O que é um contrato linear em cripto?

Um contrato linear é um contrato futuro ou perpétuo com margem e liquidação em uma stablecoin, como USDT ou USDC. O lucro e o prejuízo são lineares em relação ao preço: tamanho × (preço de saída − preço de entrada) para um long.

O que é um contrato inverso em cripto?

Um contrato inverso é cotado em dólares americanos, mas tem margem e liquidação na moeda subjacente, como o BTC. O lucro e o prejuízo são pagos na moeda e seguem a fórmula valor do contrato em USD × (1 ÷ preço de entrada − 1 ÷ preço de saída) para um long.

Qual é a diferença entre futuros com margem em USDT e futuros com margem em moeda?

Os futuros com margem em USDT usam uma stablecoin como colateral e pagam o PnL nessa stablecoin, então o valor do seu colateral não varia com a moeda. Os futuros com margem em moeda usam a própria moeda como colateral e pagam o PnL nela, então o valor do seu colateral sobe e desce com o preço da moeda.

Por que alguém usaria contratos inversos?

Traders que já possuem a moeda podem usá-la como margem sem convertê-la em stablecoins, e mineradores ou investidores de longo prazo podem fazer hedge do valor em dólares das suas moedas abrindo short em contratos inversos. Alguns traders também preferem medir o desempenho na moeda em vez de em dólares.

Os contratos inversos são mais arriscados que os lineares?

Uma posição long em contrato inverso tem risco extra porque o próprio colateral é a moeda, então uma queda de preço reduz ao mesmo tempo a posição e o valor do colateral. Isso faz a liquidação chegar antes do que muitos traders esperam.

Contratos lineares vs inversos: margem em USDT vs margem em moeda

Um contrato linear tem margem e liquidação em uma stablecoin como USDT ou USDC, enquanto um contrato inverso tem margem e liquidação na própria moeda subjacente, como o BTC. Os dois podem ser futuros com vencimento ou futuros perpétuos. A diferença é qual ativo você deposita como colateral e em qual ativo o seu lucro ou prejuízo é pago, e isso muda a conta do PnL.

Principais pontos

Linear (margem em USDT ou USDC): o colateral e o PnL ficam em uma stablecoin.
Inverso (margem em moeda): o colateral e o PnL ficam na moeda, enquanto o contrato é cotado em USD.
PnL linear = tamanho × (saída − entrada). PnL de um long inverso = valor em USD × (1 ÷ entrada − 1 ÷ saída), pago na moeda.
O PnL inverso é não linear: movimentos iguais em dólares para cima e para baixo geram quantidades diferentes de moeda.
Uma posição long inversa tem exposição dupla, porque o colateral também cai quando o preço cai.
Uma posição short inversa do tamanho das suas moedas pode travar um valor em dólares mais ou menos estável.

Como funcionam os contratos lineares

Em um contrato linear, você deposita uma stablecoin como margem, o tamanho do contrato é medido na moeda e os ganhos e perdas são pagos na stablecoin. Muitas CEXs grandes, incluindo Binance e Bybit, listam a maioria dos seus perpétuos como contratos lineares com margem em USDT, e muitas também listam contratos com margem em USDC.

PnL linear (long) = tamanho × (preço de saída − preço de entrada) PnL linear (short) = tamanho × (preço de entrada − preço de saída)

Exemplo: você compra 0.5 BTC em um perp linear BTC/USDT a $60,000 e fecha a $63,000.

PnL = 0.5 × ($63,000 − $60,000) = +$1,500 USDT

Se o preço tivesse caído para $57,000, o PnL seria 0.5 × ($57,000 − $60,000) = −$1,500 USDT. Movimentos iguais geram resultados iguais e opostos. Essa simetria é o motivo de o contrato se chamar linear.

Como funcionam os contratos inversos

Em um contrato inverso, cada contrato vale um número fixo de dólares americanos, você deposita a moeda como margem e o PnL é pago na moeda. Os contratos de BTC com margem em moeda são há muito tempo um produto padrão nas grandes exchanges de derivativos.

Como o PnL é medido na moeda enquanto o contrato é dimensionado em dólares, a fórmula usa o inverso do preço:

PnL inverso (long, na moeda) = valor em USD × (1 ÷ preço de entrada − 1 ÷ preço de saída) PnL inverso (short, na moeda) = valor em USD × (1 ÷ preço de saída − 1 ÷ preço de entrada)

Exemplo: você abre um long de $30,000 em um perp inverso de BTC a $60,000, o que equivale a 0.5 BTC de exposição na entrada.

