Was ist ein linearer Kontrakt bei Krypto?

Ein linearer Kontrakt ist ein Futures- oder Perpetual-Kontrakt, der in einem Stablecoin wie USDT oder USDC besichert und abgerechnet wird. Gewinn und Verlust verlaufen linear zum Preis: Größe × (Ausstiegspreis − Einstiegspreis) bei einem Long.

Was ist ein inverser Kontrakt bei Krypto?

Ein inverser Kontrakt wird in US-Dollar notiert, aber im zugrunde liegenden Coin, etwa BTC, besichert und abgerechnet. Gewinn und Verlust werden im Coin gezahlt und folgen bei einem Long der Formel Kontraktwert in USD × (1 ÷ Einstiegspreis − 1 ÷ Ausstiegspreis).

Was ist der Unterschied zwischen USDT-margined und coin-margined Futures?

USDT-margined Futures nutzen einen Stablecoin als Sicherheit und zahlen den PnL in diesem Stablecoin, der Wert deiner Sicherheit bewegt sich also nicht mit dem Coin. Coin-margined Futures nutzen den Coin als Sicherheit und zahlen den PnL im Coin, der Wert deiner Sicherheit steigt und fällt also mit dem Coinpreis.

Warum sollte jemand inverse Kontrakte nutzen?

Trader, die den Coin bereits halten, können ihn als Margin nutzen, ohne in Stablecoins umzutauschen, und Miner oder langfristige Halter können den Dollarwert ihrer Coins absichern, indem sie inverse Kontrakte shorten. Manche Trader messen ihre Performance zudem lieber im Coin als in Dollar.

Sind inverse Kontrakte riskanter als lineare?

Eine inverse Long-Position trägt ein zusätzliches Risiko, weil die Sicherheit selbst der Coin ist, ein Preisrückgang verringert also gleichzeitig die Position und den Wert der Sicherheit. Dadurch kommt die Liquidation früher, als viele Trader erwarten.

Lineare vs. inverse Kontrakte: USDT-margined vs. coin-margined

Ein linearer Kontrakt wird in einem Stablecoin wie USDT oder USDC besichert und abgerechnet, ein inverser Kontrakt dagegen im zugrunde liegenden Coin selbst, etwa BTC. Beide können Futures mit Laufzeit oder Perpetual Futures sein. Der Unterschied liegt darin, welches Asset du als Sicherheit hinterlegst und in welchem Asset dein Gewinn und Verlust gezahlt wird, und das verändert die PnL-Rechnung.

Das Wichtigste in Kürze

Linear (USDT- oder USDC-margined): Sicherheit und PnL liegen in einem Stablecoin.
Invers (coin-margined): Sicherheit und PnL liegen im Coin, während der Kontrakt in USD notiert ist.
Linearer PnL = Größe × (Ausstieg − Einstieg). Inverser Long-PnL = USD-Wert × (1 ÷ Einstieg − 1 ÷ Ausstieg), gezahlt im Coin.
Inverser PnL ist nicht linear: Gleiche Dollarbewegungen nach oben und unten ergeben unterschiedliche Coin-Beträge.
Eine inverse Long-Position hat doppeltes Exposure, weil auch die Sicherheit fällt, wenn der Preis fällt.
Eine inverse Short-Position in Höhe deines Coin-Bestands kann einen grob stabilen Dollarwert sichern.

So funktionieren lineare Kontrakte

Bei einem linearen Kontrakt hinterlegst du einen Stablecoin als Margin, die Kontraktgröße wird im Coin gemessen, und Gewinne und Verluste werden im Stablecoin gezahlt. Viele große CEXs, darunter Binance und Bybit, listen die meisten ihrer Perpetuals als USDT-margined lineare Kontrakte, und viele listen auch USDC-margined.

Linearer PnL (Long) = Größe × (Ausstiegspreis − Einstiegspreis) Linearer PnL (Short) = Größe × (Einstiegspreis − Ausstiegspreis)

Beispiel: Du kaufst 0.5 BTC in einem linearen BTC/USDT-Perp bei $60,000 und schließt bei $63,000.

PnL = 0.5 × ($63,000 − $60,000) = +$1,500 USDT

Wäre der Preis stattdessen auf $57,000 gefallen, läge der PnL bei 0.5 × ($57,000 − $60,000) = −$1,500 USDT. Gleiche Bewegungen ergeben gleiche und entgegengesetzte Ergebnisse. Wegen dieser Symmetrie heißt der Kontrakt linear.

So funktionieren inverse Kontrakte

Bei einem inversen Kontrakt ist jeder Kontrakt eine feste Zahl von US-Dollar wert, du hinterlegst den Coin als Margin, und der PnL wird im Coin gezahlt. Coin-margined BTC-Kontrakte sind seit Langem ein Standardprodukt auf großen Derivatebörsen.

Da der PnL im Coin gemessen wird, der Kontrakt aber in Dollar bemessen ist, nutzt die Formel den Kehrwert des Preises:

Inverser PnL (Long, im Coin) = USD-Wert × (1 ÷ Einstiegspreis − 1 ÷ Ausstiegspreis) Inverser PnL (Short, im Coin) = USD-Wert × (1 ÷ Ausstiegspreis − 1 ÷ Einstiegspreis)

Beispiel: Du gehst in einem inversen BTC-Perp mit $30,000 bei $60,000 long, beim Einstieg also 0.5 BTC Exposure.

