Contratos lineales vs inversos: margen en USDT vs margen en moneda
Los contratos lineales se marginan y liquidan en stablecoins como USDT; los inversos usan la propia moneda. Compara fórmulas de PnL, riesgos y usos.
Actualizado el
Un contrato lineal se margina y se liquida en una stablecoin como USDT o USDC, mientras que un contrato inverso se margina y se liquida en la propia moneda subyacente, como BTC. Ambos pueden ser futuros con vencimiento o futuros perpetuos. La diferencia está en qué activo depositas como colateral y en qué activo se te paga el PnL, y eso cambia las cuentas.
Puntos clave
- Lineal (margen en USDT o USDC): el colateral y el PnL están en una stablecoin.
- Inverso (margen en moneda): el colateral y el PnL están en la moneda, mientras que el contrato cotiza en USD.
- PnL lineal = tamaño × (salida − entrada). PnL de un long inverso = valor en USD × (1 ÷ entrada − 1 ÷ salida), pagado en la moneda.
- El PnL inverso no es lineal: movimientos iguales en dólares al alza y a la baja producen cantidades distintas de moneda.
- Una posición long inversa tiene doble exposición, porque el colateral también cae cuando cae el precio.
- Una posición short inversa dimensionada según tu tenencia de la moneda puede fijar un valor en dólares más o menos estable.
Cómo funcionan los contratos lineales
En un contrato lineal, depositas una stablecoin como margen, el tamaño del contrato se mide en la moneda y las ganancias y pérdidas se pagan en la stablecoin. Muchos CEX grandes, como Binance y Bybit, listan la mayoría de sus perpetuos como contratos lineales con margen en USDT, y muchos también ofrecen contratos con margen en USDC.
PnL lineal (long) = tamaño × (precio de salida − precio de entrada) PnL lineal (short) = tamaño × (precio de entrada − precio de salida)
Ejemplo: compras 0.5 BTC de un perp lineal BTC/USDT a $60,000 y cierras a $63,000.
- PnL = 0.5 × ($63,000 − $60,000) = +$1,500 USDT
Si el precio hubiera caído a $57,000, PnL = 0.5 × ($57,000 − $60,000) = −$1,500 USDT. Movimientos iguales dan resultados iguales y opuestos. Esa simetría es la razón por la que el contrato se llama lineal.
Cómo funcionan los contratos inversos
En un contrato inverso, cada contrato vale un número fijo de dólares estadounidenses, depositas la moneda como margen y el PnL se paga en la moneda. Los contratos de BTC con margen en moneda son desde hace tiempo un producto estándar en los grandes exchanges de derivados.
Como el PnL se mide en la moneda mientras que el contrato se dimensiona en dólares, la fórmula usa el inverso del precio:
PnL inverso (long, en moneda) = valor en USD × (1 ÷ precio de entrada − 1 ÷ precio de salida) PnL inverso (short, en moneda) = valor en USD × (1 ÷ precio de salida − 1 ÷ precio de entrada)
Ejemplo: abres un long de $30,000 en un perp inverso de BTC a $60,000, lo que supone 0.5 BTC de exposición al entrar.
El precio sube a $63,000:
- 1 ÷ 60,000 = 0.0000166667
- 1 ÷ 63,000 = 0.0000158730
- PnL = $30,000 × (0.0000166667 − 0.0000158730) = +0.02381 BTC
- En dólares al precio de salida: 0.02381 × $63,000 ≈ +$1,500
El precio cae a $57,000:
- 1 ÷ 57,000 = 0.0000175439
- PnL = $30,000 × (0.0000166667 − 0.0000175439) = −0.02632 BTC
- En dólares al precio de salida: −0.02632 × $57,000 ≈ −$1,500
Los resultados en dólares coinciden con los del contrato lineal, pero las cantidades en moneda no. Una subida de $3,000 gana 0.02381 BTC, mientras que una bajada de $3,000 cuesta 0.02632 BTC. Esta asimetría es lo que hace que el contrato sea inverso.
Comparación lado a lado
| Característica | Lineal (margen en USDT/USDC) | Inverso (margen en moneda) |
|---|---|---|
| Colateral | Stablecoin | La moneda subyacente |
| PnL pagado en | Stablecoin | La moneda subyacente |
| Tamaño del contrato | En monedas (por ejemplo, 0.001 BTC) | En USD (por ejemplo, $100 por contrato) |
| Fórmula de PnL (long) | tamaño × (salida − entrada) | valor en USD × (1/entrada − 1/salida) |
| Forma del PnL | Lineal | No lineal en términos de moneda |
| Valor del colateral | Estable en dólares | Se mueve con el precio de la moneda |
| Margen multiactivo | Una stablecoin puede respaldar muchos mercados | Normalmente una moneda por mercado |
| Usuarios típicos | La mayoría de los traders activos, arbitrajistas | Tenedores de la moneda, mineros, fondos denominados en la moneda |
El efecto del colateral
La mayor diferencia práctica es lo que le pasa a tu margen. En un contrato lineal, tu colateral en USDT vale lo mismo tanto si BTC sube como si baja. En un contrato inverso, tu colateral en BTC gana o pierde valor en dólares con cada movimiento del precio.
