베이시스 거래란? 암호화폐 현물과 선물의 베이시스
베이시스 거래는 현물을 사고 선물을 팔거나 그 반대로 포지션을 잡아, 가격 차이가 수렴할 때 수익을 냅니다. 베이시스 계산과 연환산 방법을 예시로 알아보세요.
업데이트:
베이시스 거래(basis trade)는 한 시장에서 자산을 사고 다른 시장에서 팔아, 보통 현물과 선물 사이의 가격 차이인 베이시스(basis)를 잡아내는 포지션입니다. 가장 흔한 형태는 현물을 사고 프리미엄이 붙은 선물을 숏하는 것입니다. 만기 선물은 만기에 현물 가격으로 수렴하므로, 정산 때까지 포지션을 보유하면 프리미엄이 수익으로 바뀝니다.
핵심 요약
- 베이시스 = 선물 가격 − 현물 가격이며, 보통 현물 대비 퍼센트로 표시합니다.
- 연환산 베이시스 = 베이시스 % × 365 ÷ 만기까지 남은 일수로, 계약끼리 비교할 수 있게 해 주는 단순한 비율입니다.
- 표준적인 거래는 현물 롱, 선물 숏이며, 이를 캐시 앤 캐리 거래(cash-and-carry)라고도 합니다.
- 두 레그의 가격 변동은 대부분 상쇄되므로, 수익은 방향이 아니라 수렴에서 나옵니다.
- 무기한 선물을 쓰면 수익은 고정된 베이시스가 아니라 펀딩비 지급에서 나옵니다.
- 수수료, 증거금, 청산 리스크, 거래소 리스크가 이 거래의 가치를 결정합니다.
베이시스란 무엇인가요?
베이시스는 같은 자산의 선물 가격과 현물 가격의 차이입니다.
| 지표 | 공식 |
|---|---|
| 베이시스 | 선물 가격 − 현물 가격 |
| 베이시스 % | 베이시스 ÷ 현물 가격 |
| 연환산 베이시스 | 베이시스 % × 365 ÷ 만기까지 남은 일수 |
선물이 현물보다 높게 거래되면 베이시스는 플러스이고 시장은 콘탱고 상태입니다. 선물이 더 낮게 거래되면 베이시스는 마이너스이고 시장은 백워데이션 상태입니다. 각각의 원인은 콘탱고와 백워데이션을 참고하세요.
베이시스 거래의 작동 방식
전통적인 베이시스 거래는 같은 규모의 두 레그로 구성됩니다.
- 현물 매수: 현물 시장에서 자산을 삽니다.
- 선물 숏: 프리미엄이 붙어 거래되는 만기 선물을 같은 수량만큼 팝니다.
가격이 오르면 현물 레그는 이익을 보고 선물 숏은 거의 같은 금액을 잃습니다. 가격이 내리면 그 반대가 됩니다. 남는 것은 진입 시점에 확정한 베이시스입니다. 만기에 선물은 현물 인덱스로 정산되고 베이시스는 0이 되며, 전체 포지션은 비용을 뺀 시작 프리미엄만큼을 벌게 됩니다.
이 거래는 가격 방향에 대한 노출이 거의 없으므로 델타 중립 거래(delta-neutral trading)의 한 형태입니다.
계산 예시
ETH 현물이 $3,000이고, 120일 후 만기인 선물이 $3,054에 거래된다고 가정하겠습니다. 각 레그에서 10 ETH를 거래합니다.
진입 시점의 베이시스:
- 베이시스 = $3,054 − $3,000 = ETH당 $54
- 베이시스 % = $54 ÷ $3,000 = 1.8%
- 연환산 = 1.8% × 365 ÷ 120 ≈ 5.5%
- 만기까지 보유 시 총수익 = 10 × $54 = $540
만기에 ETH가 $2,700에 정산된다고 가정하면:
| 레그 | 진입 | 청산 | 손익 |
|---|---|---|---|
| 현물 10 ETH 롱 | $3,000 | $2,700 | −$3,000 |
| 선물 10 ETH 숏 | $3,054 | $2,700 | +$3,540 |
| 합계 | +$540 |
두 레그가 같은 가격으로 끝나기 때문에 정산 가격이 얼마든 결과는 똑같이 $540입니다. 이제 비용을 빼 보겠습니다. 거래 수수료는 각 레그 명목 가치에 대해 합계 0.10%, 진입 시에만 부과된다고 가정합니다.
- 수수료 = 0.10% × ($30,000 + $30,540) ≈ $61
- 순이익 ≈ $540 − $61 = $479
만기에 현물을 팔 때도 수수료를 낸다면 순이익은 더 낮아집니다. 직접 값을 넣어 보려면 베이시스 계산기를 사용하세요.
자본 대비 수익률
연환산 베이시스는 현물 명목 가치를 기준으로 측정하지만, 실제로 필요한 자본은 그보다 많습니다. 현물 매수 금액 전체에 더해 선물 숏의 증거금도 필요합니다. 예시에서 선물에 증거금 $6,000(실질 5x)를 넣는다고 가정하겠습니다.
