Qu'est-ce que le prix de marque en contrats à terme crypto ?

Le prix de marque est l'estimation par la plateforme de la juste valeur d'un contrat à terme, construite à partir du prix de l'indice et d'autres données. Il sert à calculer le profit et la perte latents et à décider du moment où les positions sont liquidées.

Qu'est-ce que le prix de l'indice ?

Le prix de l'indice est une moyenne pondérée du prix spot d'un actif sur plusieurs grandes plateformes. Il représente le prix du marché sous-jacent et est plus difficile à manipuler que le prix d'une seule plateforme.

Qu'est-ce que le dernier prix ?

Le dernier prix est le prix du trade le plus récent sur ce contrat précis. C'est celui qu'affichent la plupart des graphiques, et il peut s'envoler brièvement en cas de faible liquidité ou de gros ordres.

Pourquoi les liquidations se basent-elles sur le prix de marque et non sur le dernier prix ?

Le prix de marque protège les traders contre une liquidation causée par une mèche brève ou un trade manipulé sur une plateforme. Une position n'est liquidée que lorsque la juste valeur globale évolue contre elle.

Puis-je choisir le prix qui déclenche mon stop-loss ?

Sur beaucoup de plateformes, oui. Les ordres stop et take-profit peuvent souvent être déclenchés sur le dernier prix ou sur le prix de marque, alors que les liquidations utilisent toujours le prix de marque.

Prix de marque vs prix de l'indice vs dernier prix en contrats à terme crypto

Le prix de l'indice est un prix spot moyen issu de plusieurs plateformes, le prix de marque est un prix de juste valeur qui en découle et sert au PnL et aux liquidations, et le dernier prix est celui du trade le plus récent sur le contrat. Chaque contrat à terme perpétuel possède les trois. Savoir lequel pilote quel calcul vous aide à éviter les liquidations surprises et les erreurs de lecture des graphiques.

Points clés

Prix de l'indice : moyenne pondérée des prix spot sur plusieurs plateformes.
Prix de marque : juste valeur utilisée pour le PnL latent et les liquidations.
Dernier prix : dernier trade sur le contrat ; celui qu'affichent la plupart des graphiques.
Les liquidations utilisent le prix de marque : une mèche brève sur le dernier prix ne vous liquide généralement pas.
L'écart entre le prix du perp et l'indice alimente le taux de financement.

Les trois prix comparés

	Prix de l'indice	Prix de marque	Dernier prix
Ce qu'il mesure	Le marché spot sous-jacent	La juste valeur du contrat	Le dernier trade réel
Source	Prix spot de plusieurs plateformes	Indice plus une prime lissée, ou médiane de plusieurs données	Le carnet d'ordres du contrat lui-même
Utilisé pour	Prime de financement, donnée du prix de marque	PnL latent, ratio de marge, liquidation	Graphiques, exécution des ordres, certains déclencheurs de stop
Sensibilité aux mèches	Faible	Faible	Élevée

Comment est construit le prix de l'indice

Les plateformes prennent les prix spot de l'actif sur un ensemble de grandes plateformes et les combinent, généralement avec des pondérations fondées sur le volume ou la fiabilité. Les prix aberrants sont souvent exclus ou plafonnés. Comme l'indice s'appuie sur de nombreux marchés, un krach éclair sur une plateforme ne le fait guère bouger.

La construction de l'indice varie selon la plateforme : la liste des plateformes sources, les pondérations et les règles d'exclusion lui sont propres.

Comment est construit le prix de marque

Le prix de marque vise à refléter la juste valeur sans le bruit des trades isolés. Approches courantes :

Indice plus une moyenne mobile de la prime : le prix de l'indice, ajusté d'une mesure lissée de l'écart du perp au-dessus ou en dessous de celui-ci.
Médiane de plusieurs données : par exemple la médiane du prix basé sur l'indice, d'un prix ajusté de la prime et du dernier prix.

Dans tous les cas, le prix de marque reste proche de l'indice tout en reflétant une prime ou une décote persistante du perp.

Exemple chiffré : une mèche qui ne liquide pas

Vous détenez un long BTC avec un prix de liquidation de $48,500. Une grosse vente au marché frappe un carnet d'ordres peu profond :

Prix	Avant la mèche	Pendant la mèche (quelques secondes)
Prix de l'indice	$50,120	$50,100
Prix de marque	$50,100	$50,080
Dernier prix	$50,110	$48,000

Le dernier prix passe brièvement $500 sous votre niveau de liquidation ($48,500 − $48,000), mais le prix de marque reste $1,580 au-dessus ($50,080 − $48,500). Votre position n'est pas liquidée. Si la liquidation utilisait le dernier prix, elle aurait été fermée.

Un stop-loss réglé pour se déclencher sur le dernier prix à $49,000 se serait activé pendant cette mèche, avec une exécution proche du plus bas. Le même stop sur le prix de marque ne se serait pas déclenché.

D'où vient la base du perp

La différence entre le prix négocié du perp et l'indice est la prime du perp, une forme de base. Les plateformes la mesurent sur chaque intervalle de financement :

Perp au-dessus de l'indice : le financement tend à être positif, et les longs paient les shorts.
Perp sous l'indice : le financement tend à être négatif, et les shorts paient les longs.

C'est ce lien qui maintient un perp proche du spot sans date d'échéance.

Conseils pratiques

Estimez la liquidation par rapport au prix de marque, pas au prix du graphique. Le calculateur de prix de liquidation montre comment l'effet de levier et la marge de maintenance fixent ce niveau.
Choisissez délibérément le déclencheur de votre stop : le dernier prix réagit plus vite, le prix de marque ignore les mèches brèves.
Surveillez l'écart entre prix de marque et dernier prix sur les marchés peu liquides. Un écart important signifie que le carnet d'ordres est sous tension.
Comparez les plateformes : un même coin peut avoir des prix de marque différents selon les plateformes, car leurs sources d'indice diffèrent.

Pour savoir comment se déroule la liquidation une fois que le prix de marque atteint votre niveau, consultez qu'est-ce qu'une liquidation.