Apa Itu Basis Trade? Basis Spot vs Futures di Kripto
Basis trade membeli spot dan menjual futures, atau sebaliknya, untuk menangkap selisihnya saat konvergen. Pelajari cara menghitung dan menyetahunkan basis, beserta contoh.
Diperbarui
Basis trade adalah posisi yang membeli aset di satu pasar dan menjualnya di pasar lain, biasanya spot dan futures, untuk menangkap selisih harga di antara keduanya yang disebut basis. Versi paling umum membeli spot dan short futures yang diperdagangkan dengan premi. Karena futures berjatuh tempo konvergen ke spot saat jatuh tempo, premi itu berubah menjadi laba jika posisi ditahan sampai penyelesaian.
Poin penting
- Basis = harga futures − harga spot, biasanya dikutip sebagai persentase dari spot.
- Basis yang disetahunkan = basis % × 365 ÷ hari hingga jatuh tempo, rate sederhana untuk membandingkan kontrak.
- Trade standarnya adalah long spot, short futures, disebut juga trade cash-and-carry.
- Pergerakan harga di kedua leg sebagian besar saling meniadakan, jadi imbal hasilnya berasal dari konvergensi, bukan arah harga.
- Pada perp, imbal hasilnya berasal dari pembayaran funding, bukan basis yang tetap.
- Biaya, margin, risiko likuidasi, dan risiko exchange menentukan apakah trade ini layak.
Apa itu basis?
Basis adalah selisih antara harga futures dan harga spot dari aset yang sama:
| Ukuran | Rumus |
|---|---|
| Basis | Harga futures − harga spot |
| Basis % | Basis ÷ harga spot |
| Basis yang disetahunkan | Basis % × 365 ÷ hari hingga jatuh tempo |
Ketika futures diperdagangkan di atas spot, basisnya positif dan pasar berada dalam contango. Ketika di bawahnya, basisnya negatif dan pasar berada dalam backwardation. Lihat contango dan backwardation untuk penyebab masing-masing.
Cara kerja basis trade
Basis trade klasik punya dua leg dengan ukuran sama:
- Beli spot: beli aset di pasar spot.
- Short futures: jual jumlah yang sama dari futures berjatuh tempo yang diperdagangkan dengan premi.
Jika harga naik, leg spot untung dan short futures rugi kurang lebih sebesar itu. Jika harga turun, terjadi sebaliknya. Yang tersisa adalah basis yang Anda kunci saat masuk. Saat jatuh tempo, futures diselesaikan pada indeks spot, basis menjadi nol, dan posisi gabungan Anda telah menghasilkan premi awal, dikurangi biaya.
Karena trade ini hampir tidak punya eksposur terhadap arah harga, ini adalah salah satu bentuk trading delta-netral.
Contoh perhitungan
Asumsikan harga spot ETH $3,000 dan futures yang jatuh tempo dalam 120 hari diperdagangkan di $3,054. Anda memperdagangkan 10 ETH di setiap leg.
Basis saat masuk:
- Basis = $3,054 − $3,000 = $54 per ETH
- Basis % = $54 ÷ $3,000 = 1.8%
- Disetahunkan = 1.8% × 365 ÷ 120 ≈ 5.5%
- Laba kotor jika ditahan sampai jatuh tempo = 10 × $54 = $540
Saat jatuh tempo, asumsikan ETH diselesaikan di $2,700:
| Leg | Masuk | Keluar | PnL |
|---|---|---|---|
| Long 10 ETH spot | $3,000 | $2,700 | −$3,000 |
| Short 10 ETH futures | $3,054 | $2,700 | +$3,540 |
| Total | +$540 |
Hasilnya tetap $540 berapa pun harga penyelesaiannya, karena kedua leg berakhir di harga yang sama. Sekarang kurangi biayanya. Asumsikan total biaya trading 0.10% atas nilai nosional setiap leg, hanya untuk masuk:
- Biaya = 0.10% × ($30,000 + $30,540) ≈ $61
- Laba bersih ≈ $540 − $61 = $479
Jika Anda juga membayar biaya untuk menjual spot saat jatuh tempo, hasil bersihnya lebih rendah. Hitung input Anda sendiri di kalkulator basis.
