这笔交易几乎不受价格方向的影响，它属于一种 Delta 中性交易。

计算实例

假设 ETH 现货价格为 $3,000，一份 120 天后交割的期货价格为 $3,054。你在每条腿上各交易 10 ETH。

开仓时的基差：

基差 = $3,054 − $3,000 = 每 ETH $54
基差 % = $54 ÷ $3,000 = 1.8%
年化 = 1.8% × 365 ÷ 120 ≈ 5.5%
如果持有到交割，总利润 = 10 × $54 = $540

假设到交割时，ETH 结算价格为 $2,700：

交易腿	开仓价格	平仓价格	盈亏
现货做多 10 ETH	$3,000	$2,700	−$3,000
期货做空 10 ETH	$3,054	$2,700	+$3,540
合计			+$540

无论结算价格是多少，结果都是同样的 $540，因为两条腿最终都落在同一个价格上。现在扣除成本。假设每条腿按名义价值合计收取 0.10% 的交易手续费，这里只计算开仓：

手续费 = 0.10% ×（$30,000 + $30,540）≈ $61
净利润 ≈ $540 − $61 = $479

如果到交割时你还要为卖出现货支付手续费，净利润会更低。你可以在基差计算器中代入自己的参数进行计算。

资金回报率

年化基差是以现货名义价值为基准来计算的，但你实际投入的资金远不止这些。你需要支付全部的现货买入金额，再加上期货空单所需的保证金。在这个例子中，假设你为期货缴纳了 $6,000 保证金（实际相当于 5 倍杠杆）：

使用的资金 = $30,000 + $6,000 = $36,000
资金回报率 = $479 ÷ $36,000 ≈ 120 天 1.33%
年化 ≈ 1.33% × 365 ÷ 120 ≈ 4.0%

缴纳更多保证金可以降低强平风险，但也会降低资金回报率。缴纳更少保证金可以提高资金回报率，但也会增加这样一种可能性：即使现货腿在盈利，一波急涨仍可能在交割前就让空单被强平。

基差交易的类型

类型	交易腿	收益来源	收益是否固定？
期现套利	做多现货，做空交割合约	正基差逐渐收敛	是，前提是持有到交割
反向期现套利	做空现货，做多交割合约	负基差逐渐收敛	是，但要扣除借币成本
永续合约基差（资金费用持有收益）	做多现货，做空永续合约	支付给空头的资金费用	否，资金费率会变化
跨期价差（Calendar Spread）	做空一个交割日的合约，做多另一个交割日的合约	两者之间差距的变化	否

反向版本需要借入币，这会增加一笔借币费用。请参见反向期现套利。永续合约版本永远不会在某个日期收敛，所以它赚取的是市场支付的任何资金费率。

风险与常见错误

在更差的基差下提前平仓。基差只有在交割时才有保证。如果你提前离场，而此时基差已经扩大，你可能会实现亏损。
期货腿上的保证金与强平。一家交易所上的现货盈利，并不能保护另一家交易所上的期货空单免于被强平。
交易所与托管风险。两条腿都要承担托管你资金的交易平台的风险。
忽略全部成本。开仓手续费、平仓手续费、滑点、提现手续费以及资金成本，都要从基差中扣除。
比较未经年化的数字。120 天 1.8% 的基差与 30 天 1.0% 的基差，换算成年化利率后差别非常大。

ArbTide 能帮你做什么

ArbTide 的期现套利策略页面详细介绍了经典的基差交易。对于永续合约版本，实时资金费率页面展示了当前的资金费率，并已标准化为 APR。