Kriptoda baz işlemi (basis trade) nedir?

Baz işlemi, aynı varlıkta spot ve vadeli piyasalarda zıt pozisyonlar alarak iki fiyat arasındaki farktan kâr etmeyi amaçlar. En yaygın versiyonu spot alır ve primli işlem gören bir vadeli sözleşmede short açar; ardından vadeli fiyat spota yakınsarken bu primi kazanır.

Yıllıklandırılmış baz nasıl hesaplanır?

Yüzdeyi bulmak için bazı (vadeli fiyat eksi spot fiyat) spot fiyata bölün, ardından 365 ile çarpıp vade sonuna kalan gün sayısına bölün. Örneğin vadeye 120 gün kalmışken 1.8% baz, 1.8% × 365 ÷ 120 ≈ yılda 5.5% eder.

Baz işlemi risksiz mi?

Hayır. Fiyat riski hedge edilir, ancak işlem yine de borsa riski, vadeli bacakta marjin ve tasfiye riski, işlem maliyetleri ve erken kapatmanız gerekirse bazın vade sonundan önce genişlemesi riskini taşır.

Baz işlemi ile cash-and-carry işlemi arasındaki fark nedir?

Cash-and-carry işlemi, baz işleminin en yaygın türüdür: spot al, vadeli sözleşmede short aç. Baz işlemi daha geniş bir terimdir; ters versiyonu, fonlama kazandıran sürekli sözleşmelerdeki baz işlemlerini ve iki vadeli sözleşme arasındaki işlemleri de kapsar.

Sürekli vadeli işlemlerle baz işlemi yapılabilir mi?

Evet. Perp'te yakınsamayı zorlayan bir vade sonu yoktur; bu yüzden getiri kilitlenmiş bir bazdan değil, fonlama ödemelerinden gelir. Getiri sabit değildir ve fonlama tersine dönerse negatife geçebilir.

Baz İşlemi (Basis Trade) Nedir? Kriptoda Spot ve Vadeli Baz

Baz işlemi (basis trade), bir varlığı bir piyasada alıp başka bir piyasada, genellikle spot ve vadeli piyasalarda satarak aradaki fiyat farkını, yani bazı yakalamayı amaçlayan bir pozisyondur. En yaygın versiyonu spot alır ve primli işlem gören bir vadeli sözleşmede short açar. Vadeli bir sözleşme vade sonunda spota yakınsadığı için, pozisyon uzlaşmaya kadar tutulursa prim kâra dönüşür.

Önemli noktalar

Baz = vadeli fiyat − spot fiyat; genellikle spotun yüzdesi olarak ifade edilir.
Yıllıklandırılmış baz = baz % × 365 ÷ vade sonuna kalan gün; sözleşmeleri karşılaştırmanızı sağlayan basit bir orandır.
Standart işlem long spot, short vadelidir; buna cash-and-carry işlemi de denir.
İki bacaktaki fiyat hareketleri büyük ölçüde birbirini dengeler; bu yüzden getiri yönden değil, yakınsamadan gelir.
Perp'lerde getiri sabit bir bazdan değil, fonlama ödemelerinden gelir.
İşlemin değip değmeyeceğini ücretler, marjin, tasfiye riski ve borsa riski belirler.

Baz nedir?

Baz, aynı varlığın vadeli fiyatı ile spot fiyatı arasındaki farktır:

Ölçü	Formül
Baz	Vadeli fiyat − spot fiyat
Baz %	Baz ÷ spot fiyat
Yıllıklandırılmış baz	Baz % × 365 ÷ vade sonuna kalan gün

Vadeli işlemler spotun üzerinde işlem gördüğünde baz pozitiftir ve piyasa contango içindedir. Altında işlem gördüğünde baz negatiftir ve piyasa backwardation içindedir. Her birini neyin tetiklediği için contango ve backwardation yazısına bakın.

Baz işlemi nasıl çalışır

Klasik baz işleminin eşit büyüklükte iki bacağı vardır:

Spot alın: varlığı bir spot piyasadan satın alın.
Vadeli sözleşmede short açın: primli işlem gören vadeli bir sözleşmeden aynı miktarı satın.

Fiyat yükselirse spot bacak kazanır ve short vadeli yaklaşık aynı miktarı kaybeder. Fiyat düşerse tersi olur. Geriye girişte kilitlediğiniz baz kalır. Vade sonunda vadeli sözleşme spot endeks üzerinden uzlaşır, baz sıfıra iner ve birleşik pozisyonunuz maliyetler düşüldükten sonra başlangıçtaki primi kazanmış olur.

