O que é o preço de marcação nos futuros cripto?

O preço de marcação é a estimativa da exchange para o valor justo de um contrato futuro, construída a partir do preço de índice e de outros dados. Ele é usado para calcular o lucro e o prejuízo não realizados e para decidir quando as posições são liquidadas.

O que é o preço de índice?

O preço de índice é uma média ponderada do preço spot de um ativo em várias grandes exchanges. Ele representa o preço do mercado subjacente e é mais difícil de manipular do que o preço em qualquer plataforma isolada.

O que é o último preço?

O último preço é o preço da operação mais recente naquele contrato específico. É o que a maioria dos gráficos mostra, e pode disparar por instantes com liquidez baixa ou ordens grandes.

Por que as liquidações usam o preço de marcação e não o último preço?

Usar o preço de marcação protege os traders de serem liquidados por um pavio breve ou por uma operação manipulada em uma única exchange. Uma posição só é liquidada quando o preço justo mais amplo se move contra ela.

Posso escolher qual preço aciona o meu stop-loss?

Em muitas exchanges, sim. As ordens de stop e de take-profit muitas vezes podem ser configuradas para disparar pelo último preço ou pelo preço de marcação, enquanto as liquidações sempre usam o preço de marcação.

Preço de marcação vs preço de índice vs último preço em futuros cripto

O preço de índice é um preço spot médio de várias exchanges, o preço de marcação é um preço de valor justo derivado dele e usado para o PnL e as liquidações, e o último preço é o preço da operação mais recente no contrato. Todo contrato de futuros perpétuos tem os três. Saber qual deles determina cada cálculo ajuda a evitar liquidações inesperadas e leituras erradas dos gráficos.

Principais pontos

Preço de índice: média ponderada dos preços spot em várias exchanges.
Preço de marcação: valor justo usado para o PnL não realizado e as liquidações.
Último preço: a operação mais recente no contrato; é o que a maioria dos gráficos mostra.
As liquidações usam o preço de marcação, então um pavio breve no último preço geralmente não liquida você.
A diferença entre o preço do perp e o índice alimenta a taxa de financiamento.

Os três preços comparados

	Preço de índice	Preço de marcação	Último preço
O que mede	O mercado spot subjacente	O valor justo do contrato	A operação real mais recente
Fonte	Preços spot de várias exchanges	Índice mais um prêmio suavizado ou a mediana de vários dados	O próprio livro de ofertas do contrato
Usado para	Prêmio do financiamento, dado de entrada do preço de marcação	PnL não realizado, índice de margem, liquidação	Gráficos, execução de ordens, alguns gatilhos de stop
Sensibilidade a pavios	Baixa	Baixa	Alta

Como o preço de índice é construído

As exchanges pegam os preços spot do ativo em um conjunto de grandes plataformas e os combinam, geralmente com pesos baseados em volume ou confiabilidade. Preços fora da curva muitas vezes são excluídos ou limitados. Como o índice se baseia em muitos mercados, um flash crash em uma exchange não o move muito.

A construção do índice varia por exchange: a lista de plataformas de origem, os pesos e as regras para valores fora da curva são específicos de cada uma.

Como o preço de marcação é construído

O preço de marcação busca refletir o valor justo sem o ruído de operações isoladas. As abordagens comuns incluem:

Índice mais uma média móvel do prêmio: o preço de índice, ajustado por uma medida suavizada de quanto o perp foi negociado acima ou abaixo dele.
Mediana de vários dados: por exemplo, a mediana do preço baseado no índice, de um preço ajustado pelo prêmio e do último preço.

De qualquer forma, o preço de marcação fica perto do índice, mas ainda reflete um prêmio ou desconto persistente no perp.

Exemplo prático: um pavio que não liquida

Você tem um long em BTC com preço de liquidação de $48,500. Uma grande venda a mercado atinge um livro de ofertas pouco profundo:

Preço	Antes do pavio	Durante o pavio (alguns segundos)
Preço de índice	$50,120	$50,100
Preço de marcação	$50,100	$50,080
Último preço	$50,110	$48,000

O último preço cai por um instante $500 abaixo do seu nível de liquidação ($48,500 − $48,000), mas o preço de marcação fica $1,580 acima dele ($50,080 − $48,500). A sua posição não é liquidada. Se a liquidação usasse o último preço, ela teria sido encerrada.

Um stop-loss configurado para disparar pelo último preço em $49,000 teria sido acionado durante esse pavio, sendo executado perto do fundo. O mesmo stop pelo preço de marcação não teria disparado.

De onde vem o basis do perp

A diferença entre o preço negociado do perp e o índice é o prêmio do perp, uma forma de basis. As exchanges o medem ao longo de cada intervalo de financiamento:

Perp acima do índice: o financiamento tende a ser positivo, e os longs pagam aos shorts.
Perp abaixo do índice: o financiamento tende a ser negativo, e os shorts pagam aos longs.

Essa ligação é o que mantém um perp perto do spot sem uma data de vencimento.

Dicas práticas

Estime a liquidação pelo preço de marcação, não pelo preço do gráfico. A calculadora de preço de liquidação mostra como a alavancagem e a margem de manutenção definem o nível.
Escolha o gatilho do seu stop de propósito: o último preço reage mais rápido, e o preço de marcação ignora pavios curtos.
Observe a diferença entre marcação e último preço em mercados pouco líquidos. Uma diferença grande significa que o livro de ofertas está sob estresse.
Compare plataformas: a mesma moeda pode ter preços de marcação diferentes em exchanges diferentes, porque as fontes dos índices variam.

Para saber mais sobre como a liquidação funciona quando o preço de marcação atinge o seu nível, veja o que é liquidação.