O preço sobe para $63,000:

1 ÷ 60,000 = 0.0000166667
1 ÷ 63,000 = 0.0000158730
PnL = $30,000 × (0.0000166667 − 0.0000158730) = +0.02381 BTC
Em dólares ao preço de saída: 0.02381 × $63,000 ≈ +$1,500

O preço cai para $57,000:

1 ÷ 57,000 = 0.0000175439
PnL = $30,000 × (0.0000166667 − 0.0000175439) = −0.02632 BTC
Em dólares ao preço de saída: −0.02632 × $57,000 ≈ −$1,500

Os resultados em dólares são iguais aos do contrato linear, mas as quantidades de moeda não. Uma alta de $3,000 rende 0.02381 BTC, enquanto uma queda de $3,000 custa 0.02632 BTC. Essa assimetria é o que torna o contrato inverso.

Comparação lado a lado

Característica	Linear (margem em USDT/USDC)	Inverso (margem em moeda)
Colateral	Stablecoin	A moeda subjacente
PnL pago em	Stablecoin	A moeda subjacente
Tamanho do contrato	Em moedas (por exemplo, 0.001 BTC)	Em USD (por exemplo, $100 por contrato)
Fórmula do PnL (long)	tamanho × (saída − entrada)	valor em USD × (1/entrada − 1/saída)
Formato do PnL	Linear	Não linear em termos de moeda
Valor do colateral	Estável em dólares	Varia com o preço da moeda
Margem multiativos	Uma stablecoin pode sustentar vários mercados	Geralmente uma moeda por mercado
Usuários típicos	A maioria dos traders ativos, arbitradores	Detentores de moedas, mineradores, fundos denominados em moeda

O efeito do colateral

A maior diferença prática é o que acontece com a sua margem. Em um contrato linear, o seu colateral em USDT vale o mesmo, com o BTC subindo ou caindo. Em um contrato inverso, o seu colateral em BTC ganha ou perde valor em dólares a cada movimento de preço.

Long inverso = exposição dupla. Se você deposita 1 BTC como margem e abre long em um contrato inverso, uma queda de preço atinge você duas vezes: a posição perde moedas e cada moeda restante vale menos dólares. Com alavancagem, a liquidação pode chegar antes do que em uma posição linear comparável.

Short inverso = dólar sintético. Suponha que você tenha 1 BTC a $60,000 e abra short de $60,000 em um contrato inverso. Se o BTC cair para $50,000:

PnL do short = $60,000 × (1 ÷ 50,000 − 1 ÷ 60,000) = $60,000 × (0.00002 − 0.0000166667) = +0.2 BTC
Total em carteira = 1.2 BTC × $50,000 = $60,000

O valor em dólares fica praticamente inalterado, antes de financiamento e taxas. É por isso que mineradores e investidores de longo prazo usam shorts inversos para fazer hedge. Também é uma forma comum de manter uma posição delta neutra sem nunca ter stablecoins.

Financiamento e arbitragem

Os dois tipos de contrato perpétuo pagam taxa de financiamento, mas os perps linear e inverso da mesma moeda na mesma exchange são mercados separados e podem ter taxas diferentes. Nos perps inversos, o financiamento é pago na moeda. Ao comparar taxas ou montar uma operação de arbitragem de taxa de financiamento, confira qual tipo de contrato cada perna usa, porque um hedge que combina uma perna linear com uma perna inversa não se mantém neutro em tamanho quando o preço se move.

Erros comuns

Usar a fórmula linear em um contrato inverso. O PnL em moeda dos contratos inversos depende de 1 ÷ preço, não do preço.
Esquecer o risco do colateral. Uma posição long inversa com colateral em moeda tem mais risco em dólares do que o nocional sugere.
Misturar tipos de contrato em um hedge. Um long linear e um short inverso do mesmo tamanho em dólares se afastam à medida que o preço se move e precisam ser rebalanceados.
Interpretar errado o tamanho do contrato. Os contratos inversos muitas vezes são contados em USD por contrato, e os lineares em unidades da moeda. Confirme o multiplicador antes de dimensionar.

Como a ArbTide ajuda

Use a calculadora de PnL para conferir o lucro e o prejuízo de uma posição, e a calculadora de preço de liquidação para ver como a alavancagem afeta o seu nível de liquidação. A página de taxas de financiamento ao vivo permite comparar o financiamento entre plataformas antes de escolher onde colocar cada perna.