Apa itu kontrak linear di kripto?

Kontrak linear adalah kontrak futures atau perpetual yang bermargin dan diselesaikan dalam stablecoin seperti USDT atau USDC. Laba dan ruginya linear terhadap harga: ukuran × (harga keluar − harga masuk) untuk posisi long.

Apa itu kontrak inverse di kripto?

Kontrak inverse dikutip dalam dolar AS tetapi bermargin dan diselesaikan dalam koin dasarnya, seperti BTC. Laba dan rugi dibayarkan dalam koin dan mengikuti rumus nilai kontrak dalam USD × (1 ÷ harga masuk − 1 ÷ harga keluar) untuk posisi long.

Apa perbedaan futures margin USDT dan futures margin koin?

Futures margin USDT memakai stablecoin sebagai jaminan dan membayar PnL dalam stablecoin itu, sehingga nilai jaminan Anda tidak ikut bergerak dengan koin. Futures margin koin memakai koin sebagai jaminan dan membayar PnL dalam koin, sehingga nilai jaminan Anda naik turun mengikuti harga koin.

Mengapa ada yang memakai kontrak inverse?

Trader yang sudah memegang koin bisa memakainya sebagai margin tanpa menukarnya ke stablecoin, dan penambang atau pemegang jangka panjang bisa melakukan hedge atas nilai dolar koin mereka dengan short kontrak inverse. Sebagian trader juga lebih suka mengukur kinerja dalam koin daripada dalam dolar.

Apakah kontrak inverse lebih berisiko daripada kontrak linear?

Posisi long inverse membawa risiko tambahan karena jaminannya sendiri adalah koin, sehingga penurunan harga mengurangi nilai posisi dan nilai jaminan sekaligus. Akibatnya likuidasi terjadi lebih cepat daripada perkiraan banyak trader.

Kontrak Linear vs Inverse: Margin USDT vs Margin Koin

Kontrak linear bermargin dan diselesaikan dalam stablecoin seperti USDT atau USDC, sedangkan kontrak inverse bermargin dan diselesaikan dalam koin dasarnya sendiri, seperti BTC. Keduanya bisa berupa futures berjatuh tempo atau kontrak berjangka perpetual. Perbedaannya adalah aset apa yang Anda setor sebagai jaminan dan aset apa yang dipakai untuk membayar laba dan rugi Anda, dan itu mengubah perhitungan PnL.

Poin penting

Linear (margin USDT atau USDC): jaminan dan PnL dalam stablecoin.
Inverse (margin koin): jaminan dan PnL dalam koin, sementara kontraknya dikutip dalam USD.
PnL linear = ukuran × (keluar − masuk). PnL long inverse = nilai USD × (1 ÷ masuk − 1 ÷ keluar), dibayar dalam koin.
PnL inverse tidak linear: pergerakan dolar yang sama ke atas dan ke bawah menghasilkan jumlah koin yang berbeda.
Posisi long inverse punya eksposur ganda karena jaminannya juga turun saat harga turun.
Posisi short inverse yang ukurannya disesuaikan dengan kepemilikan koin Anda bisa mengunci nilai dolar yang kurang lebih stabil.

Cara kerja kontrak linear

Pada kontrak linear, Anda menyetor stablecoin sebagai margin, ukuran kontrak diukur dalam koin, dan laba serta rugi dibayar dalam stablecoin. Banyak CEX besar, termasuk Binance dan Bybit, melisting sebagian besar perpetual mereka sebagai kontrak linear margin USDT, dan banyak juga yang melisting kontrak margin USDC.

PnL linear (long) = ukuran × (harga keluar − harga masuk) PnL linear (short) = ukuran × (harga masuk − harga keluar)

Contoh: Anda membeli 0.5 BTC perp linear BTC/USDT di $60,000 dan menutupnya di $63,000.

PnL = 0.5 × ($63,000 − $60,000) = +$1,500 USDT

Jika harga justru turun ke $57,000, PnL = 0.5 × ($57,000 − $60,000) = −$1,500 USDT. Pergerakan yang sama menghasilkan hasil yang sama besar dan berlawanan. Simetri itulah alasan kontrak ini disebut linear.

Cara kerja kontrak inverse

Pada kontrak inverse, setiap kontrak bernilai sejumlah dolar AS yang tetap, Anda menyetor koin sebagai margin, dan PnL dibayar dalam koin. Kontrak BTC margin koin sudah lama menjadi produk standar di exchange derivatif besar.

Karena PnL diukur dalam koin sementara kontraknya berukuran dolar, rumusnya memakai kebalikan (resiprokal) harga:

PnL inverse (long, dalam koin) = nilai USD × (1 ÷ harga masuk − 1 ÷ harga keluar) PnL inverse (short, dalam koin) = nilai USD × (1 ÷ harga keluar − 1 ÷ harga masuk)

Contoh: Anda long $30,000 perp inverse BTC di $60,000, yaitu eksposur 0.5 BTC saat masuk.

