Qu'est-ce qu'un trade sur la base en crypto ?

Un trade sur la base prend des positions opposées sur le spot et sur un contrat à terme du même actif pour profiter de l'écart entre leurs prix. La version la plus courante achète le spot et shorte un contrat à terme qui cote avec une prime, puis encaisse cette prime à mesure que le contrat converge vers le spot.

Comment calculer la base annualisée ?

Divisez la base (prix du contrat à terme moins prix spot) par le prix spot pour obtenir un pourcentage, puis multipliez par 365 et divisez par le nombre de jours avant l'échéance. Par exemple, une base de 1.8% à 120 jours de l'échéance donne 1.8% × 365 ÷ 120 ≈ 5.5% par an.

Un trade sur la base est-il sans risque ?

Non. L'exposition au prix est couverte, mais le trade comporte toujours un risque de plateforme, un risque de marge et de liquidation sur la jambe contrat à terme, des coûts d'exécution et le risque que la base s'élargisse avant l'échéance si vous devez clôturer plus tôt.

Quelle différence entre un trade sur la base et un trade cash-and-carry ?

Le trade cash-and-carry est le type de trade sur la base le plus courant : acheter le spot, shorter le contrat à terme. Le trade sur la base est le terme plus large et couvre aussi la version inversée, les trades sur la base avec des perpétuels qui touchent du financement, et les trades entre deux contrats à terme.

Peut-on faire un trade sur la base avec des contrats à terme perpétuels ?

Oui. Avec un perp, aucune échéance ne force la convergence : le rendement vient donc des paiements de financement plutôt que d'une base verrouillée. Le rendement n'est pas fixe et peut devenir négatif si le financement s'inverse.

Qu'est-ce qu'un trade sur la base ? Base spot vs contrats à terme en crypto

Un trade sur la base (basis trade) est une position qui achète un actif sur un marché et le vend sur un autre, généralement le spot et un contrat à terme, pour capter l'écart de prix entre les deux, appelé la base. La version la plus courante achète le spot et shorte un contrat à terme qui cote avec une prime. Comme un contrat à terme à échéance converge vers le spot à l'échéance, la prime se transforme en profit si la position est conservée jusqu'au règlement.

Points clés

Base = prix du contrat à terme − prix spot, généralement exprimée en pourcentage du spot.
Base annualisée = base en % × 365 ÷ jours avant l'échéance, un taux simple qui permet de comparer les contrats.
Le trade standard est long spot, short contrat à terme, aussi appelé trade cash-and-carry.
Les mouvements de prix des deux jambes s'annulent pour l'essentiel : le rendement vient de la convergence, pas de la direction.
Avec des perps, le rendement vient des paiements de financement plutôt que d'une base fixe.
Frais, marge, risque de liquidation et risque de plateforme décident si le trade en vaut la peine.

Qu'est-ce que la base ?

La base est la différence entre le prix d'un contrat à terme et le prix spot du même actif :

Mesure	Formule
Base	Prix du contrat à terme − prix spot
Base en %	Base ÷ prix spot
Base annualisée	Base en % × 365 ÷ jours avant l'échéance

Quand les contrats à terme cotent au-dessus du spot, la base est positive et le marché est en contango. Quand ils cotent en dessous, elle est négative et le marché est en backwardation. Consultez contango et backwardation pour comprendre ce qui provoque chacun.

Comment fonctionne un trade sur la base

Le trade sur la base classique comporte deux jambes de même taille :

Acheter le spot : acheter l'actif sur un marché spot.
Shorter le contrat à terme : vendre la même quantité d'un contrat à terme à échéance qui cote avec une prime.

Si le prix monte, la jambe spot gagne et le contrat à terme short perd à peu près le même montant. Si le prix baisse, c'est l'inverse. Ce qui reste, c'est la base verrouillée à l'entrée. À l'échéance, le contrat est réglé à l'indice spot, la base tombe à zéro, et votre position combinée a gagné la prime de départ, moins les coûts.