Long inverso = doble exposición. Si depositas 1 BTC como margen y abres un long en un contrato inverso, una caída del precio te golpea dos veces: la posición pierde monedas y cada moneda que queda vale menos dólares. Con apalancamiento, la liquidación puede llegar antes que en una posición lineal comparable.
Short inverso = dólar sintético. Supón que tienes 1 BTC a $60,000 y abres un short de $60,000 en un contrato inverso. Si BTC cae a $50,000:
- PnL del short = $60,000 × (1 ÷ 50,000 − 1 ÷ 60,000) = $60,000 × (0.00002 − 0.0000166667) = +0.2 BTC
- Tenencia total = 1.2 BTC × $50,000 = $60,000
El valor en dólares se mantiene más o menos igual, antes de financiación y comisiones. Por eso los mineros y los tenedores a largo plazo usan shorts inversos para cubrirse. También es una forma habitual de mantener una posición delta neutral sin tener nunca stablecoins.
Financiación y arbitraje
Ambos tipos de contrato perpetuo pagan una tasa de financiación, pero el perp lineal y el perp inverso de una misma moneda en un mismo exchange son mercados separados y pueden tener tasas distintas. En los perps inversos, la financiación se paga en la moneda. Al comparar tasas o montar una operación de arbitraje de tasas de financiación, comprueba qué tipo de contrato usa cada pata, porque una cobertura que combina una pata lineal con una inversa no se mantiene neutral en tamaño cuando el precio se mueve.
Errores comunes
- Usar la fórmula lineal en un contrato inverso. El PnL en moneda de los contratos inversos depende de 1 ÷ precio, no del precio.
- Olvidar el riesgo del colateral. Una posición long inversa con colateral en la moneda conlleva más riesgo en dólares del que sugiere su nocional.
- Mezclar tipos de contrato en una cobertura. Un long lineal y un short inverso del mismo tamaño en dólares se van separando a medida que el precio se mueve y necesitan reequilibrarse.
- Leer mal el tamaño del contrato. Los contratos inversos suelen contarse en USD por contrato, y los lineales en unidades de la moneda. Confirma el multiplicador antes de dimensionar.
Cómo ayuda ArbTide
Usa la calculadora de PnL para comprobar las ganancias y pérdidas de una posición, y la calculadora de precio de liquidación para ver cómo afecta el apalancamiento a tu nivel de liquidación. La página de tasas de financiación en vivo te permite comparar la financiación de todas las plataformas antes de decidir dónde colocar cada pata.
Preguntas frecuentes
- ¿Qué es un contrato lineal en cripto?
- Un contrato lineal es un contrato de futuros o perpetuo que se margina y se liquida en una stablecoin como USDT o USDC. El PnL es lineal respecto al precio: tamaño × (precio de salida − precio de entrada) para un long.
- ¿Qué es un contrato inverso en cripto?
- Un contrato inverso cotiza en dólares estadounidenses, pero se margina y se liquida en la moneda subyacente, como BTC. El PnL se paga en la moneda y sigue la fórmula valor del contrato en USD × (1 ÷ precio de entrada − 1 ÷ precio de salida) para un long.
- ¿Cuál es la diferencia entre los futuros con margen en USDT y los futuros con margen en moneda?
- Los futuros con margen en USDT usan una stablecoin como colateral y pagan el PnL en esa stablecoin, así que el valor de tu colateral no se mueve con la moneda. Los futuros con margen en moneda usan la moneda como colateral y pagan el PnL en la moneda, así que el valor de tu colateral sube y baja con su precio.
- ¿Por qué alguien usaría contratos inversos?
- Los traders que ya tienen la moneda pueden usarla como margen sin convertirla a stablecoins, y los mineros o los tenedores a largo plazo pueden cubrir el valor en dólares de sus monedas abriendo short en contratos inversos. Algunos traders también prefieren medir su rendimiento en la moneda en lugar de en dólares.
- ¿Los contratos inversos son más arriesgados que los lineales?
- Una posición long inversa conlleva un riesgo extra porque el colateral es la propia moneda, así que una caída del precio reduce a la vez la posición y el valor del colateral. Esto hace que la liquidación llegue antes de lo que muchos traders esperan.