Der Preis steigt auf $63,000:

1 ÷ 60,000 = 0.0000166667
1 ÷ 63,000 = 0.0000158730
PnL = $30,000 × (0.0000166667 − 0.0000158730) = +0.02381 BTC
In Dollar zum Ausstiegspreis: 0.02381 × $63,000 ≈ +$1,500

Der Preis fällt auf $57,000:

1 ÷ 57,000 = 0.0000175439
PnL = $30,000 × (0.0000166667 − 0.0000175439) = −0.02632 BTC
In Dollar zum Ausstiegspreis: −0.02632 × $57,000 ≈ −$1,500

Die Dollarergebnisse entsprechen dem linearen Kontrakt, die Coin-Beträge aber nicht. Eine Bewegung von $3,000 nach oben bringt 0.02381 BTC, eine Bewegung von $3,000 nach unten kostet 0.02632 BTC. Diese Asymmetrie macht den Kontrakt invers.

Direkter Vergleich

Merkmal	Linear (USDT/USDC-margined)	Invers (coin-margined)
Sicherheit	Stablecoin	Der zugrunde liegende Coin
PnL gezahlt in	Stablecoin	Dem zugrunde liegenden Coin
Kontraktgröße	In Coins (zum Beispiel 0.001 BTC)	In USD (zum Beispiel $100 pro Kontrakt)
PnL-Formel (Long)	Größe × (Ausstieg − Einstieg)	USD-Wert × (1/Einstieg − 1/Ausstieg)
PnL-Verlauf	Linear	Nicht linear in Coin-Einheiten
Wert der Sicherheit	Stabil in Dollar	Bewegt sich mit dem Coinpreis
Multi-Asset-Margin	Ein Stablecoin kann viele Märkte decken	Meist ein Coin pro Markt
Typische Nutzer	Die meisten aktiven Trader, Arbitrageure	Coin-Halter, Miner, in Coins denominierte Fonds

Der Sicherheiten-Effekt

Der größte praktische Unterschied ist, was mit deiner Margin passiert. Bei einem linearen Kontrakt ist deine USDT-Sicherheit gleich viel wert, egal ob BTC steigt oder fällt. Bei einem inversen Kontrakt gewinnt oder verliert deine BTC-Sicherheit mit jeder Preisbewegung an Dollarwert.

Inverser Long = doppeltes Exposure. Hinterlegst du 1 BTC als Margin und gehst in einem inversen Kontrakt long, trifft dich ein Preisrückgang doppelt: Die Position verliert Coins, und jeder verbleibende Coin ist weniger Dollar wert. Mit Hebel kann die Liquidation früher kommen als bei einer vergleichbaren linearen Position.

Inverser Short = synthetischer Dollar. Angenommen, du hältst 1 BTC bei $60,000 und shortest $60,000 in einem inversen Kontrakt. Fällt BTC auf $50,000:

Short-PnL = $60,000 × (1 ÷ 50,000 − 1 ÷ 60,000) = $60,000 × (0.00002 − 0.0000166667) = +0.2 BTC
Gesamtbestand = 1.2 BTC × $50,000 = $60,000

Der Dollarwert bleibt vor Funding und Gebühren grob unverändert. Deshalb nutzen Miner und langfristige Halter inverse Shorts zur Absicherung. Es ist auch ein gängiger Weg, eine delta-neutrale Position zu führen, ohne je Stablecoins zu halten.

Funding und Arbitrage

Beide Arten von Perpetual-Kontrakten zahlen eine Funding-Rate, doch der lineare und der inverse Perp für denselben Coin auf derselben Börse sind getrennte Märkte und können unterschiedliche Raten haben. Bei inversen Perps wird das Funding im Coin gezahlt. Wenn du Raten vergleichst oder einen Funding-Rate-Arbitrage-Trade aufbaust, prüfe, welchen Kontrakttyp jedes Leg nutzt, denn eine Absicherung, die ein lineares mit einem inversen Leg kombiniert, bleibt bei Preisbewegungen in der Größe nicht neutral.

Häufige Fehler

Die lineare Formel auf einen inversen Kontrakt anwenden. Der Coin-PnL bei inversen Kontrakten hängt von 1 ÷ Preis ab, nicht vom Preis.
Das Sicherheitenrisiko vergessen. Eine inverse Long-Position mit Coin-Sicherheit trägt mehr Dollarrisiko, als ihr Nominalwert vermuten lässt.
Kontrakttypen in einer Absicherung mischen. Ein linearer Long und ein inverser Short mit gleichem Dollarwert laufen bei Preisbewegungen auseinander und müssen rebalanciert werden.
Die Kontraktgröße falsch lesen. Inverse Kontrakte werden oft in USD pro Kontrakt gezählt, lineare in Coin-Einheiten. Prüfe den Multiplikator, bevor du die Größe festlegst.

Wie ArbTide hilft

Mit dem PnL-Rechner prüfst du Gewinn und Verlust einer Position, und mit dem Liquidationspreis-Rechner siehst du, wie der Hebel dein Liquidationsniveau beeinflusst. Auf der Seite mit Live-Funding-Rates vergleichst du das Funding über Handelsplätze hinweg, bevor du entscheidest, wo du jedes Leg platzierst.