Comme le trade n'a presque aucune exposition à la direction du prix, c'est une forme de trading delta-neutre.

Exemple chiffré

Supposons un ETH spot à $3,000 et un contrat à terme qui expire dans 120 jours et cote $3,054. Vous tradez 10 ETH sur chaque jambe.

Base à l'entrée :

Base = $3,054 − $3,000 = $54 par ETH
Base en % = $54 ÷ $3,000 = 1.8%
Annualisée = 1.8% × 365 ÷ 120 ≈ 5.5%
Profit brut si conservé jusqu'à l'échéance = 10 × $54 = $540

À l'échéance, supposons un règlement de l'ETH à $2,700 :

Jambe	Entrée	Sortie	PnL
Long 10 ETH spot	$3,000	$2,700	−$3,000
Short 10 ETH contrat à terme	$3,054	$2,700	+$3,540
Total			+$540

Le résultat est le même, $540, quel que soit le prix de règlement, car les deux jambes finissent au même prix. Soustrayez maintenant les coûts. Supposons 0.10% de frais de trading au total sur la valeur notionnelle de chaque jambe, pour l'entrée seulement :

Frais = 0.10% × ($30,000 + $30,540) ≈ $61
Profit net ≈ $540 − $61 = $479

Si vous payez aussi des frais pour vendre le spot à l'échéance, le net est plus faible. Testez vos propres données avec le calculateur de base.

Rendement sur capital

La base annualisée se mesure par rapport à la valeur notionnelle spot, mais votre capital couvre davantage. Il vous faut l'achat spot complet plus la marge du contrat à terme short. Dans l'exemple, supposons que vous déposiez $6,000 de marge (5x effectif) pour le contrat à terme :

Capital utilisé = $30,000 + $6,000 = $36,000
Rendement sur capital = $479 ÷ $36,000 ≈ 1.33% sur 120 jours
Annualisé ≈ 1.33% × 365 ÷ 120 ≈ 4.0%

Plus de marge réduit le risque de liquidation, mais aussi le rendement sur capital. Moins de marge l'augmente, mais accroît le risque qu'une forte hausse liquide le short avant l'échéance, alors même que la jambe spot est en gain.

Les types de trades sur la base

Type	Jambes	Source du rendement	Rendement fixe ?
Cash-and-carry	Long spot, short contrat à échéance	Convergence d'une base positive	Oui, si conservé jusqu'à l'échéance
Cash-and-carry inversé	Short spot, long contrat à échéance	Convergence d'une base négative	Oui, moins le coût d'emprunt
Base sur perp (portage de financement)	Long spot, short perp	Paiements de financement aux shorts	Non, le financement change
Calendar spread	Short sur une échéance, long sur une autre	Variation de l'écart entre elles	Non

La version inversée nécessite d'emprunter des coins, ce qui ajoute des frais d'emprunt. Consultez le cash-and-carry inversé. La version sur perp ne converge jamais à une date donnée : elle rapporte le taux de financement que paie le marché.

Risques et erreurs fréquentes

Clôturer plus tôt à une base moins favorable. La base n'est garantie qu'à l'échéance. Si vous sortez plus tôt et que la base s'est élargie, vous pouvez réaliser une perte.
Marge et liquidation sur la jambe contrat à terme. Les gains spot sur une plateforme ne protègent pas de la liquidation un contrat à terme short sur une autre.
Risque de plateforme et de garde. Les deux jambes sont exposées aux plateformes qui détiennent vos fonds.
Ignorer l'ensemble des coûts. Frais d'entrée, frais de sortie, slippage, frais de retrait et coût du capital viennent tous en déduction de la base.
Comparer des chiffres non annualisés. Une base de 1.8% sur 120 jours et une base de 1.0% sur 30 jours correspondent à des taux annuels très différents.

Comment ArbTide vous aide

La page de stratégie cash-and-carry de ArbTide détaille le trade sur la base classique. Pour la version sur perp, la page des taux de financement en direct affiche le financement actuel normalisé en APR.