Imbal hasil atas modal
Basis yang disetahunkan diukur terhadap nilai nosional spot, tetapi modal Anda mencakup lebih dari itu. Anda membutuhkan dana pembelian spot penuh ditambah margin untuk short futures. Dalam contoh, asumsikan Anda menyetor margin $6,000 (efektif 5x) untuk futures:
- Modal yang dipakai = $30,000 + $6,000 = $36,000
- Imbal hasil atas modal = $479 ÷ $36,000 ≈ 1.33% selama 120 hari
- Disetahunkan ≈ 1.33% × 365 ÷ 120 ≈ 4.0%
Margin lebih besar menurunkan risiko likuidasi tetapi juga menurunkan imbal hasil atas modal. Margin lebih kecil menaikkannya, tetapi meningkatkan kemungkinan reli tajam melikuidasi short sebelum jatuh tempo, meskipun leg spot sedang untung.
Jenis-jenis basis trade
| Jenis | Leg | Sumber imbal hasil | Imbal hasil tetap? |
|---|---|---|---|
| Cash-and-carry | Long spot, short futures berjatuh tempo | Basis positif yang konvergen | Ya, jika ditahan sampai jatuh tempo |
| Reverse cash-and-carry | Short spot, long futures berjatuh tempo | Basis negatif yang konvergen | Ya, dikurangi biaya pinjam |
| Basis perp (funding carry) | Long spot, short perp | Pembayaran funding kepada short | Tidak, funding berubah |
| Calendar spread | Short satu jatuh tempo, long jatuh tempo lain | Perubahan selisih di antara keduanya | Tidak |
Versi kebalikannya memerlukan koin pinjaman, yang menambah biaya pinjam. Lihat reverse cash-and-carry. Versi perp tidak pernah konvergen pada tanggal tertentu, jadi menghasilkan funding rate berapa pun yang dibayar pasar.
Risiko dan kesalahan umum
- Menutup lebih awal pada basis yang lebih buruk. Basis hanya dijamin saat jatuh tempo. Jika Anda keluar lebih awal dan basis sudah melebar, Anda bisa merealisasikan kerugian.
- Margin dan likuidasi pada leg futures. Keuntungan spot di satu exchange tidak melindungi short futures di exchange lain dari likuidasi.
- Risiko exchange dan kustodi. Kedua leg terpapar venue yang memegang dana Anda.
- Mengabaikan tumpukan biaya secara penuh. Biaya masuk, biaya keluar, slippage, biaya penarikan, dan biaya modal semuanya mengurangi basis.
- Membandingkan angka yang tidak disetahunkan. Basis 1.8% selama 120 hari dan basis 1.0% selama 30 hari adalah rate tahunan yang sangat berbeda.
Bagaimana ArbTide membantu
Halaman strategi cash-and-carry ArbTide menguraikan basis trade klasik. Untuk versi perp, halaman funding rate live menampilkan funding terkini yang dinormalkan ke APR.
Pertanyaan yang sering diajukan
- Apa itu basis trade di kripto?
- Basis trade mengambil posisi berlawanan di spot dan futures pada aset yang sama untuk mendapat laba dari selisih harganya. Versi paling umum membeli spot dan short futures yang diperdagangkan dengan premi, lalu mendapatkan premi itu saat futures konvergen ke spot.
- Bagaimana cara menghitung basis yang disetahunkan?
- Bagi basis (harga futures dikurangi harga spot) dengan harga spot untuk mendapatkan persentase, lalu kalikan dengan 365 dan bagi dengan jumlah hari hingga jatuh tempo. Contohnya, basis 1.8% dengan sisa 120 hari adalah 1.8% × 365 ÷ 120 ≈ 5.5% per tahun.
- Apakah basis trade bebas risiko?
- Tidak. Eksposur harga sudah di-hedge, tetapi trade ini tetap membawa risiko exchange, risiko margin dan likuidasi pada leg futures, biaya eksekusi, dan risiko basis melebar sebelum jatuh tempo jika Anda perlu menutup lebih awal.
- Apa perbedaan basis trade dan trade cash-and-carry?
- Trade cash-and-carry adalah jenis basis trade yang paling umum: beli spot, short futures. Basis trade adalah istilah yang lebih luas dan juga mencakup versi kebalikannya, basis trade pada perpetual yang menghasilkan funding, dan trade antara dua kontrak futures.
- Bisakah basis trade dilakukan dengan kontrak berjangka perpetual?
- Bisa. Pada perp, tidak ada jatuh tempo yang memaksa konvergensi, jadi imbal hasilnya berasal dari pembayaran funding, bukan basis yang terkunci. Imbal hasilnya tidak tetap dan bisa menjadi negatif jika funding berbalik.