İşlemin fiyat yönüne neredeyse hiç maruziyeti olmadığından, bu bir delta-nötr işlem biçimidir.

Örnek hesaplama

ETH spot fiyatının $3,000 olduğunu ve 120 gün sonra vadesi dolan bir vadeli sözleşmenin $3,054'ten işlem gördüğünü varsayın. Her bacakta 10 ETH işlem yapıyorsunuz.

Girişteki baz:

Baz = $3,054 − $3,000 = ETH başına $54
Baz % = $54 ÷ $3,000 = 1.8%
Yıllıklandırılmış = 1.8% × 365 ÷ 120 ≈ 5.5%
Vade sonuna kadar tutulursa brüt kâr = 10 × $54 = $540

Vade sonunda ETH'nin $2,700'den uzlaştığını varsayın:

Bacak	Giriş	Çıkış	PnL
Long 10 ETH spot	$3,000	$2,700	−$3,000
Short 10 ETH vadeli	$3,054	$2,700	+$3,540
Toplam			+$540

Uzlaşma fiyatı ne olursa olsun sonuç aynı $540'dır, çünkü iki bacak da aynı fiyatta biter. Şimdi maliyetleri düşün. Yalnızca giriş için, her bacağın nominal değeri üzerinden toplam 0.10% işlem ücreti varsayın:

Ücretler = 0.10% × ($30,000 + $30,540) ≈ $61
Net kâr ≈ $540 − $61 = $479

Vade sonunda spotu satmak için de ücret öderseniz net kâr daha düşük olur. Kendi değerlerinizi baz hesaplayıcısında deneyin.

Sermaye getirisi

Yıllıklandırılmış baz spot nominal değere göre ölçülür, ancak sermayeniz bundan fazlasını karşılar. Spot alımın tamamına ve short vadeli için marjine ihtiyacınız vardır. Örnekte, vadeli sözleşme için $6,000 marjin yatırdığınızı varsayın (efektif 5x):

Kullanılan sermaye = $30,000 + $6,000 = $36,000
Sermaye getirisi = $479 ÷ $36,000 ≈ 120 günde 1.33%
Yıllıklandırılmış ≈ 1.33% × 365 ÷ 120 ≈ 4.0%

Daha fazla marjin tasfiye riskini azaltır, ancak sermaye getirisini de düşürür. Daha az marjin getiriyi artırır, ancak spot bacak kârda olsa bile sert bir yükselişin short'u vade sonundan önce tasfiye etme ihtimalini yükseltir.

Baz işlemi türleri

Tür	Bacaklar	Getiri kaynağı	Getiri sabit mi?
Cash-and-carry	Long spot, short vadeli sözleşme	Yakınsayan pozitif baz	Evet, vade sonuna kadar tutulursa
Ters cash-and-carry	Short spot, long vadeli sözleşme	Yakınsayan negatif baz	Evet, borçlanma maliyeti düşülerek
Perp bazı (fonlama carry)	Long spot, short perp	Short'lara yapılan fonlama ödemeleri	Hayır, fonlama değişir
Takvim spread'i	Bir vadede short, diğerinde long	Aralarındaki farkın değişimi	Hayır

Ters versiyon ödünç alınmış coin gerektirir; bu da bir borçlanma ücreti ekler. Ters cash-and-carry yazısına bakın. Perp versiyonu hiçbir tarihte yakınsamaz; bu yüzden piyasanın ödediği fonlama oranı neyse onu kazanır.

Riskler ve sık yapılan hatalar

Daha kötü bir bazda erken kapatmak. Baz yalnızca vade sonunda garanti altındadır. Erken çıkarsanız ve baz genişlemişse zarar realize edebilirsiniz.
Vadeli bacakta marjin ve tasfiye. Bir borsadaki spot kazançları, başka bir borsadaki short vadeli pozisyonu tasfiyeden korumaz.
Borsa ve saklama riski. İki bacak da fonlarınızı tutan platformlara maruz kalır.
Maliyet kalemlerinin tamamını göz ardı etmek. Giriş ücretleri, çıkış ücretleri, kayma, çekim ücretleri ve sermaye maliyeti hep bazdan düşer.
Yıllıklandırılmamış rakamları karşılaştırmak. 120 günde 1.8% baz ile 30 günde 1.0% baz, çok farklı yıllık oranlardır.

ArbTide nasıl yardımcı olur

ArbTide'ın cash-and-carry strateji sayfası, klasik baz işlemini adım adım anlatır. Perp versiyonu için canlı fonlama oranları sayfası, güncel fonlamayı APR'ye normalleştirilmiş olarak gösterir.