暗号資産先物のマーク価格とは何ですか？

マーク価格は、インデックス価格などの入力から算出される、取引所による先物契約の公正価値の推定値です。未実現損益の計算と、ポジションをいつ清算するかの判断に使われます。

インデックス価格とは何ですか？

インデックス価格は、複数の主要取引所における資産の現物価格の加重平均です。原資産の市場価格を表し、単一の取引所の価格より操作されにくくなっています。

最終取引価格とは何ですか？

最終取引価格は、その契約における直近の約定価格です。ほとんどのチャートに表示される価格で、流動性が薄いときや大口注文があったときに一時的に急変動することがあります。

なぜ清算は最終取引価格ではなくマーク価格に基づくのですか？

マーク価格を使うことで、1つの取引所での一瞬のヒゲや操作された取引によってトレーダーが清算されるのを防げます。ポジションが清算されるのは、より広い市場の公正価格がポジションに不利な方向に動いたときだけです。

ストップロスをトリガーする価格は選べますか？

多くの取引所では選べます。ストップ注文や利益確定注文は、最終取引価格とマーク価格のどちらでトリガーするかを設定できることがよくあります。一方、清算には常にマーク価格が使われます。

マーク価格・インデックス価格・最終取引価格の違い【暗号資産先物】

インデックス価格は複数の取引所の平均的な現物価格、マーク価格はそこから算出されて損益と清算に使われる公正価値の価格、最終取引価格はその契約における直近の約定価格です。すべての無期限先物契約には、この3つの価格があります。どの価格がどの計算に使われるかを知っておけば、予想外の清算やチャートの読み間違いを避けられます。

要点

インデックス価格：複数の取引所の現物価格の加重平均です。
マーク価格：未実現損益と清算に使われる公正価値です。
最終取引価格：その契約の直近の約定で、ほとんどのチャートに表示される価格です。
清算にはマーク価格が使われるため、最終取引価格に一瞬のヒゲが出ても通常は清算（強制ロスカット）されません。
無期限先物の価格とインデックスの差は、 資金調達率 に反映されます。

3つの価格の比較

	インデックス価格	マーク価格	最終取引価格
何を測るか	原資産の現物市場	契約の公正価値	直近の実際の約定
算出元	複数の取引所の現物価格	インデックスに平滑化したプレミアムを加えたもの、または複数の入力の中央値	その契約自体の板（オーダーブック）
用途	資金調達率のプレミアム、マーク価格の入力	未実現損益、証拠金率、清算	チャート、注文の約定、一部のストップのトリガー
ヒゲへの感応度	低い	低い	高い

インデックス価格の算出方法

取引所は、主要な取引所の一群からその資産の現物価格を集め、通常は取引高や信頼性に基づく重みを付けて組み合わせます。外れ値は除外されるか、上限が設けられることがよくあります。インデックスは多くの市場から算出されるため、1つの取引所でフラッシュクラッシュが起きても大きくは動きません。

インデックスの構成は取引所によって異なります。算出元の取引所の一覧、重み付け、外れ値のルールはすべて取引所ごとに決められています。

マーク価格の算出方法

マーク価格は、個々の約定のノイズを除いて公正価値を反映することを目指しています。一般的な方法には次のものがあります。

インデックスにプレミアムの移動平均を加える方法：無期限先物がインデックスよりどれだけ上または下で取引されてきたかを平滑化した値で、インデックス価格を調整します。
複数の入力の中央値：たとえば、インデックスに基づく価格、プレミアムで調整した価格、最終取引価格の中央値です。

いずれの場合も、マーク価格はインデックスの近くにとどまりますが、無期限先物に継続的なプレミアムやディスカウントがあればそれを反映します。

計算例：清算されないヒゲ

清算価格が$48,500のBTCロングを保有しているとします。大口の成行売りが薄い板を直撃します。

価格	ヒゲが出る前	ヒゲの最中（数秒間）
インデックス価格	$50,120	$50,100
マーク価格	$50,100	$50,080
最終取引価格	$50,110	$48,000

最終取引価格は一時的に清算水準を$500下回りますが（$48,500 − $48,000）、マーク価格は清算水準より$1,580上にとどまっています（$50,080 − $48,500）。ポジションは清算されません。清算に最終取引価格が使われていたら、ポジションは決済されていたでしょう。

最終取引価格でトリガーするよう$49,000に設定したストップロスは、このヒゲの最中に発動し、底値付近で約定していたはずです。同じストップをマーク価格に設定していれば、トリガーされませんでした。

無期限先物のベーシスが生まれる場所

無期限先物の取引価格とインデックスの差が無期限先物プレミアムであり、ベーシスの一種です。取引所は資金調達間隔ごとにこれを測ります。

無期限先物がインデックスより高い場合：資金調達率はプラスになる傾向があり、ロングがショートに支払います。
無期限先物がインデックスより低い場合：資金調達率はマイナスになる傾向があり、ショートがロングに支払います。

このつながりが、満期日がなくても無期限先物を現物に近く保っています。

実践的なヒント

チャートの価格ではなく、マーク価格を基準に清算を見積もります。清算価格計算ツールで、レバレッジと維持証拠金によって清算水準がどう決まるかを確認できます。
ストップのトリガーを意識して選びます。最終取引価格はより速く反応し、マーク価格は短いヒゲを無視します。
薄い市場ではマーク価格と最終取引価格の差を監視します。差が大きいことは、板にストレスがかかっていることを意味します。
取引所を比較します。インデックスの算出元が異なるため、同じコインでも取引所によってマーク価格が異なることがあります。

マーク価格が清算水準に達した後に清算がどう進むかについては、清算とはをご覧ください。