- 사용 자본 = $30,000 + $6,000 = $36,000
- 자본 대비 수익률 = $479 ÷ $36,000 ≈ 120일 동안 1.33%
- 연환산 ≈ 1.33% × 365 ÷ 120 ≈ 4.0%
증거금을 늘리면 청산 리스크는 낮아지지만 자본 대비 수익률도 낮아집니다. 증거금을 줄이면 수익률은 올라가지만, 현물 레그가 이익을 보고 있더라도 급등장에서 만기 전에 선물 숏이 청산될 가능성이 커집니다.
베이시스 거래의 종류
| 유형 | 레그 | 수익원 | 수익 고정 여부 |
|---|---|---|---|
| 캐시 앤 캐리 | 현물 롱, 만기 선물 숏 | 플러스 베이시스의 수렴 | 예, 만기까지 보유 시 |
| 리버스 캐시 앤 캐리 | 현물 숏, 만기 선물 롱 | 마이너스 베이시스의 수렴 | 예, 차입 비용 제외 |
| 무기한 선물 베이시스(펀딩비 캐리) | 현물 롱, 무기한 선물 숏 | 숏이 받는 펀딩비 지급 | 아니요, 펀딩비가 변동 |
| 캘린더 스프레드 | 한 만기 숏, 다른 만기 롱 | 두 만기 간 차이의 변화 | 아니요 |
반대 방향 버전은 코인을 빌려야 하므로 차입 수수료가 추가됩니다. 리버스 캐시 앤 캐리를 참고하세요. 무기한 선물 버전은 특정 날짜에 수렴하지 않으므로, 시장이 지급하는 펀딩비만큼을 벌게 됩니다.
리스크와 흔한 실수
- 더 불리한 베이시스에서 조기 청산. 베이시스는 만기에만 보장됩니다. 조기에 청산하는데 베이시스가 벌어져 있다면 손실을 확정할 수 있습니다.
- 선물 레그의 증거금과 청산. 한 거래소의 현물 이익은 다른 거래소의 선물 숏이 청산되는 것을 막아 주지 않습니다.
- 거래소 및 수탁 리스크. 두 레그 모두 자금을 보관하는 거래 플랫폼에 노출됩니다.
- 전체 비용 구조 무시. 진입 수수료, 청산 수수료, 슬리피지, 출금 수수료, 자본 비용이 모두 베이시스에서 빠져나갑니다.
- 연환산하지 않은 숫자 비교. 120일짜리 1.8% 베이시스와 30일짜리 1.0% 베이시스는 연 수익률로 보면 크게 다릅니다.
ArbTide 활용법
ArbTide의 캐시 앤 캐리 전략 페이지는 전통적인 베이시스 거래를 단계별로 설명합니다. 무기한 선물 버전은 실시간 펀딩비 페이지에서 APR로 환산한 현재 펀딩비를 확인할 수 있습니다.
자주 묻는 질문
- 암호화폐 베이시스 거래란 무엇인가요?
- 베이시스 거래는 같은 자산의 현물과 선물에서 반대 포지션을 잡아 두 가격의 차이로 수익을 내는 거래입니다. 가장 흔한 형태는 현물을 사고 프리미엄이 붙은 선물을 숏한 뒤, 선물이 현물로 수렴하면서 그 프리미엄을 수익으로 얻는 것입니다.
- 연환산 베이시스는 어떻게 계산하나요?
- 베이시스(선물 가격 − 현물 가격)를 현물 가격으로 나눠 퍼센트를 구한 뒤, 365를 곱하고 만기까지 남은 일수로 나눕니다. 예를 들어 만기까지 120일 남은 1.8%의 베이시스는 1.8% × 365 ÷ 120 ≈ 연 5.5%입니다.
- 베이시스 거래는 무위험인가요?
- 아니요. 가격 노출은 헤지되지만, 여전히 거래소 리스크, 선물 레그의 증거금 및 청산 리스크, 체결 비용, 그리고 조기에 청산해야 할 경우 만기 전에 베이시스가 벌어질 리스크가 있습니다.
- 베이시스 거래와 캐시 앤 캐리 거래의 차이는 무엇인가요?
- 캐시 앤 캐리 거래는 가장 흔한 형태의 베이시스 거래로, 현물을 사고 선물을 숏합니다. 베이시스 거래는 더 넓은 개념으로, 반대 방향 버전, 펀딩비를 받는 무기한 선물 베이시스 거래, 두 선물 계약 사이의 거래까지 포함합니다.
- 무기한 선물로도 베이시스 거래를 할 수 있나요?
- 네. 무기한 선물에는 수렴을 강제하는 만기가 없으므로, 수익은 확정된 베이시스가 아니라 펀딩비 지급에서 나옵니다. 수익은 고정되지 않으며, 펀딩비가 반전되면 마이너스가 될 수 있습니다.