Markpreis vs. Indexpreis vs. letzter Preis bei Krypto-Futures
Markpreis, Indexpreis und letzter Preis sind die drei Preise eines Perpetual-Futures-Kontrakts. Was jeder misst und warum Liquidationen den Markpreis nutzen.
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Der Indexpreis ist ein durchschnittlicher Spotpreis mehrerer Börsen, der Markpreis ein daraus abgeleiteter fairer Wert für PnL und Liquidationen, und der letzte Preis ist der Preis des jüngsten Trades im Kontrakt. Jeder Perpetual-Futures-Kontrakt hat alle drei. Wer weiß, welcher Preis welche Berechnung steuert, vermeidet überraschende Liquidationen und liest Charts richtig.
Das Wichtigste in Kürze
- Indexpreis: gewichteter Durchschnitt der Spotpreise mehrerer Börsen.
- Markpreis: fairer Wert für unrealisierten PnL und Liquidationen.
- Letzter Preis: jüngster Trade im Kontrakt; das, was die meisten Charts zeigen.
- Liquidationen nutzen den Markpreis, ein kurzer Docht im letzten Preis liquidiert dich also meist nicht.
- Die Lücke zwischen Perp-Preis und Index fließt in die Funding-Rate ein.
Die drei Preise im Vergleich
| Indexpreis | Markpreis | Letzter Preis | |
|---|---|---|---|
| Was er misst | Zugrunde liegender Spotmarkt | Fairer Wert des Kontrakts | Jüngster tatsächlicher Trade |
| Quelle | Spotpreise mehrerer Börsen | Index plus geglättete Prämie oder Median mehrerer Eingaben | Das eigene Orderbuch des Kontrakts |
| Verwendet für | Funding-Prämie, Eingabe für den Markpreis | Unrealisierter PnL, Margin-Ratio, Liquidation | Charts, Order-Ausführungen, manche Stop-Auslöser |
| Empfindlichkeit für Dochte | Gering | Gering | Hoch |
So wird der Indexpreis gebildet
Börsen nehmen die Spotpreise des Assets von einer Reihe großer Handelsplätze und kombinieren sie, meist mit Gewichten nach Volumen oder Zuverlässigkeit. Ausreißerpreise werden oft ausgeschlossen oder gedeckelt. Da der Index auf vielen Märkten beruht, bewegt ihn ein Flash-Crash auf einer einzelnen Börse kaum.
Der Aufbau des Index unterscheidet sich je nach Börse: Die Liste der Quellbörsen, die Gewichte und die Ausreißerregeln sind alle börsenspezifisch.
So wird der Markpreis gebildet
Der Markpreis soll den fairen Wert ohne das Rauschen einzelner Trades abbilden. Gängige Ansätze:
- Index plus gleitender Durchschnitt der Prämie: der Indexpreis, angepasst um ein geglättetes Maß dafür, wie weit der Perp über oder unter ihm gehandelt hat.
- Median mehrerer Eingaben: zum Beispiel der Median aus dem indexbasierten Preis, einem prämienbereinigten Preis und dem letzten Preis.
So oder so bleibt der Markpreis nah am Index, spiegelt aber einen anhaltenden Auf- oder Abschlag auf den Perp wider.
Rechenbeispiel: ein Docht, der nicht liquidiert
Du hältst einen BTC-Long mit einem Liquidationspreis von $48,500. Eine große Market-Verkaufsorder trifft auf ein dünnes Orderbuch:
| Preis | Vor dem Docht | Während des Dochts (ein paar Sekunden) |
|---|---|---|
| Indexpreis | $50,120 | $50,100 |
| Markpreis | $50,100 | $50,080 |
| Letzter Preis | $50,110 | $48,000 |
Der letzte Preis fällt kurz $500 unter dein Liquidationsniveau ($48,500 − $48,000), der Markpreis bleibt aber $1,580 darüber ($50,080 − $48,500). Deine Position wird nicht liquidiert. Würde die Liquidation den letzten Preis nutzen, wäre sie geschlossen worden.
Ein Stop-Loss bei $49,000, der auf den letzten Preis auslöst, hätte während dieses Dochts gegriffen und wäre nahe dem Tief ausgeführt worden. Derselbe Stop auf den Markpreis hätte nicht ausgelöst.
Woher die Perp-Basis kommt
Die Differenz zwischen dem gehandelten Perp-Preis und dem Index ist die Perp-Prämie, eine Form der Basis. Börsen messen sie über jedes Funding-Intervall:
- Perp über dem Index: Das Funding ist tendenziell positiv, Longs zahlen an Shorts.
- Perp unter dem Index: Das Funding ist tendenziell negativ, Shorts zahlen an Longs.
Diese Verbindung hält einen Perp ohne Verfallsdatum nah am Spotpreis.
Praktische Tipps
- Schätze die Liquidation anhand des Markpreises, nicht des Chartpreises. Der Liquidationspreis-Rechner zeigt, wie Hebel und Maintenance Margin das Niveau bestimmen.
- Wähle den Auslöser deines Stops bewusst: Der letzte Preis reagiert schneller, der Markpreis ignoriert kurze Dochte.
- Behalte die Lücke zwischen Markpreis und letztem Preis im Blick, besonders in dünnen Märkten. Eine große Lücke bedeutet, dass das Orderbuch unter Stress steht.
- Vergleiche Handelsplätze: Derselbe Coin kann auf verschiedenen Börsen unterschiedliche Markpreise haben, weil ihre Indexquellen sich unterscheiden.
Wie eine Liquidation abläuft, sobald der Markpreis dein Niveau erreicht, erfährst du unter Was ist eine Liquidation?
Häufige Fragen
- Was ist der Markpreis bei Krypto-Futures?
- Der Markpreis ist die Schätzung einer Börse für den fairen Wert eines Futures-Kontrakts, gebildet aus dem Indexpreis und weiteren Eingaben. Mit ihm werden unrealisierte Gewinne und Verluste berechnet und entschieden, wann Positionen liquidiert werden.
- Was ist der Indexpreis?
- Der Indexpreis ist ein gewichteter Durchschnitt des Spotpreises eines Assets auf mehreren großen Börsen. Er steht für den zugrunde liegenden Marktpreis und ist schwerer zu manipulieren als der Preis auf einem einzelnen Handelsplatz.
- Was ist der letzte Preis?
- Der letzte Preis ist der Preis des jüngsten Trades in genau diesem Kontrakt. Ihn zeigen die meisten Charts, und bei dünner Liquidität oder großen Orders kann er kurz ausschlagen.
- Warum basieren Liquidationen auf dem Markpreis statt auf dem letzten Preis?
- Der Markpreis schützt Trader davor, durch einen kurzen Docht oder einen manipulierten Trade auf einer Börse liquidiert zu werden. Eine Position wird nur liquidiert, wenn sich der breitere faire Preis gegen sie bewegt.
- Kann ich wählen, welcher Preis meinen Stop-Loss auslöst?
- Auf vielen Börsen ja. Stop- und Take-Profit-Orders lassen sich oft so einstellen, dass sie entweder beim letzten Preis oder beim Markpreis auslösen, während Liquidationen immer den Markpreis nutzen.