Harga naik ke $63,000:

1 ÷ 60,000 = 0.0000166667
1 ÷ 63,000 = 0.0000158730
PnL = $30,000 × (0.0000166667 − 0.0000158730) = +0.02381 BTC
Dalam dolar pada harga keluar: 0.02381 × $63,000 ≈ +$1,500

Harga turun ke $57,000:

1 ÷ 57,000 = 0.0000175439
PnL = $30,000 × (0.0000166667 − 0.0000175439) = −0.02632 BTC
Dalam dolar pada harga keluar: −0.02632 × $57,000 ≈ −$1,500

Hasil dalam dolar sama dengan kontrak linear, tetapi jumlah koinnya tidak. Kenaikan $3,000 menghasilkan 0.02381 BTC, sedangkan penurunan $3,000 memakan 0.02632 BTC. Asimetri inilah yang membuat kontrak ini disebut inverse.

Perbandingan berdampingan

Fitur	Linear (margin USDT/USDC)	Inverse (margin koin)
Jaminan	Stablecoin	Koin dasarnya
PnL dibayar dalam	Stablecoin	Koin dasarnya
Ukuran kontrak	Dalam koin (misalnya 0.001 BTC)	Dalam USD (misalnya $100 per kontrak)
Rumus PnL (long)	ukuran × (keluar − masuk)	nilai USD × (1/masuk − 1/keluar)
Bentuk PnL	Linear	Tidak linear dalam satuan koin
Nilai jaminan	Stabil dalam dolar	Bergerak mengikuti harga koin
Margin multi-aset	Satu stablecoin bisa menopang banyak pasar	Biasanya satu koin per pasar
Pengguna umum	Sebagian besar trader aktif, arbitrageur	Pemegang koin, penambang, dana berdenominasi koin

Efek jaminan

Perbedaan praktis terbesar adalah apa yang terjadi pada margin Anda. Pada kontrak linear, jaminan USDT Anda bernilai sama baik BTC naik maupun turun. Pada kontrak inverse, jaminan BTC Anda naik atau turun nilai dolarnya di setiap pergerakan harga.

Long inverse = eksposur ganda. Jika Anda menyetor 1 BTC sebagai margin dan long kontrak inverse, penurunan harga memukul Anda dua kali: posisi kehilangan koin dan setiap koin yang tersisa bernilai lebih sedikit dolar. Dengan leverage, likuidasi bisa datang lebih cepat daripada posisi linear yang sebanding.

Short inverse = dolar sintetis. Misalkan Anda memegang 1 BTC di $60,000 dan short $60,000 kontrak inverse. Jika BTC turun ke $50,000:

PnL short = $60,000 × (1 ÷ 50,000 − 1 ÷ 60,000) = $60,000 × (0.00002 − 0.0000166667) = +0.2 BTC
Total kepemilikan = 1.2 BTC × $50,000 = $60,000

Nilai dolarnya kurang lebih tidak berubah, sebelum funding dan biaya. Inilah sebabnya penambang dan pemegang jangka panjang memakai short inverse untuk hedge. Ini juga cara umum menjalankan posisi delta-netral tanpa pernah memegang stablecoin.

Pertimbangan funding dan arbitrase

Kedua jenis kontrak perpetual membayar funding rate, tetapi perp linear dan inverse untuk koin yang sama di exchange yang sama adalah pasar terpisah dan bisa punya rate berbeda. Pada perp inverse, funding dibayar dalam koin. Saat membandingkan rate atau menyusun trade arbitrase funding rate, periksa jenis kontrak yang dipakai setiap leg, karena hedge yang memasangkan leg linear dengan leg inverse tidak tetap netral ukurannya saat harga bergerak.

Kesalahan umum

Memakai rumus linear pada kontrak inverse. PnL koin pada kontrak inverse bergantung pada 1 ÷ harga, bukan pada harga.
Melupakan risiko jaminan. Posisi long inverse dengan jaminan koin membawa risiko dolar lebih besar daripada yang ditunjukkan nilai nosionalnya.
Mencampur jenis kontrak dalam satu hedge. Long linear dan short inverse dengan ukuran dolar yang sama akan saling menjauh saat harga bergerak dan perlu diseimbangkan ulang.
Salah membaca ukuran kontrak. Kontrak inverse sering dihitung dalam USD per kontrak, kontrak linear dalam satuan koin. Pastikan pengalinya sebelum menentukan ukuran.

Bagaimana ArbTide membantu

Gunakan kalkulator PnL untuk memeriksa laba dan rugi sebuah posisi, dan kalkulator harga likuidasi untuk melihat bagaimana leverage memengaruhi level likuidasi Anda. Halaman funding rate live memungkinkan Anda membandingkan funding di berbagai venue sebelum memilih tempat untuk setiap leg.